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冷靜看待上市公司控股權之爭

2016年06月28日08:44 新華網

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　　上市公司治理是一種基於市場規範、商業道德和社會責任的大智慧。只有那些顧全大局、眼光長遠的公司，才能在股權變化中為投資者謀求更多權益、創造更多價值，最終贏得市場的尊重

　　自2015年7月“寶能係”首次舉牌上市公司萬科A以來，圍繞萬科控股權之爭不斷升級。最近各方股東輪番表態，更讓事件的走向變得撲朔迷離。

　　針對這場發生在身邊的商戰大戲，輿論場眾聲喧嘩。有的分析各個大股東的背景，有的主張管理層應無條件服從資本方，也有的認為，資本的力量再強，也不能忽視苦心經營多年的管理層意見。

　　近年來，涉及公眾公司收購案例和上市公司治理爭議事件日益增多。比如，上海家化的原管理團隊與大股東中國平安集團之間的分歧，就曾經引發股權結構、企業轉型發展方向的大討論；而幾年前深康佳A的股權之爭，無疑讓投資者們看到中小股東“成功逆襲”的可能性。

　　可以説，這類案例的日益增多乃至形成常態符合市場規律。從資本市場的功能看，利用股票市場交易平臺進行並購重組，爭奪這些優質企業的股權，已成為國內外通行手段。隨著我國直接融資市場體系的完善，這類並購重組活動將更多。面對上市公司股權爭奪，各方要保持平常心，尤其對於股東和管理層變動無需大驚小怪。

　　如何看待上市公司控股權之爭呢？筆者認為，不妨跳出單純個案，用市場化、法治化、社會化的視角來審視。在市場經濟條件下，企業股權變化應重點從三方面看待：一是合規合法，二是有利於企業長遠發展，三是能帶給社會更大貢獻。

　　第一個維度，任何企業的股權變化要做到合法合規。小到中小股東行使知情權和建議權，大到上市公司定向增發，任何股權變化都須遵紀守法。既不能為了短期利益損害中小股東權益，涉足內幕交易、操縱市場、違規信批、超比例持股等案件，也不能造謠傳謠、誇大股東意見和管理層許可權，利用非公開資訊違法獲利。證券監管部門應加大執法查處力度，提高違法違規成本，督促各方不能越雷池一步。

　　在此基礎上，企業股權變化是否有利於長遠、健康發展可作為第二個維度。企業的股權變化，歸根結底只有實現良性發展，才能體現股權的價值、保證股東利益。縱觀近期産生股權爭奪的案例，一個比較明顯的共性是：企業有精幹管理團隊，過往經營業績出色。因此，在企業重大決策上，應以是否有利於企業長遠發展為重要標準。股權變動，尤其是控股方變動，可能對企業發展方向帶來很大影響。新資本的注入，既能給企業帶來新活力、新機遇，也可能對企業發展方向做出不利的抉擇。對此各方應該理性分析。比如，阿里巴巴在軟銀等戰略投資者的支援下，實現了向國際化電商的轉型；許多國內知名的PE機構也為入主公司帶來豐厚的客戶資源，或給予詳細的轉型發展建議。

　　第三個維度，企業股權變化應帶給社會更大貢獻。上市公司是公眾公司，在創造財富的同時，還應尊重投資者和員工，對社會負責。否則，不但會影響職工就業、政府稅收的大局，還會影響産品供應和市場服務、從事公益事業等事項。比如，某國內知名水泥企業，先後出現董事資格被罷免、控股股東更疊等事件，如今已在股權紛爭之下深陷財務困境，産生極大內耗。所謂家和萬事興，企業股權爭端若對各方都帶來負能量，理應及時停止，回到積極協商的軌道上來。

　　歸根結底，上市公司治理是一種基於市場規範、商業道德和社會責任的大智慧。只有那些顧全大局、眼光長遠的公司，才能在股權變化中為投資者謀求更多權益、創造更多價值，最終贏得市場的尊重。而那些只靠“講故事”的資産重組，終將遭到全體股東唾棄。

(責任編輯：曹霽晨)