去年以來變身保險股的5家上市公司已悉數披露了業績，數據顯示，泛海控股、中天城投、西水股份、天茂集團、華資實業這5家公司去年凈利潤均實現29%以上的增幅，其中增幅最高達1024%。

　　上市公司變身保險股的過程，也是其業務重心轉移的過程。《證券日報》記者發現，西水股份目前的主要業務收入由水泥業務轉變為保險業務；華資實業轉變為“金融保險+制糖”的雙主業格局。

　　3家險企凈利大於上市母公司

　　《證券日報》記者梳理去年通過收購、增發而“變身”保險股的5家上市公司數據發現，這5家上市公司變身保險股後，去年凈利均實現大幅增長。

　　其中，泛海控股去年凈利潤增長29.73%；中天城投去年凈利潤增長62.56%；西水股份凈利潤增長108.65%；天茂集團去年凈利潤增長194.99%；華資實業去年凈利增長1042%。

　　從“變身”過程來看，西水股份(600291)通過收購並增資的方式控股天安財險50.87%的股份；華資實業(600191)公告顯示，公司已完成了對證監會反饋意見的回復，若方案最終獲得實施，華資實業將持有華夏保險不超過51%的股權；天茂集團(000627)大股東通過增資最終控股國華人壽51%的股權；泛海控股(000046)的全資子公司武漢中央商務區建設投資股份有限公司收購民安財産保險有限公司(後改名為亞太財險)51%的股份；中天城投(000540)的全資子公司貴陽金融控股有限公司耗資約20億元擬收購聯合銅箔100%的股權，從而間接持有中融人壽20%的股份，與清華控股成為並列第一大股東。

　　從保險業務對這些公司的利潤貢獻度來看，去年除泛海控股旗下的亞太財險凈利潤虧損外，有3家公司的凈利潤是上市母公司的2倍以上，其中天安財險凈利潤是西水股份的2.1倍，國華人壽凈利潤是天茂集團的6.6倍，華夏保險凈利潤是華資實業的9.91倍；中融人壽凈利潤是中天城投的0.07倍。

　　“增資控股保險公司不但轉變了公司的行業性質，凈資産也能得到大幅提高，公司的內在價值得到提升，個別公司更是有望扭虧為盈，增資完成對上市企業十足的利好。”長江證券研究報告指出。

　　另外，這5家變身保險股的上市公司中，有3傢具有以下特性：一是控股公司實業已窮途末路。二是重組前控股公司凈資産在10 億元到100 億元之間，市值百億元左右，而控股的保險公司相比要大的多，猶如蟒蛇吞大象，重組後將脫胎換骨。三是控股的保險公司並不是以傳統的保障型保險為主要發展道路，而是以理財險為主要業務。

　　上市公司轉向多主業格局

　　變身保險股後，上市公司的業務結構勢必發生變化，如何將具有金融屬性的“保險”與實業整合在一起，並産生多贏，成為上市公司不得不面對的一個問題，而從上述幾家上市公司的整合過程來看，業務重心轉移與雙主業或多主業成為這些上市公司的新業務形態。

　　業務重心轉移最明顯的是西水股份。西水股份2015年年報顯示，報告期內，公司的業務主要集中在子公司天安財險。子公司包頭西水水泥因停産，業務處於停頓階段，其他新成立的兩家子公司尚未開展新業務。從天安財險對西水股份的營業收入貢獻度來説，去年西水股份的三大業務收入中，在水泥業務與總部業務收入同比分別下滑100%、17%的情況下，保險業務收入同比增長74%。

　　面對與原産業的差異，華資實業則轉型雙主業格局。華資實業表示，華夏保險成為華資實業的控股子公司後，公司與標的公司主營業務存在較大差異，公司的主營業務將在制糖業務的基礎上增加保險業務板塊。

　　華資實業在年報中的“可能面對的風險”中及提到了華資實業業務轉型及整合風險。華資實業表示，公司屬於制糖行業，華夏保險屬於金融保險行業，並非産業上下游的關係。未來公司業務將轉型為制糖和保險的雙主業格局，公司現有的管理層並不具有完善的保險公司管理經驗。雖然上市公司已制定較為完善的業務、資産、財務及人員整合計劃，並採取一定措施保證標的公司核心團隊的穩定性，以實現協同效應。但是，如果依舊存在整合計劃執行效果不佳，可能會對上市公司整體經營産生不利影響。

　　控股保險公司後，天茂集團轉型保險、醫藥、化工多主業上市公司。天茂集團在年報中表示，成為國華人壽的控股股東後，公司將由傳統的醫藥化工行業上市公司轉型成為以保險、醫藥和化工為主營業務的多元主業上市公司，使公司的盈利能力和可持續發展能力大幅提升。

　　事實上，上述5家上市企業控股保險公司的形式可分為兩大類：傳統行業受到衝擊，控股的保險公司以投資型産品為主，現金流充足，西水股份、華資實業、天茂集團屬於第一類；第二類是本身控股公司已經很多，佈局多元金融，以發展較快的中小保險公司為目的，達到集團化效應，泛海控股和中天城投屬於這一類。第一類屬於基本拋棄傳統行業，徹頭徹尾的轉型，重組之後保險公司的業務並表之後將佔資産的絕大多數。第二類本來集團資本就較為雄厚，並購保險公司並不會給整個公司的業績帶來非常大的影響。

　　3家險企凈利正增長

　　上市公司變身保險股的同時，收購與增資也為旗下險企提供了充足的現金流。從5家曲線上市的險企來看，雖然保險公司曲線上市後凈利潤變化不大，但華夏保險、國華人壽、亞太財險(虧損收窄)凈利潤實現均正增長。同時，這些險企的資産規模、現金流等得到有效補充，為未來的發展鋪平了道路。

　　天安財險總資産從2014年末的454.4億元快速增長到2015年末的1695.4億元，在財産保險公司中排名第四位；凈資産從2014年末的66.3億元增長到2015年末的127.0億元。天安財險在2015年3月份完成45.72億元增資，9月份成功發行資本補充債53億元，使得實際資本大幅提升，較2014年末增加93.94億元，償付能力充足率增長至212.7%。

　　泛海控股在年報中表示，為做大做強保險業務，公司擬以自有資金(包括但不限于募集資金)參與亞太財險增資，使其註冊資本由約20億元增至約100億元，此舉將有效增強亞太財險實力，助其加快業務創新步伐，實現快速增長。此外，公司參與發起設立亞太再保險和亞太網際網路人壽，相關籌建工作正在按計劃穩步推進，公司有望在2016年內實現財險、再保險、網際網路保險等業態協同發展的保險板塊綜合佈局。

　　華夏保險公佈2015年運營數據顯示，公司保險業務收入近80億元，同比增長91%，凈利潤超10億元，同比增長20%；華夏保險總資産規模較2015年初翻倍，金額高達2624億元。據年報顯示，華夏保險去年投資收益185億元，同比增長157%，其可出售的股票高達430億元，較年初增長5.5倍。