停牌3個月後，昨日（3月21日）晚間，堅瑞消防(300116，SZ)發佈重大資産交易預案稱，公司擬作價52億元收購深圳沃特瑪100%股權。其中，現金對價12億元，股份對價40億元(擬8.63元/股發行4.63億股)。同時，公司擬以9.90元/股的價格，發行股份募集配套資金25億元。

　　資料顯示，深圳沃特瑪成立於2002年，是國內最早成功研發磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池、汽車啟動電源、儲能系統解決方案並率先實現規模化生産和批量應用的動力鋰電池企業之一。值得一提的是，深圳沃特瑪此前曾被兩家上市公司“相中”，但其在2014年時的估值不過9億元。現在，僅僅一年半時間，其估值便暴漲4.8倍至52億元。

　　對此，堅瑞消防回應稱，“現在資本市場好多公司經歷A輪、B輪融資後的評估價差也是比較大的，新能源又是比較熱的概念，這樣一個估值還是能理解的。”

　　●曾被兩家上市公司“相中”

　　一家兩次都沒“嫁成”的公司卻在不到一年半後，身價迅速從9億元暴漲到52億元，這背後究竟有著怎樣的故事？

　　《每日經濟新聞》記者注意到，深圳沃特瑪在去年先後被寶塔實業(000595，SZ)、長園集團(600525，SH)看中，擬將其全資納入囊中，但最後均不了了之。

　　資料顯示，去年4月，寶塔實業發佈公告稱，公司擬向特定對象發行股份購買深圳沃特瑪100%股權。但僅僅9天后，寶塔實業便公告放棄本次交易。對於重組失敗原因，寶塔實業僅解釋稱，公司“認為資産不具備交易重組條件”。

　　此後的2015年7月21日，長園集團發佈重大事項停牌公告，擬計劃通過重大資産重組收購深圳沃特瑪88.8889%的股權。然而，在經歷初步商討、仲介機構進場調查、雙方就估值進行討論等環節後，2015年11月2日，長園集團公告稱，由於公司停牌期間資本市場和標的資産所屬行業均發生了較大變化，經多次努力，公司與標的資産的股東就標的資産的估值難以達成一致意見，公司決定終止本次重大資産重組事項。

　　資料顯示，深圳沃特瑪主要産品是鋰離子單體電池(電芯)與鋰離子電池組産品，主要應用領域包括純電動大巴車、通勤車、城市物流車、移動補電車等。深圳沃特瑪方面宣稱，其擁有11家子公司，其中控股子公司9家（全資控股6家），參股子公司2家；公司已獲得專利194項，其中發明專利14項，是國家級高新技術企業。此外，公司還與東風特汽、一汽解放、珠海銀隆、南京金龍、長安客車、力帆汽車等國內知名車企展開闔作。

　　●凈利潤一年暴增123倍

　　值得注意的是，早在2014年12月，長園集團曾發佈公告稱，擬通過全資子公司拉薩市長園盈佳投資有限公司收購深圳沃特瑪11.11%股權，收購金額為1億元。從這一投資金額反推，深圳沃特瑪當時估值在9億元左右。

　　到了2015年12月，深圳沃特瑪召開股東會會議，審議並通過先由陳曦將所持深圳沃特瑪1.1%的股權，以3300萬元轉讓給佘靜，再由廈門京道天楓投資合夥企業(有限合夥)以貨幣方式出資3億元獲得深圳沃特瑪9.0909%股權。從這筆交易推算，深圳沃特瑪當時的估值已經到了33億元左右。

　　而在堅瑞消防近日公佈的重組方案中，深圳沃特瑪的估值更是進一步增至52億元。也就説，2014年12月至今不到一年半的時間裏，深圳沃特瑪的估值暴增了4.8倍。

　　對此，堅瑞消防方面近日向《每日經濟新聞》記者回應稱，關於估值問題在交易預案中已有充分説明。當前整個新能源行業呈現快速增長態勢，深圳沃特瑪在動力電池行業中的增長也比較快。

　　公司方面進一步表示，“現在資本市場好多公司經歷A輪、B輪融資後的評估價差也是比較大的，新能源又是比較熱的概念，這樣一個估值還是能理解的。”堅瑞消防還稱，與6家可比上市公司的市盈率平均值60.08相比，深圳沃特瑪2015年度凈利潤(未經審計)對應的市盈率為18.89，顯著低於國內證券市場同行業上市公司的市盈率水準。

　　“我們這次標的資産全部股東權益預估值充分考慮了上市公司及廣大中小股東的利益，如果不考慮中小股東利益就不會做這次資産收購了。”堅瑞消防董秘辦人士回應道。

　　實際上，深圳沃特瑪近年業績的增長確實十分可觀。堅瑞消防披露的資訊顯示，2015年，深圳沃特瑪營業收入高達21.73億元，凈利潤為2.76億元；而在2014年，深圳沃特瑪營業收入僅為3.94億元，凈利潤為222萬元。短短一年時間，深圳沃特瑪的營業收入增長了4.52倍，凈利潤增長了123.32倍。

