面對有色金屬行業的低迷，特別是銅價的下滑態勢，江西銅業2015年底宣佈聯合行業減産，但3個月轉眼而過，江西銅業也突然話鋒一轉，表示欲定增70億加碼主業。

　　停牌兩周不到的江西銅業在2月25日晚間發佈定增預案，表示擬定增70億用於擴大礦山産能規模及補充流動資金等。

　　值得注意的是，2015年11月底，江西銅業、銅陵有色等10家銅冶煉企業聯合發佈了《中國銅冶煉骨幹企業聯合倡議書》，表示將在2016年削減精銅産量35萬噸。

　　江西銅業副總經理吳育能當時更是表示，如果保價效果不明顯，只能進一步加大減産的力度，削減虧損的産量，未來還可能會有進一步的措施。

　　吳育能直言：“一些銅企加大對礦山的投入，2013-2016年正是産能集中釋放的階段，造成了供大於求”

　　帶著對其前後行動是否不一的疑問，中國經濟網記者致電江西銅業董秘辦，對方表示：“去年的減産協議説的是陰極銅的冶煉，而這次定增的是針對礦山的銅礦開採，這是兩個概念。所以二者並不矛盾。”

　　定增70億加碼主業

　　定增預案顯示公司擬非公開發行不超過29838.02萬股A股股票及52731.89萬股H股股票，募集資金總額分別不超過35億元和41.5億港幣，擬用於擴大礦山産能規模及補充流動資金等。公司股票已于2月26日復牌。

　　根據方案，公司控股股東江銅集團擬認購不低於本次非公開發行A股股票數量的10%，且全額認購上述所發行的H股股票。發行完成後，江銅集團合計持股比例預計將由40.53%增至45.72%，仍為公司控股股東。公司實際控制人仍為江西省國資委。

　　募投項目方面，公司此次擬非公開發行A股股票的募資，擬投入城門山銅礦三期擴建工程項目(14.34億元);銀山礦業公司深部挖潛擴産技術改造項目(4.35億元);德興銅礦五號(鐵羅山)尾礦庫項目建設(6.32億元)及補充流動資金(不超過10億元)。

　　非公開發行H股股票價格為7.87港元/股，所募集資金在扣除發行費用後，將全部用於補充流動資金。

　　公司表示，城門山三期擴建項目建成後，新增 10，000 噸/天(330×104 噸/年)採選綜合生産能力後，生産規模達到 17，000 噸/天(561×104 噸/年);銀山深度挖潛項目建成達産後，銀山礦區的銅礦石産能將由原來的 5，000 噸/天增加到 13，000 噸/天;德興銅礦五號(鐵羅山)尾礦庫項目完工後，增加總庫容 10.04 億立方米。

　　江西銅業表示，此次募投項目可幫助公司穩步擴大礦山産能規模，進一步提升原料自給率，降低成本，並鞏固市場地位。

　　此外，江西銅業還提出公司有意增加現金儲備，提升抗風險能力。據悉，2012-2014年及2015年1-9月，江西銅業經營活動現金凈流量分別為63.34億元、52.33億元、17.35億元和55.89億元，現金凈增加額分別為55.96億元、29.88億元、-2.72億元和-20.66億元。

　　公告顯示，公司此次非公開發行A股與非公開發行H股互為條件，即非公開發行A股和非公開發行H股任一項未獲江西省國資委、公司股東大會、A股類別股東大會、H股類別股東大會、中國證監會等其他監管機構的批准或核準，則另一項的實施將自動終止。

　　放話2016年聯合減産35萬噸

　　與此次欲定增擴大礦山産能形成鮮明對比的是，去年底江西銅業宣佈與另外9家銅企的抱團減産倡議。

　　2015年11月底，銅價較2011年高點下跌了60%，當年的跌幅達30%，給全國的銅行業生産經營造成巨大衝擊。

　　江西銅業、銅陵有色等10家銅冶煉企業屆時聯合發佈了《中國銅冶煉骨幹企業聯合倡議書》，表示將在2016年削減精銅産量35萬噸。

　　當時這一決定在業內引起震動。銅價也因這一“喊”出來的利好而逆轉跌勢轉而大漲。

　　江西銅業副總經理吳育能當時更進一步指出，35萬噸只是目前第一階段統計到的將減産數字。如果保價效果不明顯，只能進一步加大減産的力度，削減虧損的産量，未來還可能會有進一步的措施。

　　吳育能表示目前銅行業基本上處於大面積虧損狀態，首先要消滅虧損源，不要給企業帶來負擔，現在的情況是銅價已經跌破了成本，多生産就意味著多虧損。

　　吳育能當時將銅價下跌歸因于兩個主要方面：一是目前經濟向下的壓力比較大，對銅的需求在放緩。而且前十年中國經濟高速發展，帶動了對有色金屬需求的大幅增加，一些銅企加大對礦山的投入，2013-2016年正是産能集中釋放的階段，造成了供大於求;二是，國外一些機構認為這幾年銅供大於求，所以對銅價大舉做空。這是我在倫敦LME年會上獲得的一個信號，另一個信號是銅企進入寒冬，一些企業都在賣資産渡難關。

　　“我們還有相應的制約監督機制，這10家銅企每半個月就會碰一次面，相互監督檢查，看看大家有沒有按照自己報的數字，相應調整産量。”減産協議宣佈後，吳育能接受媒體採訪時表示。

　　業績預減6-8成

　　對於江西銅業的此次定增，東方證券蔡猷斌解讀稱，目前有色金屬行業都在減産，從公司公告看，定增募集的項目主要用於自有礦山的擴建、技術改造和補充流動資金，在有色金屬價格處於低迷的背景下，公司的擴建項目雖然有助於提高原材料的自給率，但資金利用效率降低。定增所投項目將減少原材料的依賴，短期來看對公司的業績難以見效。

　　蔡猷斌表示，由於定增項目仍是鞏固主業，有色金屬行業預計近期難以再現當年的輝煌，因此，公司的定增對股價推動作用較小。

　　法國巴黎銀行在月中的研報中則將江西銅業2016/17年每股盈測大幅下調67%及50%，評級由“買入”降至“減持”，目標價大削55%至6.4元。

　　法巴預期銅價走勢將不及鋁價，雖然部分銅産量下降，但同時有新項目進場，將銅價2016/17年的預測分別下調24%及22%。

　　江西銅業1月30日發佈2015年年度業績預減公告，預計2015年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少60%--80%，去年同期歸屬股東凈利潤為28億元。

　　公告稱，本期業績預減的主要原因，受2015年國際大宗商品價格持續下跌的影響以及公司生産的銅、黃金等産品的銷售價格大幅下滑，毛利大幅下降。