重組並購監管從影視轉向金融

　　近日A股市場重組失敗的案例越來越多，而這些重組失敗的案例中有個共性，都是在進行金融資産的收購或者轉型金融領域。雖然目前監管層沒有明確政策禁止對金融資産的收購，但是市場已經開始相信，和此前對影視資産收購審核趨嚴一樣，對於上市公司跨界重組的監管風暴已經開始轉向金融。這也意味著未來仍將出現大量的帶有“金融”標簽資産的重組失敗。

　　金融標簽重組接連失敗

　　端午節過後A股雖然僅僅交易了2個交易日，但是卻有7家公司終止了資産重組，其中有4家是屬於收購金融類資産。從這些上市公司重組的進程來看，重組失敗都來得比較突然，有的重組方案都已經走到了最後一步。證監會已經受理重組並給予了反饋意見，而就在臨門一腳時，卻突然宣佈終止。

　　昨日晚間，深市兩家上市公司同時發佈公告終止資産收購，其中嘉欣絲綢是終止了定增重組並同時向證監會撤回了申請文件。在終止定增前，該重組方案已經被證監會受理完畢，公司也對證監會的反饋材料進行了回復。對於終止重組的原因，嘉欣絲綢解釋為，“公司公告定增預案以來，資本市場的波動幅度較大，綜合考慮外部環境及公司經營需要等諸多因素，公司決定終止定增事項”。據嘉欣絲綢此前的定增預案，公司原計劃募集資金6.6億元，全部投資于金蠶網繭絲綢行業供應鏈金融項目。

　　另一家公司鑫茂科技也公告稱，“由於政策變化原因，在經過多方論證、諮詢及方案調整的討論後，重大資産重組已不存在重組交易基礎，公司決定終止與融璽創投的重大資産重組合作”。值得注意的是，鑫茂科技此次也是打算通過收購融璽創投，同時募集配套資金，拓展金融業務領域，公司原本主營地産業務，而因為籌劃此次重組，公司停牌了近7個月。

　　除了嘉欣絲綢和鑫茂科技外，深市還有兩家公司也終止了收購金融資産的重組。三元達6月12日晚間發佈公告稱，“由於市場環境等情況發生較大變化，資本市場發生了劇烈波動，綜合考慮資本市場環境、融資時機等因素，公司決定終止本次定增事項”。而和嘉欣絲綢一樣，三元達的此次定增也是走到了證監會受理並回復了證監會反饋材料的最後進程。據三元達的定增預案，公司計劃募資12.8億元，其中8億元用於投資商業保理項目，剩餘資金用於償還銀行貸款和補充流動資金。

　　而此前拋出擬出售全部鋼鐵業務資産並通過發行股份購買資産的方式收購寶鋼集團下屬金融業務資産的*ST韶鋼，也和三元達一樣宣佈終止此次重組。除了終止重組外，還有部分上市公司調整了重組方案，比如浙江東方就在6月13日表示，由於監管和市場環境發生變化，為確保公司重大資産重組順利實施，公司擬調整本次交易方案，不再將浙商資産管理有限公司作為標的資産之一，而此標的原本佔到公司重組交易金額的77%。

　　此前已經出現端倪

　　雖然近日市場才後知後覺地發現金融資産重組容易夭折，但是實際上，監管層加大對金融資産收購重組的監管在端午節前就已經大舉展開。6月6日晚間，海立美達公告稱，為保證正在進行的重大資産重組順利實施，根據監管和市場環境變化情況，公司決定剝離收購標的資産中的供應鏈金融資産。

　　5月18日晚間，大連友誼發佈公告稱，鋻於證券市場重大資産重組政策的最新變化，公司決定終止重大資産重組。據公司重組方案，公司原本計劃作價62.74億元收購武信投資集團、武信管理公司持有的武信擔保集團100%股權、武漢中小擔保公司100%股權、武漢創業擔保公司90%股權、武信評級公司90%股權及漢信網際網路金融70%股權，全部為金融類資産。

　　而2016年5月25日晚間，綠地控股也發佈公告稱，“結合近期證券市場的變化情況，為確保此次非公開發行股票的順利進行，募集資金總額從301.5億元縮減至157億元。募投項目方面，保留房地産投資項目，償還銀行貸款擬投入資金由90億元下調為47億元，101.5億元金融投資項目取消”。

　　重組夭折股價連續跌停

　　2月1日停牌、6月13日復牌的*ST韶鋼，理論上復牌是存在補漲的，但是因為重組失敗的利空，公司截至目前已經連續兩個“一”字跌停。而昨日跌停板封單還有84萬手，這也意味著公司股票將繼續跌停，可見重組失敗對於個股來説是非常大的利空，尤其是那些主營不濟、寄希望於重組的上市公司。

　　昨日，兩市僅有3隻跌停股，其中就有中房地産和建發股份因為重組失敗復牌而全天“一”字跌停，暴風集團因為並購稻草熊影業被否復牌後連跌3個交易日，跌幅達16.57%。

　　不過，市場人士表示，投資者不必過於悲觀，對於那些正在進行金融資産收購的上市公司也應該要區別對待。首先要明確的是，就目前來看，上市公司跨界轉型做金融，失敗風險很大，尤其是搞供應鏈金融。但是重組失敗對於股價來説並不意味著一定連續大跌，要看公司主營是否非常依賴此次重組，比如三元達就在宣佈終止重組後沒有出現大跌，而*ST韶鋼出現連續跌停，主要是因為公司有著注入優質資産的迫切性。

　　這些公司成潛在地雷

　　雖然監管層目前還沒有明確的政策出臺，但是對於正在進行金融資産收購的上市公司來説衝擊都是非常大的，很多上市公司顧及到耗費的時間成本以及監管要求，最終很有可能終止重組。對於投資者來説，也要開始警惕這些潛在的地雷股，沒準哪天就宣佈重組失敗。

　　目前正在進行金融資産收購的上市公司有很多，比如擬作價12億元收購摩山保理100%的股權轉型供應鏈金融的法爾勝。 法爾勝原本主營金屬製品業務，此次也屬於跨界重組，而且是轉型供應鏈金融領域，和此前重組失敗的案例非常相似，都是供應鏈金融，目前公司重組進度還只是進行到了披露重組預案。

　　而在3月29日，天馬精化也發了定增預案，擬定增募集19億元資金，其中13億元投資融資租賃項目，5.5億元用於供應鏈金融管理項目。

　　在*ST韶鋼轉型金融失敗後，重慶鋼鐵計劃從渝富集團手中收購優質非上市金融資産、江蘇國信擬向*ST舜船注入旗下信託資産、五礦股份向*ST金瑞注入旗下金融資産、中國石油向*ST濟柴注入旗下金融資産等或都將存在失敗風險。