因原始股而演繹的致富神話，再次在山東濟南上演，然而，其風險重重備受爭議。

　　從12月19日開始，在山東濟南，不少市民流傳著一個神奇的數字“204856”，對他們而言，這是通往財富的密碼，而事實是，這只是晨農商務的股票代碼。

　　長江商報記者調查發現，山東晨農健康産業股份有限公司(簡稱“晨農健康”)憑藉旗下晨農商務掛牌上海股權託管交易中心Q板，從掛牌之後，就開始售賣原始股，而隨著健康板塊原始股售罄，現在正在售賣晨農商務的原始股，售賣截止日至12月31日。

　　12月22日，長江商報記者假借投資者身份諮詢購買原始股股權事宜，晨農健康銷售部一徐姓銷售員向長江商報記者表示，原始股並不是只針對公司會員，社會人員也可以隨便買，目前是一元一股，“你想買多少就能買多少，公司明年就可以上市，到時候會高價回購股份，那時就能賺錢了。”

　　事實上，隨著各地區域股權交易市場的掛牌企業呈現幾何式增長，部分企業也開始借此變相承諾“上市”預期，並公開售賣原始股。

　　針對原始股頻頻遭瘋搶的現象，不僅監管部門認為其違規，而業內多指其涉嫌非法集資。

　　“現在證監會對四板企業約束嚴格，不允許公開售賣原始股，而只能通過私募的形式小範圍融資。”12月23日，兩益堂(上海)投資發展有限公司一位姓高的工作人員表示，一般都是風投機構以技術或者資金入股四板掛牌企業，如果企業資金緊張，也完全可以通過投融資路演吸引投資人，售賣原始股並不是明智之舉。

　　一長期扶持四板企業的楚商資本集團高層看來，“原始股”騙局是一種典型的涉眾型違法犯罪活動，北方企業比較集中，目前，隨著公眾對“四板”的認知度足，部分企業掛牌“四板”後，即開啟了原始股的融資模式，因為存在職能部門背書，因此防不勝防。

　　宣稱明年將上市一塊錢一股“岔著買”

　　12月19日，山東晨農健康在一家酒店舉行了股份股權説明儀式，現場吸引了兩千余名會員參加，在限量搶購該公司原始股份環節，參會者像買菜一樣爭相刷卡認購，擁擠場面堪比春運時的火車站。

　　公開資料顯示，晨農商務隸屬於山東晨農健康産業集團(簡稱晨農集團)，集團旗下有晨農健康等四個産業實體，是一家進行天然植物營養組分和特殊營養食品研發、生産、銷售的高科技股份制企業。

　　12月22日，長江商報記者以投資者身份諮詢購買原始股股權事宜，上述徐姓銷售員介紹，投資人只需要攜帶身份證和股權購買金就可直接到公司購買，目前是一元一股，購買完成後，會得到相應的股權證和發票，根據面額不同，股權證分為紅藍兩色，紅色為一千、一萬股面值，藍色股權證代表500股面值。

　　而對於長江商報記者提出的，購買的股東已經達到了多少人、還剩多少股的問題，她表示不歸其部門負責，本部門只負責賣，“我們有專門的人在統計”。然而，不可否認的是，僅12月19日當天，會場的人數就達到了近兩千人，搶購者眾多，如果按照平均一人買500股算，就已經達到了1億股。

　　“放心，我們肯定是合法的，不然不會讓我們賣的。”姓徐的銷售員向長江商報記者表示，目前，該公司目前主要有健康産業板塊和電子商務板塊，兩個板塊都可以買原始股，並承諾明年公司上市後會對原始股統一高價收購。

　　不過，長江商報記者發現，公司本身的員工購買量並不大，晨農集團一位辦公室工作人員表示，周圍同事都買了一些，價格跟外面一模一樣，不過大家並沒有買很多。

　　12月23日，長江商報記者就相關疑問諮詢山東省金融辦證券處，工作人員表示，沒聽説過該企業，且企業掛牌的是區域股權交易市場，屬於跨區域掛牌，沒有向省裏報材料，不歸其監管。她建議，投資者購買原始股時，還是要看公司業績，了解其上市走到什麼程式了再買。

　　而公司所在地山東菏澤金融辦則表示，賣原始股是企業的自主行為，如果涉及非法集資，投資者可以直接找公安機關報案。

　　未獲直銷牌照 借原始股打開渠道

　　據了解，今年4月15日，山東晨農電子商務有限公司在上海股權託管交易中心掛牌。4月20日，山東晨農健康産業集團就在本部舉行了新模式啟動儀式，吸引了2400多名來自全國各地的經銷商，當日，就已經有經銷商拿到了股權證。

　　晨農總裁周華利認為，企業想要做強，就必須走上市的道路，而農副産品上市也會有一定的政策扶持。上市之後，為了穩定員工，公司會對一些有貢獻的員工分配股權作為獎勵，經銷商則根據銷售額，也會分配到相應的股權。

　　“這些都建立在公司能成功上市的基礎上，而如今，IPO排隊的企業不在少數，農業股也並不被風投機構看好，上市的成功幾率也在減少，而上市後是否能融到資金，又要兩説。”一位投資界人士分析。

