在去年前三季度凈利潤虧損4164萬的背景，豫光金鉛（600531，收盤價22.45元）卻在第四季度發力成功實現扭虧為盈，全年凈利潤達到1251萬元。這一結果並非來自於豫光金鉛疲軟的主業，而是來自公司貴金屬期貨的投資收益，高達3.15億元，佔歸屬母公司凈利潤比例高達2520%！不過，由於這一強烈反差卻引來了上證所的一紙問詢。

　　昨日（2月24日），上證所發出首份2015年報問詢函，從公司經營模式、銷售環節、採購環節、生産環節、期貨套期保值等6個方面問詢豫光金鉛。有意思的是，在主營利潤疲軟的境遇下，豫光金鉛還推出了“10轉20”的高送轉預案，其合理性也受到上證所質疑。

　　炒期貨賺了3.15億

　　每日經濟新聞記者注意到，豫光金鉛是以冶煉加工為主的企業，主要産品為電解鉛、陰極銅、白銀、黃金等，其盈利主要來源於加工費收入。不過主營産品的毛利率卻非常低，電解鉛的毛利率為5.06%，陰極銅為-0.52%，白銀為-0.75%，黃金為1.71%。事實上，這一因素也直接拖累了豫光金鉛的主營利潤。

　　在2013年、2014年、2015年，豫光金鉛扣非凈利潤分別虧損5.87億元、6969萬元、4946萬元。上證所因此要求公司披露主營收入與毛利率變化等相關銷售環節與經營模式的問題。

　　儘管2015年豫光金鉛扣非凈利潤為-4946萬元，但其主營利潤卻達到盈利1251萬元。值得注意的是，豫光金鉛前三季度凈利潤仍然虧4870萬元，毛利更是虧損6110萬元。那麼是什麼“魔法”讓豫光金鉛在第四季度奇跡般扭虧為盈？根據豫光金鉛2015年年報披露的情況顯示，其中一個最重要的手段就是2015年豫光金鉛在金屬期貨市場上的投資炒作。

　　事實上，去年全球有色金屬價格處於劇烈波動，參與期貨投資的盈利與風險也被放大。豫光金鉛成為了期貨套保的大贏家，狠賺了一筆。公司在對主要産品陰極銅、電解鉛、白銀、黃金等進行套期保值中，實現期貨投資收益3.15億元，佔公司歸屬母公司凈利潤比例約為2520%。其中最大功臣便是子公司豫光（香港）國際有限公司，這家公司去年實現了1.63億元的利潤收入，主要來自銅的期貨保值。有意思的是，該公司去年營業收入為0。對此，上證所要求公司披露豫光（香港）國際有限公司盈利與套期保值收益不相匹配的原因、期貨套期保值業務與現有的銷售或採購業務的影響程度、風控措施、期貨投資是否虧損等情況。

　　豫光金鉛凈利潤增長的另外一個原因是政府補貼。據披露，公司計入當期損益的政府補助約為5570萬元，佔歸屬於母公司凈利潤比為445%，對當期盈利影響重大。上證所要求公司披露説明相關政府補助的實際收到情況。

　　高送轉預案遭質疑

　　值得注意的是，上證所在問詢函中還針對豫光金鉛高送轉預案提出質疑，認為公司在主營業務利潤繼續虧損的情況下這樣分配，需通過業績説明其合理性。《每日經濟新聞》記者注意到，2月3日，豫光金鉛披露2015年年報，在説明業績的同時披露了高送轉方案，擬向全體股東每10股轉增20股，每10股派發現金紅利0.13元（含稅）。

　　公佈高送轉方案後，豫光金鉛在弱市之中異軍突起，走出了一波大漲行情。從2月4日開始，豫光金鉛連續收出“一字”漲停板，從14.56元飆升至最高的24.6元，不到一個月上漲了68.96%。事實上，除開高送轉題材外，豫光金鉛集“萬千寵愛于一身”的另一個因素是“黃金”題材。受益於黃金等商品價格上漲，黃金題材股也在市場中大放異彩，成為投資者追捧對象。

　　有意思的是，黃金實際上並非豫光金鉛的主營業務，僅佔公司主要營收很少的比例。根據年報顯示，去年豫光金鉛的黃金營業收入為9.33億元，佔全年營收的比例為8.59%，而利潤比例也不過8.73%。