5月23日，*ST獐島(以下統稱：獐子島，002069.SZ)公告，公司控股股東長海縣獐子島投資發展中心正在與上海和襄投資管理有限公司籌劃通過轉讓其所持5%~15%的公司股份方式引進戰略投資者及相關事宜。
分析人士認為，和君係的進入，有助於獐子島加強內部控制和管理，幫助其迅速找到扭虧為盈的辦法。實際上，獐子島此次出售股權或許實屬無奈之舉，在定增無門、負債高企、質押風險進一步加大的背景下，出售股權或成唯一可實現迅速融資的方式。
和君介入
一個此前不為人知的投資管理公司“上海和襄”，因獐子島的公告而進入公眾視野。
5月23日，獐子島發佈公告稱，公司控股股東長海縣獐子島投資發展中心(以下簡稱“獐子島投資發展中心”)正在與上海和襄投資管理有限公司(以下簡稱“上海和襄”)籌劃通過轉讓其所持5%～15%的公司股份方式引進戰略投資者及相關事宜。因上述事項尚存在重大不確定性，經公司申請，公司股票自5月24日起繼續停牌。
工商資料顯示，上海和襄成立於2016年3月11日，註冊資本1000萬元。目前有三位股東，分別是上海和君投資諮詢有限公司(以下簡稱“上海和君”)和自然人李金良、錢勝紅。主要從事投資管理、企業管理諮詢、商務諮詢等業務。公司董事長為錢勝紅，另有兩名董事和一名監事。而上海和君是由和君集團董事長王明富、常務副總裁許地長二人共同出資設立，同時，錢勝紅是和君諮詢合夥人、和君資本合夥人。
由此可見，上海和襄是出自“和君係”的股權投資公司。和君集團為中國本土規模最大的綜合性諮詢公司。
有媒體猜測，上海和襄可能扮演“接盤俠”的角色，同時樂觀估計，即便獐子島投資發展中心以上限比例即上市公司的15%股權轉讓出去，其仍將掌握超過30%的獐子島股份，大股東地位難撼。
獐子島一季報顯示，截至一季度末，獐子島投資中心持有32542.88萬股上市公司股份，持股比例為45.76%。
而獐子島2016年3月30日公告同時顯示，獐子島投資發展中心持有無限售條件流通股32542.88萬股，佔公司總股本的45.76%。其中處於質押狀態的股份累積數為24293萬股，佔公司總股本的34.16%。
獐子島投資發展中心所持股份七成以上被質押，非質押狀態股份僅為11.6%，如果按照上限比例15%股權轉讓，須先行找到資金解除至少4%以上的質押，或仍將有一番週折。
對於“和君係”的介入，*ST獐島自是充滿希冀。
公司董事長兼總裁吳厚剛回應《中國經營報》記者時稱，“和君進入，會有利”。同時表示，此次引進戰略投資者是大股東獐子島投資發展中心安排的，後續大股東會持續深入，比如簽署框架協議以及正式協議。
至於*ST獐島與上海和襄的合作形式，吳厚剛表示“沒有關注”。
但也有分析稱，不排除上海和襄僅僅是*ST獐島戰投引進的推手。
會計專家馬靖昊認為，2014年獐子島爆發“冷水團”事件，説明其內部控制管理存在很大問題，扇貝消失事件外界至今仍存質疑。2016年獐子島不再單純關注規模，向品質效益型轉變。和君作為業內著名的管理諮詢公司，其介入符合獐子島戰略轉變，可以加強內部控制能力和管理能力，把不該發生的成本以及內部可能存在的其他問題控制住。
定增受阻
自2014年“冷水團”事件以來，“缺錢”“資金鏈緊張”一直是獐子島集團揮之不去的陰霾。
通過定增向市場圈錢仍是獐子島的首選辦法。而定增圈錢的用途“償還銀行貸款”一直是“主旋律”。但自2014年，數次的定增計劃均告失敗。
