借助民營銀行利好套現 紅旗連鎖急速擴張存隱憂

　　即將在6月22日迎來十六週年慶的紅旗連鎖（002697.SZ）股份有限公司，最近收到一份大禮：6月13日，該公司公告稱與新希望集團、四川銀米科技，發起籌建的民營銀行——四川希望銀行，正式獲得銀監會批復，有望成為四川省首家民營銀行。

　　就此，這個在四川擁有2400家門店的連鎖超市企業，以4.5億元出資，持有希望銀行15%股權。就在這一利好公佈後的6月15日，紅旗連鎖董事長曹世如通過大宗交易閃電減持紅旗連鎖股份套現超過9億元。但曹世如告訴《中國經營報》記者：“其實我並不十分想接受（手）關於銀行的事。”曹稱她的心思在發展紅旗連鎖上，卻以鉅額減持的方式來降低自己在公司的持股比例，選擇落袋為安。

　　在2015年，紅旗超市開啟急速擴張的步伐，相繼收購了成都本土和樂山的三家連鎖超市，為此付出超過6億元的現金，將超過500家門店收入囊中。但一度因為互惠超市的鉅額債務問題，而引發供貨商一系列維權事件。今年初，紅旗連鎖試圖引入四川省國資企業四川發展投資（控股）有限公司，實現股權合作卻未能如願。

　　“一方面零售業日子不好過，競爭激烈，利潤下滑，雖然紅旗連鎖力挽狂瀾但難以獨善其身；另一方面為擺脫行業困境，紅旗連鎖不得不被迫轉型，尋求新的增長點。” 四川省連鎖商業協會會長冉立春表示，紅旗連鎖在擴張的步伐將面臨巨大行業壓力。

　　急速擴張

　　對於喜歡在微網志、微信朋友圈曬自拍照，正在看電視劇《情迷睡美人》的曹世如來説，工作作風可謂強悍：其擴張的野心正日益強勁。

　　去年3月18日，紅旗連鎖宣佈，以2.38億元現金收購當地郊縣零售商紅艷超市旗下相關資産，其中包括位於成都市溫江區的一處房産和土地，尤其是紅艷超市遍及郊區縣的125家直營門店。

　　隨後，紅旗連鎖又啟動收購成都本土第二大連鎖超市——互惠超市的步伐。

　　7月6日，紅旗連鎖公告稱，公司已簽署了《股權轉讓協議》，以不超過3.49億元收購四川省互惠商業、成都市互惠實業、崇州市互惠生態農業共同持有的成都市互惠超市100%股權。

　　不久，樂山四海超市就被紅旗連鎖收入囊中。這家在樂山地區擁有上千平方米的配送中心和32家門店的小型連鎖企業，讓紅旗連鎖以最快捷的方式進入了樂山市場。

　　由此，紅旗連鎖以超過6億元的現金，在一年之內迅速擴張了近550家門店，使其以2400家門店的總量，成為中國連鎖超市行業首屈一指的企業。但隨後互惠超市原來200余家供應商超過一億元的貨款問題，引發了此次收購的債務糾紛。

　　“員工安置、公司債務、房屋租金、門店整合與優化等，都對紅旗連鎖的擴張提出了很高的要求。”一位成都本土連鎖業觀察人士表示，從紅旗連鎖與互惠超市的矛盾就可以看出，其強勢的收購作風，並不能把什麼事情都順利“擺平”。

　　這樣的擴張或許讓曹世如多少有些疲倦，為此她試圖引入四川發展（控股）有限責任公司，擬在股份及供應鏈資源戰略上進行合作。然而最終，今年4月15日，雙方簽署《戰略合作框架協議》，不採用股權合作方式，改為與紅旗連鎖在供應鏈資源整合層面進行業務協作。

　　“紅旗連鎖正在發起籌建民營銀行，如果四川發展入股紅旗連鎖，那麼未來的民營銀行將因為國資的間接控股，而不能純粹地體現‘民營’二字。”有不願透露姓名的人士表示，這或許是四川省發改委未能批復四川發展入股紅旗連鎖的原因。

　　減持良機

　　5月4日，紅旗連鎖發佈公告稱：收到控股股東、實際控制人曹世如《關於股份減持計劃的告知函》，曹世如擬通過大宗交易方式減持其持有的公司股份，預計減持將超過公司總股本的5%。公告披露，從5月9日起的6個月內，曹將減持公司不超過17480萬股，佔公司最新總股本比例不超過13%。當時，曹世如持有公司股份7.54億股，佔55.475%的股權。

