4月21日， 金地集團交出了2015年的成績單。期內，金地集團實現銷售金額617億元，同比增長26%。但當年的扣非凈利潤下降幅度高達52%，同時管理費用大幅增加。

　　但無論如何，徘徊多時的銷售額終於突破600億元大關。與此同時，金地集團去年被大股東否決的跟投計劃也在董事會上高票通過。

　　然而在市場人士看來，金地管理層與大股東之間的分歧並沒有和解的跡象。今年該集團罕見地將凈利潤的59.07%用於分紅，也被解讀為：管理層為即將到來的博弈，爭取更多中小股東的支援。

　　金地管理層與2014年底成為大股東的險資之間的分歧點何在？分歧會否影響這家龍頭房企的發展速度與方向？

　　遲到的600億

　　2015年，金地集團實現銷售面積446萬平方米、銷售金額617億元，分別同比增長15%和26%。至此，金地集團終於實現了其2014年設下的銷售目標。

　　早在2014年初，金地集團就把當年的銷售目標設為600億元。遺憾的是，2014年1~12月，該集團累計實現簽約面積389萬平方米，累計簽約金額490.4億元，較原定600億元目標差100多億元，僅完成全年目標的81%。

　　但2015年銷售金額的突破背後，是金地集團的營收和利潤出現同比下降。2015年該公司實現營業收入327.6億元，同比下降28%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為32億元，同比下降約20%。扣除非經常性損益之後，這一凈利潤僅為約16.7億元，同比下降高達52%。另一方面，整體毛利率也因為今年部分低毛利項目的結算，同比下降0.34個百分點。

　　對此，金地集團財務負責人韋傳軍解釋説：“公司凈利潤下降有兩個原因。除了2015年集團結轉面積和收入下降的原因外，行銷費用同比增長14.3%，管理費用也同比增長了45.9%。”

　　“另一方面，2011年、2012年是房地産行業的小年，土地投資金額偏低，由於房地産從拿地到銷售、竣工結轉通常需要2年多將近3年的時間，使得2015年的結轉收入會受到影響。不過，2015年底已售未結算金額(含表外)超過600億元，而2014年已售未結算金額(含表外)不到500億元，同比增長36%，為以後年度的結轉收入、利潤情況打下較好的基礎。”

　　雖然利潤有所下降，但金地集團的規模卻在去年實現大幅增長，總投資額和獲取項目數量均為近年最多。2015年全年，金地集團共獲取33宗土地，權益投資額113億元，新增土儲面積447萬平方米，同比增長56%，各線城市的總投資額佔比分別為39%、51%、10%。期末，公司總權益土地儲備約1600萬平方米。

　　並據金地集團董事長淩克判斷，今年下半年土地市場競爭情況較上半年會有所回落，尤其是重點的一二線城市。“接下來，公司在公開市場會視地價回落的情況擇機投資，同時通過其他的投資渠道來補充合適的項目。”

　　此外，按照金地集團的計劃，還將於2016年開發約80個項目，計劃新開工面積約500萬平方米，比上年實際完成量增長8.7%。“去年公司獲得了大量土地儲備，通過加快開發節奏，今年將增加大量可售貨值。以近期的4~5月為例，金地集團總計新推或加推26個項目，環比增加9個，大部分集中在長三角地區，包括南京、杭州、武漢等地。”

　　罕見的高額分紅

　　值得一提的是，雖然利潤各項指標同比均出現大幅下滑，金地集團仍一反常態地給出了一份較高金額的分紅方案。

　　據金地集團2015年年報顯示，在母公司凈利潤中按10%計提盈餘公積金後，該公司以最新總股本為基數，將每10股派發現金股利4.2元(含稅)，現金分紅總金額高達18.9億元，分紅數額佔凈利潤的59.07%。

　　此分紅方案不僅比金地集團前兩年的14.61%和19.82%的分紅比例大幅增長，甚至超出了行業龍頭萬科。其中，富德生命人壽與安邦分別持有金地集團29.94%和20.49%股份，在此次分紅中可以入賬5.65億元和3.87億元股利。

　　而這樣的高額分紅也被市場解讀為，金地集團對大股東富德生命人壽、安邦的“補償”。

　　在金地集團此次財報披露的前一個星期，該集團曾發佈公告稱，該公司日前召開的董事會會議對上述議案進行表決，金地集團14名董事悉數出席，其中12名董事投了贊成票，生命人壽、安邦派駐的兩名董事則以權屬糾紛和程式正義為由投了反對票。最終董事會通過了關於《金地(集團)股份有限公司核心員工投資項目公司管理辦法(試行)》的議案。

　　事實上，早在2015年初項目跟投成為行業熱潮之時，金地集團就曾試圖推行核心員工項目跟投議案。但該計劃在生命人壽、安邦的強烈反對下，反對票的股票數則高達22.45億股，佔比達到86.44%，最終不幸擱淺。

