昨日，鹽湖股份(000792)公佈定增認購結果，公司以18.36元每股的價格，定增2.67億股，募集資金凈額48.5億元。八名認購對象中，除長城資産管理公司外，其餘均為基金公司，包括泰達宏利、申萬菱信、鵬華、財通、光大保德信、金鷹、天弘等。值得注意的是，鹽湖股份控股股東青海國投未參與本次定增，導致控股比例由31.57%降至27.03%；而公司第二大股東中化化肥也告缺席，其持股比例由23.96%稀釋至20.5%。在各路資本舉牌上市公司呈蔓延之勢的當下，青海國投雖仍是第一大股東，卻默認其持股降至30%的要約收購紅線之下，自棄“反收購盾牌”，著實令投資者費解。

　　據《上市公司收購管理辦法》，收購人持有一家上市公司的股份達到該公司已發行股份的30%時，若再繼續增持，應採取要約方式進行，發出全面要約或者部分要約。同時該辦法規定，持股30%以上股東每12個月可以增持不超過2%股份，即爬行增持。2015年7月股市大調整期間，證監會提出，上市公司大股東持股達到或超過30%的，可以不等待12個月立即增持2%股份。

　　過往案例中，陽光私募上海寶銀及其一致行動人，就是通過不斷舉牌，持有新華百貨(600785)32%股份，一舉超過原控股股東物美集團(持股30.93%)，成為新的第一大股東。在舉牌過程中，上海寶銀兩次要求召開臨時股東大會，提議罷免並改選董事會、修改公司章程等，雖然兩次均鎩羽而歸，但前兩大股東持股比例如此接近，上市公司控制權落入誰手尚難預料。

　　再看鹽湖股份，以青海國投目前27.03%的持股比例，如有“野蠻人”舉牌鹽湖股份，完全可以象上述案例一樣，在不觸及要約收購的情況下，反超青海國投成為公司第一大股東。

　　按以往經歷，青海國投對要約紅線還是比較重視的。鹽湖股份係2011年鹽湖鉀肥吸收合併鹽湖集團(市場稱“兩湖合併”)而來，經過換股吸收合併，青海國投控股鹽湖股份持股比例達30.99%，恰好守住了要約紅線。

　　今年，青海國投又對鹽湖股份進行了增持，但似乎僅為響應大股東增持號召而為之。8月25日，正處股市大調整之際，青海國投增持鹽湖股份914萬股，按當日成交均價16.43元每股計算，青海國投投入資金在1.5億元左右，增持後，持股比例升至31.57%。

　　而隨著本次定增的完成，青海國投頓失此道防線。考慮到今年正是各路資本舉牌大行其道的一年，青海國投難道對此毫無防備？青海國投、中化化肥作為鹽湖股份舉足輕重的國資股東，對鹽湖股份的現狀了解程度應大大超過財務投資者，雙雙缺席本次非公開發行，莫非是一致性地不看好公司發展前景？

　　據了解，鹽湖股份利潤來源自主導産品氯化鉀，然而2013年以來，氯化鉀價格不斷走低，依靠産量提升，公司業績有所回暖。然而受制于終端産品産能過剩、原材料價格上漲、産銷價格倒挂等影響，投資巨大、耗時多年的綜合利用化工一期、二期項目難以達産達標，公司表示，這是長期面對並需要化解的難題。