　　就此，曹世如在當晚通過微網志回復粉絲稱：“曹總持股太高，對於資本市場來説並不是件好事，股市流通部分太少，減了些股票，也會拿些來做有利社會的公益事情。”

　　記者注意到，5月10日，曹世如就通過申萬宏源西部證券成都一家營業部賣出800萬股，成交價為每股5.25元，成交金額4200萬元。這一大宗交易得到紅旗連鎖公司相關負責人的證實。

　　但真正的利好尚未到來， 800萬股的減持只是做一個姿態。

　　6月13日，紅旗連鎖發佈公告稱，由其參與發起的民營銀行獲批。當日，紅旗連鎖股價在一片“綠色”中逆勢漲停。對民營銀行的利好，西南證券給出的目標價為7.65元、中信證券的目標價為8.0元，評級均為“買入”。

　　6月16日，紅旗連鎖公告稱，曹世如已經在6月15日確認將剩餘的16680萬股，通過大宗交易的方式減持，成交價格為5.35元，減持市值為9.03億元，佔總股本的12.41%。就此，曹世如仍持有公司57766萬股，佔公司總股本42.48%。

　　頗為蹊蹺的是，根據紅旗連鎖公告，此次曹世如減持的“接盤俠”為四川三新創業投資有限責任公司，該公司為四川發展旗下全資公司。就此，雖然此前因為籌建民營銀行，四川發展入股紅旗連鎖被否，但四川發展終究還是在銀行獲批之後，通過曲線方式實現了對紅旗連鎖的參股。

　　就此，記者採訪曹世如關於公司未來的戰略規劃問題，她表示沒有必要説什麼，但她的閃電減持仍然讓投資者出乎意料。據悉，6月15日晚間，東江環保實際控制人通過溢價轉讓股份引入廣東國資委旗下廣晟資産經營有限公司，本次四川三新創業投資公司入股紅旗連鎖是近期第二起地方國資入股上市公司的案例。

　　實際上，就在去年6月間至今年初，紅旗連鎖兩次公告稱將募資10億元用於新建超市門店項目、超市門店升級改造項目、社區O2O服務平臺建設等項目。但至於誰將成為定增對象尚不得而知。

　　“現在做商超非常累，説實話哪個商超企業做大了都想賣掉。”上述觀察人士表示，紅旗連鎖背負的太多，一個是盤子太大，另一個是社會責任大，只有被推著走。

　　競爭困局

　　“紅旗連鎖後續的擴張步伐如何，主要基於兩個方面：一是要考慮目前2400家門店基本盤的運營情況，尤其面臨行業趨勢的壓力；二是要考慮所收購門店的具體經營情況，如果消化不好，擴張的步子就必須緩一緩。”冉立春認為，民營銀行未必對紅旗連鎖的業務産生較大影響，“一個是在籃球場，一個是在羽毛球場，打法都不一樣”。

　　對此，中信證券也提示風險包括：“民營銀行運營不達預期；並購整合不達預期；快速擴張侵蝕業績。”西南證券的風險提示為：“消費需求低迷，營收下滑的風險。”

　　目前，紅旗連鎖的門店業務除了商品零售之外，還基本覆蓋了傳統的水電氣和公交卡、廣電收繳費，汽車、機票的票務銷售，新引入了車險、彩票等業務。“但這些業務現在完全可以通過微信、支付寶等實現網上支付，對於紅旗連鎖的業務提升並不大。”一位外資連鎖企業負責人表示。

　　不僅如此，紅旗連鎖也面臨著日益嚴峻的競爭環境。據不完全統計，在成都大街小巷本土超市和便利店品牌已達十余家，主要包括：紅旗連鎖、舞東風、全家、WOWO、711、佳士多、GOGO、MOMO、CICI、9010、聯合一百、銘旺等。

　　成都市零售商協會發佈《2015成都零售業年度發展概況調查報告》，2015年連鎖零售業總體銷售增幅下降，出現了3.2％的負增長，增幅為近年最低。在去年， 成都連鎖零售業關閉潮涌現，百佳超市等多家超市、百貨企業徹底退出成都。今年6月13日，大通燃氣發佈公告稱，由於虧損加劇，公司擬逐步關閉旗下子公司、成都老牌商場成都華聯商廈的零售業務，未來零售業也將不再是公司的主營業務。