　　顯然，此次計劃順利通過，源於陣地轉移，轉到管理層話語權更大的董事會表決。本來按照公司章程，審議公司長期激勵事項，需報股東大會批准。但此次議案，金地管理層刪除了“激勵運營團隊”的字眼，並且調整了部分細則，最終使得程式由一年前的“自股東大會審議通過生效”，變為“自董事會審議通過後生效，並由董事會負責解釋”。

　　而金地董事會中12人為公司管理層，2人為兩大股東的代表。所以即便是兩大股東都投了反對票依然未能阻止計劃的推進。兼任金地董事的安邦副總裁姚大鋒明確提出程式異議，認為這屬於長期激勵事項，需由股東大會批准。顯然這一提議無力改變局勢。

　　為此，《中國經營報》記者向金地集團發去採訪函求證，該公司僅簡單回復稱：“項目跟投情況請以公告為準。”

　　但據另一不願具名的分析人士向記者分析稱：“此次高額分紅一方面是變相補償因項目跟投利益受損的大股東富德生命人壽、安邦，另一方面，金地集團也借高分紅進一步拉攏其他中小股東，為以後和險資的博弈拉票，也便於其進一步推行轉型措施。”

　　而數據也顯示，2014年以來，金地集團在保證資金滿足日常經營發展的前提下，積極按照章程規定向股東分配現金股利。最近三年累計現金分紅金額佔公司最近三年年均凈利潤的比例為88.55%。

　　股東與管理層的分歧

　　2014年開始，險資開啟了搶籌地産股的大門。金地集團、 金融街 、遠洋地産、 康達爾 、萬科等房企均被險資舉牌。

　　經過一系列爭奪，富德生命人壽與安邦最終成為金地集團第一和第二大股東，分別持有該公司29.94%和20.49%的股份。隨後，富德生命人壽與安邦分別派駐一名董事，剩餘的12席董事席位則由金地集團管理層組成。自此，險資與金地管理各自據守，生命人壽與安邦有股東會的表決權，金地集團管理層則有董事會的席位優勢。

　　險資的強大資金成為房企發展的有力後盾，金地集團的債務結構因此受益匪淺。2015年，該集團實際資産負債率為58.30%，凈負債率為51.00%，手頭貨幣資金150.01億元。貨幣資金/(短期借款+一年內到期長債)為1，短期償債壓力較小，財務結構較為穩健。

　　但險資的強勢入主，也讓這家規模房企的管理受到不小影響。據一位接近金地集團的人士對記者透露：“金地集團管理層和入股的險資(生命人壽和安邦)一直都有分歧。金地管理層和險資都太強勢了，雙方都對對方所享有的權力不滿。而這樣的博弈使得金地集團的許多改革和轉型不能順利進行。”

　　險資入股地産一方面想要補充資本金，從而滿足償付能力的監管要求；另一方面也希望獲取的持有企業的長期股票收益，對於公司的發展思路有其從自身利益出發的考慮。

　　而金地集團管理層2014年以前對於公司決策有著絕對的話語權，在他們看來，部分利益讓渡給職業經理人，能有效激發公司效率，但這類決策短期內可能會對股東利益造成影響。

　　“金地集團曾想過要發展多元化：進行地産金融化、做大企業市值以及對其他行業進行財務投資。在金地董事長淩克的心目中，金地不僅要以住宅業務為核心併發展商業地産，同時還大張旗鼓地發展房地産金融業務。並且，淩克還曾去澳大利亞等地考察過能源行業，希望金地能涉足能源……但這些都未能成行。”前述人士續稱，“但享有股東大會話事權的險資也不好受，他們想讓金地集團轉型養老地産，但金地集團認為週期長太難做而不同意。”

　　“這種情況下，金地集團只能沿用既有策略進行發展，但市場瞬息萬變，發展策略需要不時調整。可是大股東的掣肘，使得不少很好的手段不能及時實施，公司的發展速度一再放緩。”前述人士不無遺憾地説。

　　而數據也顯示，從2010年至2012年，金地集團已經連續3年未能按照預期完成年度銷售目標，這3年金地集團完成的銷售額分別只有283億元、309億元、342億元。這樣的掉隊在2014年市場波動時更為明顯。2014年1~12月，金地集團累計實現簽約面積389萬平方米，累計簽約金額490.4億元，較原定600億元目標差近110億元。

　　“去年金地集團的業績有所回復，但也只是得益於房地産大環境的回暖和二三線城市銷售復蘇。在目前的市場環境下，金地集團如果沒有新的革新，未來的增長空間有限。”該人士認為。

　　雖然此次金地管理層先下一城，強行推動了變通版的跟投計劃。但管理層與大股東之間如此大的分歧顯然不利於公司發展。未來，一些無法繞開股東大會的重大決議將如何推進，雙方的博弈會進一步加劇還是有所緩解，有待進一步觀察。