早在2014年6月，獐子島曾公告擬以12.6元/股的價格非公開發行7936.51萬股～10873.02萬股，募集資金區間為10億元~13.7億元，計劃該筆資金扣除發行費用後將全部用於補充流動資金和償還銀行貸款。但隨著“冷水團”事件的爆發，獐子島不得不于2014年11月14日撤回定增申請。
半年以後的2015年6月獐子島再次停牌。8月復牌後，獐子島表示擬以17.24元/股的價格向6名對象定向發行不超過8410.7萬股，募資不超過14.5億元，用於種業平臺建設項目、O2O新業態建設項目和償還銀行貸款，其中償還貸款的規模約11億元。但獐子島復牌後股價迅速下跌至增發價以下，導致定增擱淺。
時至2015年11月，急缺資金的獐子島再次停牌、復牌後，重啟定增計劃，非公開發行股票的價格擬為11.58元/股，發行不超過約1.25億股。募集資金總額仍是14.5億元，扣除發行費用後的凈額將用於：種業平臺建設項目、O2O新業態建設項目及償還銀行貸款。其中大股東獐子島投資發展中心拿出2.5億元進行投資，而正是這筆投資，激起了2000島民的舉報和抵制。定增申請不出意料地再次撤回。
分析人士表示，數次定增計劃擱淺並不意味著獐子島集團未來就沒有繼續定增的機會，關鍵是看其2016年經營的狀況，如果公司加強了管理，經營效益恢復，定增還是有可能的。該人士表示，去年獐子島已經把鉅額遞延所得稅資産沖銷掉了，未來的盈利潛力還是很大的。
然而，未來的定增機會完全解不了獐子島眼下的燃眉之急。
負債高企
據獐子島2015年年報顯示，截止到2015年期末，獐子島公司資産負債率為79.75%，短期借款、長期借款分別為17.25億元和11.91億元。
“單是看現在的經營狀況，還是正現金流的模式。但獐子島以前的虧空太大，目前欠銀行錢太多，積重難返。産生的利潤不足以償還高額負債，甚至連支付利息也困難。”大連海事大學教授時建人分析。
“解決企業資金問題一般有三個途徑：一發行股票；二轉讓股份；三整體轉讓、並購資産重組。”時建人表示，幾次定增均擱淺，獐子島只有通過賣股份、融資，來償還銀行借款。“整體轉讓或資産重組對獐子島不適用，因為其資産都比較新。”時建人表示。
馬靖昊表示，2015年末其資産負債率高達79.75%，超出同行業水準很多。但是負債高的話，還要具體分析負債的構成，是有息負債，還是往來或者應付賬款，後兩者不需付利息。
而據獐子島年報顯示，2015年期末獐子島有息負債達到32.07億元，是公司凈資産的2.87倍，當年支付利息1.93億元。
2016年5月10日，獐子島舉行2015年度業績説明會，眾多投資者亦向獐子島提出“面對高額借款如何保障還債”的問題。董秘孫福軍稱，公司將努力改善經營效益，加強與金融機構合作關係，調整長短期融資結構，保證現金流安全和公司持續運營能力。
“2016年利息支出估計與2015年也不相上下，而且還面臨還本的壓力，現金流是不是能夠彌補這一塊，這將面臨非常大的困難。”馬靖昊表示，鉅額有息負債將令公司盈利面臨極大挑戰，不僅財務費用過高，現金流壓力也大，而且還要歸還銀行本金。持續虧損，將面臨退市風險。
馬靖昊認為，和君介入主要的目的應該是協助獐子島通過各種方法在2016年扭虧為盈。會計上的扭虧方法很多，至於是通過扇貝等主營業務，還是通過並購、資産重組、政府補貼甚至債務重組的方式來扭虧為盈還需進一步觀察。
需要説明的是，2016年初，獐子島與會計師事務所在遞延所得稅資産問題上出現分歧，最終2015年年報虧損。因此，在2016年如果獐子島出現會計師事務所的變更，應該不會令人吃驚。
(責任編輯：曹霽晨)
