“小市值殼股票”引發市場舉牌潮

　　隨著A股市場震蕩調整，蟄伏已久的資本大鱷正逐漸浮出水面。

　　6月2日，針對美爾雅控制權被“中植係”拿下一事，美爾雅總經理許雷華對長江商報記者表示，目前公司還沒接到新東家的業務指示，一切以美爾雅集團消息為準。

　　今年二季度以來，大名城、法爾勝等11家上市公司陸續被8機構舉牌，其中，只有生益科技、康達爾和大名城總市值超過100億元。舉牌法爾勝和大名城的機構均為中植資本旗下全資子公司。

　　楚商資本集團高級副總裁朱夢翔向長江商報記者分析，舉牌潮的出現，一方面是上市公司趁股市低迷期增持股份，維護控制權；另一方面是資本大鱷對大盤走勢和個股均看好，從而增持舉牌。

　　然而，長江商報記者統計發現，今年以來共有38次舉牌公告，涉及上市公司25家，有10家公司上週五收盤價跌破舉牌方的舉牌成本，所佔比例為四成。

　　18家上市公司被中植係持股5%以上

　　在此輪舉牌潮中，各路資本大佬掃貨兇猛。

　　5月28日，據美爾雅公告，民營資本中紡絲路(天津)紡織服裝科技有限公司(下稱“中紡絲路”)以5.65億元競得控股股東美爾雅集團79.94%的股權，股權轉讓完成後，公司實際控制人將變更。

　　根據全國企業信用資訊公示系統，中紡絲路股東之一的岩能資本，法人股東正是中植企業集團有限公司。

　　5月13日，法爾勝晚間也公告，“中植係”旗下平臺江陰耀博泰邦對公司二度舉牌，截至5月13日，耀博泰邦已通過集中競價交易買入法爾勝共計3796.42萬股，佔公司目前總股本的10%。

　　同樣遭遇二度舉牌的還有大名城。截至5月9日，嘉誠中泰及西藏諾信合計持有公司10%的股份。這距離嘉誠中泰首次舉牌不到兩周，西藏諾信由嘉誠中泰控股99%，嘉誠中泰由解蕙淯100%控制，而解蕙淯被視作“中植係”核心成員。

　　至此，中植係持股比例在5%以上的上市公司已達到18家，除了港股公司卓亞資本和老恒和釀造外，16家A股公司分別為大名城、佳都科技、法爾勝、*ST宇順、金洲慈航、荃銀高科、寶德股份、格林美、興業礦業、物産中拓、天龍集團、驊威文化、中南重工、超華科技、康盛股份以及此次入主的美爾雅。

　　其他資本也開始密集增資，5月25日，登雲股份發佈公告，北京維華祥資産管理公司通過深圳證券交易所集中競價方式，累計增持公司股份460.01萬股，佔公司當時總股本的5%，也達到舉牌線。 英大證券首席經濟學家李大霄則表示，經過近段時間的股市震蕩走勢，部分股票的投資價值已經初顯，目前的價格對投資方十分有吸引力。但無論是出於何種目的，舉牌潮對股市的穩定有正面作用。

　　私募變“小市值股票”舉牌主角

　　統計數據顯示，自4月1日至今，兩市共有11家上市公司被機構舉牌。

　　具體來看，康達爾、廊坊發展、博信股份、欣泰電氣、大名城這5家上市公司在4月份被5機構舉牌，其中康達爾在半個月內被京基集團舉牌兩次，欣泰電氣與大名城分別被兩家陽光私募舉牌。

　　5月以來，莫高股份、生益科技、*ST亞星、大名城、法爾勝、*ST生物和天目藥業被8機構舉牌，其中舉牌法爾勝和大名城的機構均為中植資本旗下全資子公司，*ST亞星被兩家機構舉牌。

　　Wind統計顯示，今年以來共有38次舉牌公告，涉及上市公司25家。5月份以來，A股市場又掀起上市公司被舉牌的小高潮。與一季度險資表現活躍相比，二季度的舉牌方目前還未有險資的身影，倒是私募資本成為近期的舉牌主力。

　　除了資本大鱷“中植係”，有陽光私募“黑馬”之稱的創勢翔也高調加入舉牌隊伍，繼連續舉牌通達動力和欣泰電氣兩家上市公司後，創勢翔投又于4月21日第二次舉牌了欣泰電氣，從而獲得欣泰電氣10%股權，晉陞為第二大股東。

　　創勢翔研究總監鐘志鋒對此解釋，在股災2.0跌到底部的時候，他們就開始意識到殼股票未來潛在的價值，2016年策略重點的配置也是在這一方面。“我們是市場上比較早地去追小市值殼股票的私募之一，對於欣泰電氣這種殼股票，通過重組、借殼資産注入等，從主營比較差的公司變成新興産業的公司，也是實現一種資源的優化配置，所以重點佈局‘小市值殼股票’。”

