2014年6月，證監會推出員工持股計劃指導意見，資本市場新的事件驅動投資主題誕生。今年7~8月股市震蕩期間，員工持股計劃更與增持、回購等一起，成為A股市場“五選一”的維穩手段。截至目前，兩市今年共有近400家上市公司發佈員工持股計劃。

　　縱觀各家公司員工持股計劃，實施進度、資金來源、杠桿比例、高管與普通員工持股比例等各不相同，但近400家員工持股計劃標的，可觀察樣本已相當豐富。

　　關注臨近解禁標的

　　歲末，上市公司推出員工持股計劃節奏加快。金螳螂第二期員工持股計劃買入公司股票1585萬股；神州泰嶽第一期員工持股計劃完成7301.08萬股建倉；億通科技第一期員工持股計劃達到45.47萬股目標等。從數據來看，本月已有17家上市公司披露員工持股計劃完成購買情況。

　　上一輪員工持股計劃建倉潮出現在今年7月股市震蕩期，綜合“維穩”等因素，整個7月共159家上市公司推出員工持股計劃，隨後開展速度有所回落。按規定，公司若採取在二級市場購買的方式，一般應在股東大會審議通過後6個月內完成計劃，因此不少未完成二級市場購買的標的于近期得到“消化”。

　　從購買模式看，逾七成公司採用二級市場購買的方式。由於該模式鎖定期為一年，從明年1月起，標的公司將陸續進入解禁階段。例如，高新興(一期員工持股計劃)、傑瑞股份、蘇寧環球、新海宜等多家公司於今年1月完成購買，臨近解禁。而以非公開發行方式參與員工持股計劃，鎖定期一般為三年。中信證券分析師指出，“員工持股計劃的參與者是更了解公司內部資訊的人，且持股人有12~36個月不等的鎖定期。跟隨這些受限制的聰明資金，可以大概率取得不錯收益。”

　　此外，臨近解禁雖然存在減持預期，但又隱含公司做高股價、讓員工獲利的動力。特別是近期A股市場面臨“解禁洪峰”：兩市將有55家公司共計92.88億股限售股解禁上市流通，解禁市值達1353億元。而今年7月8日證監會發佈減持禁令，該禁令即將於下月7日到期。

　　如果説投資員工持股計劃主題覆蓋範圍較大，那麼，疊加大股東批量解禁等因素的公司，則值得投資者予以更多關注。

　　以光一科技為例，12月15日，公司公告員工持股計劃進展，公司通過2號資管計劃買入約130萬股，均價為42.22元/股。隨後公司股價一路上揚，由15日收盤價40.24元上漲至57.22元，漲幅近30%。而公司2012年10月上市，距今剛滿三年，明年2月，還將有定向增發配售股份約240萬股解禁上市流通。

　　在信達證券分析師看來，2014年為員工持股的孕育年，2015年為爆發年，2016年則為收穫年。

　　計劃助推公司外延發展

　　若留意觀察，員工持股計劃往往釋放出公司外延發展的信號。 關於員工持股計劃的目的，多數上市公司在公告中給出三條核心理由：建立和完善勞動者與所有者的利益共用機制；完善公司治理；吸引和保留優秀管理人才和業務骨幹。部分公司還會強調促進各子公司、各業務板塊間的均衡發展，其實質是通過實施員工持股計劃，激勵員工在新業務領域尋求突破發展。

　　例如，新時達12月22日公告完成員工持股計劃購買，通過二級市場購買公司股票26.02萬股，佔公司總股本0.0441%，成交均價約為22.18元/股。

　　新時達于6月10日發佈草案，該方案實際是一個“特定業務類”員工持股計劃，參與對象31人，均為從事機器人及國際貿易類業務的骨幹員工。三天后，公司籌劃資産重組停牌，三個月後，公司宣佈擬10億元收購兩公司股權，加碼機器人業務。通過外延式發展向行業下游拓展，以形成“核心部件-本體-工程應用”的完整機器人産業鏈模式。

　　又如剛完成員工持股計劃的億通科技，也存在較強的外延發展預期。公司于10月22日宣佈開展員工持股計劃，8位董監高人員參與。公司12月25日晚間公告由二級市場買入45.47萬股，佔公司總股本0.29%，均價為23.8元/股，完成建倉。

　　目前，億通科技主營廣播電視設備製造，2011年上市至今尚未有過重大資本運作。在最新的一次機構調研活動中，面對投資者關心的並購重組問題，公司介紹：“上市後，如何運用資本市場優勢通過並購重組或增發來做大做強公司，是公司持續的發展規劃。現在隨著創業板再融資政策的推出，相信後續會有更多的行業可以選擇。”

　　32家員工持股計劃浮虧

　　一般而言，員工持股計劃將員工與上市公司利益綁定，類似股權激勵，承載了員工對股票升值的訴求，但從市場反應看，部分公司當前股價與購買成本相比，價位略尷尬。

　　據證券時報·蓮花財經(ID：lianhuacaijing)記者統計，截至12月30日收盤，仍有32家上市公司員工持股計劃跌破持股成本。其中萬達資訊、武漢凡谷、合興包裝和中來股份跌幅居前，浮虧比例均超過30%。

　　信達證券在其最新的研報中提出：“我們認為持股成本是員工持股的最後一道防線，一旦接近甚至跌破，便具有相對較高的安全邊際和明顯的投資機會。”

　　今年4月，萬達資訊發佈一項由不超過2010人參與的員工持股計劃。計劃中有包括董事長、財務副總裁在內的10名高管參與，合計認購份額為2.75億份，佔員工持股計劃總份額的比例為27.5%。

　　該計劃通過委託大成基金管理有限公司設立的“大成基金-萬達資訊1號資産管理計劃”進行管理，並於今年6月8日至10日陸續通過二級市場購買公司股票727.79萬股，佔公司總股本的1.45%，購買均價為137.26元，總額累計近10億元。按照複權後價格計算，相比持股成本，公司股價已縮水近50%。

　　從方案的杠桿比例看，若員工持股計劃帶杠桿，公司對股價的訴求相對更加強烈。

　　最新一例是輝煌科技，公司于12月28日晚間發佈員工持股計劃，計劃參與總人數不超過580人，初始籌集資金總額上限為5000萬元，通過1:4比例募資後，以合計不超過2.5億元于二級市場購買，預計涉及公司股票上限1288萬股，佔公司總股本的3.42%。該4倍高杠桿計劃發佈後第二日，公司股價便收穫漲停，目前兩個交易日內股價累計上漲約16%。