　　對於如此高速的增長，深圳沃特瑪方面只是向記者解釋稱，目前國家大力支援新能源行業，公司是行業龍頭企業之一，收入、利潤的快速發展符合整個行業的發展趨勢。

　　深圳沃特瑪表示，“我們重視研發和創新，尤其是新能源汽車的推廣和運營模式，比如我們發起成立的沃特瑪新能源汽車産業創新聯盟，針對性解決了新能源汽車推廣運用的幾大瓶頸，成本結構在業內最優，這也是公司盈利水準提升這麼快的一個重要原因。”

　　堅瑞消防“豪娶”沃特瑪背後：行業陷價格戰泥潭

　　◎每經記者 王志福

　　對於堅瑞消防而言，通過收購深圳沃特瑪，公司將進入動力鋰電池以及新能源汽車租賃、銷售、運營、維護等新領域，這將為堅瑞消防帶來新的盈利增長點。不過，從另一個角度來看，作價52億元“豪娶”深圳沃特瑪，也凸顯了公司戰略轉型的迫切。

　　消防行業深陷價格戰

　　事實上，當前消防行業的競爭已經進入白熱化階段。慧聰網消防專家王彩英2013年在接受媒體採訪時表示，“目前全國共有4000多家消防産品生産企業，但市場集中度非常低，前30強市佔率均低於1%，多數企業毛利率均低於15%。我國尚未出現能夠提供門類齊全的消防産品的廠商。”相比之下，美國三大消防巨頭市佔率超過30%。

　　業內人士指出，目前，國內消防行業規模較大，消防企業數量眾多，但企業規模普遍較小，市場集中度嚴重偏低。消防行業之所以大打價格戰，主要是由於：消防企業提供的産品和服務大致相同，或者只體現出不明顯的差異。大多數消防産品技術含量較低，生産工藝以組裝為主，産品低端且同質化嚴重；企業産能基本過剩，只能訴諸於削價競銷。

　　北京市公安消防總隊原副總隊長李進告訴《每日經濟新聞》記者，消防行業大部分小公司在做低檔産品，打價格戰是常有的現象，有國外公司正在考慮並購國內的消防企業，總體上行業在進行整合調整。

　　中投顧問新能源行業研究員蕭函認為，就目前來看，我國消防行業企業分化嚴重，主導品牌優勢並不明顯，消防市場上眾多産品呈現同質化、山寨化，且售後服務不能達到一定的需求。相較國外消防行業，國內消防産品缺乏品質保證及工藝上的創新，行業前景並不明朗。

　　被迫轉向“雙主業”

　　堅瑞消防最新的2015年財報顯示，公司期內營業收入為5.81億元，同比增長65.59%；歸屬凈利潤為3536.7萬元，同比增長313.54%。不過，業績暴漲並非因主業向好，而是緣于公司去年下半年不斷出賣子公司股權。此外，《每日經濟新聞》記者注意到，2015年公司計入當期損益的政府補助為286.03萬元。

　　財報顯示，2015年，堅瑞消防旗下的多個消防産品均出現營收和毛利率下滑情況。報告期內，公司氣溶膠滅火産品的收入為2165.51萬元，同比下滑36.35%，毛利率比上年同期下降了11.86個百分點。除了氣溶膠滅火裝置外，七氟丙烷滅火裝置、火災報警控制系統等兩款産品也出現了營收和毛利率下滑的情況。

　　“去年增長是因為公司完成了並購重組，報表合併後才呈現一定的快速增長，同時還賣出一些公司股權取得投資收益及其他營業外收入和支出。當前消防行業競爭還是比較激烈，未來幾年也是越來越白熱化。”堅瑞消防董秘辦人士向記者表示。

　　除了為應對消防行業的競爭激烈外，堅瑞消防表示，希望通過此次重組，在現有消防産品的生産和銷售以及消防工程業務的基礎上，增加鋰離子動力電池(組)業務，構建“消防安全+新能源”的雙主業佈局。

　　高工鋰電産業研究所(GGII)數據顯示，在中國新能源汽車市場持續高速增長的背景下，基於對動力電池未來的樂觀預期，2015年僅在動力電池環節的投資金額就已超過900億元。

　　蕭函表示，目前，許多上市公司都在佈局新能源領域，這種投資熱潮可以看出新能源行業未來明朗的發展前景。

　　堅瑞消防稱，當前消防行業競爭非常激烈，其自主研發的S型氣溶膠具有體積小、可常溫存儲並且不會對電氣元件産生二次傷害的特點。此次交易完成後，上市公司將借助深圳沃特瑪在新能源汽車相關領域的經驗、技術和銷售渠道，開發適用於動力電池和新能源汽車的消防安全産品，進一步開拓新能源消防市場，提升上市公司原有消防産品的市場競爭力。