　　鐘志鋒表示，欣泰電氣具有重組預期，公司認可的價值，既包含股票本身的內在價值，也包含市場賦予它的殼價值等，在註冊制推出、戰略新興板取消的背景下，殼價值增長的空間還是比較大的。

　　縱橫資本一位高層人士也對長江商報記者分析，資本並購的時代已經來臨，未來的市場將由企業的真實價值決定價格，而不是資金來決定，此輪舉牌潮也説明市場越來越成熟，未來的十年是資本並購的新十年。

　　私募舉牌上市公司已屢見不鮮，廣州新價值投資羅偉廣、上海寶銀創贏崔軍等人都是此間典型，業內人士認為，目前使用較多的一種手法是反向並購一級市場資産然後退出，同時通過一二級市場聯動賺取價差。

　　創勢翔舉牌欣泰電氣就與此前的通達動力手法極為相似，通過公司管理的近20隻産品集中分批買入，比如增持舉牌通達動力共涉及旗下17隻産品，而舉牌欣泰電氣則通過旗下16個完成，佔欣泰電氣總股本的5.008%。

　　對比通達動力和欣泰電氣的情況不難發現，兩家公司不但市值小而且主營業務表現平平：欣泰電氣去年凈利潤680.72萬元，通達動力凈利潤則是998.76萬元。

　　四成跌破舉牌成本價

　　鋻於資本大鱷對公司的估值水準和發展前景有深層次的了解，對此次金融資本通過舉牌大舉搶籌，市場普遍認為，其增持行為一般為釋放積極信號。

　　不過，從二級市場來看，並非每家舉牌的私募都賺得盆滿缽滿。香頌資本執行董事沈萌也向長江商報記者表示，在資本市場，一般是“五窮六絕七翻身”，不少大鱷認為是抄底的機會，但實質上大盤與個股走勢會産生很大差異。

　　長江商報記者統計數據顯示，今年被舉牌的公司中，有10家公司股票上週五收盤價跌破舉牌方的舉牌成本，所佔比例為四成。這些股票包括永新股份、*ST山水、萬豐奧威、長江證券、成都路橋、TCL集團和通達動力等。

　　其中，舉牌天目藥業的民生信託和舉牌博信股份的西藏康盛投資管理有限公司，浮虧在5000萬元左右。浙商證券認為，此時投資這些個股的安全邊際更高，投資者可選擇長期持有至舉牌人減持之際，再擇時退出。

　　而因欣泰電氣或成為創業板公司欺詐發行退市第一單，創勢翔耗資超2億舉牌的資金也可能大幅縮水。

　　根據簡式權益變動報告書，今年3月30日起至4月20日，創勢翔通過旗下管理的産品分批次增持欣泰電氣合計856.47萬股，佔公司總股本5%。此次增持均價為14.02元每股，總計斥資約1.2億元。

　　而在此之前，創勢翔已于3月1日至3月18日，增持859.1萬股欣泰電氣股份，佔公司總股本的5.008%，成為公司第三大股東，增持均價13.28元，斥資1.12億元。

　　欣泰電氣截至5月20日停牌的收盤價為14.55元。據一位接近創勢翔的消息人士透露，創勢翔旗下産品目前總體來説，還有十幾個點的利潤空間，私募業內人士對於欣泰電氣復牌之後預估最多3個跌停，不大可能像金亞科技那樣出現太多連續跌停。

　　沈萌向長江商報記者分析，二季度舉牌的民營險資和PE舉牌都是為了賺錢，原本機構認為散戶已經跑得差不多了，大盤近乎于底部，等散戶再回來就會賺到錢，但沒想到散戶跑了，到目前就沒回來了。

　　上述縱橫資本高管向長江商報記者分析，股價跌破舉牌價的情況是正常的，價格會圍繞真實的價值有一定範圍的波動，出現該情況也與五月股價低迷有一定關係。

　　廣東煜融投資管理有限公司吳國平認為，“舉牌概念”對於上市公司來説是一則不可多得的利好，投資者可從下述三個角度考察介入機會。

　　一是要辨別舉牌方實力。一般實力強的舉牌方，如具有國資背景的股東或同行業的公司等，這些資金介入，一般帶有整合上市公司的預期在內，或希望與上市公司尋求合作。

　　二是要關注股價處於低位的個股。處於低位的股票，舉牌對股價具有拉動效應，另外股權比較分散、總股本比較低的上市公司，如總股本在三四億股左右的，舉牌這些公司的成本比較低，股價上漲的空間也更大。

　　三是帶有國企改革預期的個股。由於有國企改革預期在內，這些公司的投資機會本身就多，資本方舉牌進入後，參與整合的概率極高，容易形成股價拉升預期。