　　周華利坦言，具體什麼時候上市還要取決於公司銷售額，晨農旗下各板塊在國內上市成功後，還有國外上市計劃。

　　長江商報記者諮詢晨農商務一位市場行銷部負責人，他表示，公司電子商務板塊的原始股，其實是為了配合公司的直銷模式，借原始股打開直銷渠道。

　　“在電子商務這塊，如果你花了一萬塊錢，會得到公司價值一萬塊的産品，同時送500股，沒有固定的年化收益率，沒有受益方案，就看明年上市之後公司的收購價。”該行銷人員介紹，為了推廣直銷模式，集團的相應牌照將會很快拿到。

　　晨農傳統銷售模式業務部經理柏逸雲也表示，公司銷售模式以傳統為主，直銷和傳統模式共同發展。其中黑大蒜、調味品、飲品和醬料銷售完全採用的是傳統銷售模式，只有保健品在嘗試直銷。

　　“直銷的優勢就在於，經銷商會向消費者做詳細的産品介紹，可以讓大家知道黑大蒜的功效作用。晨農邀請我來，也肯定是有直銷這方面的打算。”周華利在今年8月份的時候曾表示。

　　值得關注的是，長江商報記者查詢國家商務部直銷行業管理資訊系統發現，直銷企業名單中並沒有晨農集團，這就意味著，晨農集團還沒有取得直銷牌照，就已經開始以賣原始股的名義開始了直銷模式。

　　推薦機構背後運作成隱患

　　“繼擔保公司民間金融鏈條遭重創之後，‘原始股’騙局等圈錢伎倆已變身而來”。上述投資界人士表示，為了能找到掛牌企業客戶資源，在原始股風潮中，也出現了投資機構和推薦機構的運作背影。

　　“上海股權託管交易中心有一個報價系統，線上報價，線下交易，原始股可以全部出售，也可以自己定價，可以面向社會個人和風投機構，這些都可以幫忙運作的。”當長江商報記者以一位計劃掛牌四板的企業家身份諮詢時，掘金(上海)財務顧問有限公司一位姓鄭的工作人員承諾，對於企業的原始股融資需求，公司都可以滿足，包括指導企業售賣原始股。

　　該工作人員介紹，進入“四板”後，首先是股權融資，這方面形式上並沒有太大區別，都是找到投資人，做定向增發或轉讓公司股權獲得融資，區別在於掛牌之後企業進入了公開資本市場，會面對更多投資者。

　　而對於面向社會售賣原始股，他表示，公司可以幫助企業推出相應方案，不過並不參與執行，需要公司自己操作。

　　兩益堂(上海)投資發展有限公司工作人員則表示，上海股交中心目前有4000家註冊投資機構和自然人投資人，他們的背後還有許多投資機構，如果企業素質不錯，他們就會研究並考慮投資，並不需要冒這麼大的風險，到社會直接售賣原始股。

　　武漢一位風投人士表示，如果是社會個人投資，沒有較多的投資經驗時，不建議選擇區域股權交易市場的企業股權，因為週期長、不穩定，未來收益相對較慢，而對於其中的原始股，更應該慎之又慎。

　　如果是社會個人投資，沒有較多的投資經驗時，不建議選擇區域股權交易市場的企業股權，因為週期長、不穩定，未來收益相對較慢，而對於其中的原始股，更應該慎之又慎。

　　——武漢一風投人士

　　“四板”已成原始股轉讓騙局重災區

　　長江商報消息 50萬元低門檻引大批企業涌入，鼓吹具有暴漲潛力實則無隨意“轉板”可能

　　□本報記者 鄭瑋 發自濟南

　　除了原有的高回報、一夜暴富等利益誘惑外，長江商報記者觀察發現，近年來，“上市公司”這種虛晃的光環已成掛牌企業“涉非”活動堂而皇之的馬甲。其中，已經定案的上海優索環保科技發展有限公司(以下簡稱“優索環保”)原法人代表段國帥近日被批捕，其炮製的假股票騙局騙取了上千名群眾的2億多元資金。

　　其實，優索環保並非孤案，長江商報記者發現，今年發生的多起案件中涉及原始股公開發行企業，都已經或即將在區域股權託管交易中心掛牌。

　　“一些不法分子混水摸魚，以在某個區域性股權市場掛牌公司‘原始股’轉讓為名義的非法集資暗流涌動。”12月25日，武漢一位不願具名的投資人士向長江商報記者分析，“為了方便中小企業融資，本來進入區域股權交易市場，對企業設置的門檻就比較低，上海股權託管交易中心的Q板，對企業的註冊資金都低至50萬元，而更寬鬆的是，只需要仲介機構出具註冊資本20%的驗資報告即可。”上述投資專家向長江商報記者表示，門檻低了，企業大量涌入，素質就參差不齊，四板也成為原始股多發的重災區。

　　12月26日，深圳市摩根信通投資有限公司一位市場經理向長江商報記者表示，一些打著已登陸“四板”的公司，聲稱在未來兩三年後，可從區域股交中心“轉升”至新三板或中小板，因而，鼓吹其發售的原始股具有暴漲潛力。但其實，“四板”、新三板、中小板三個不同等級的交易市場，隸屬完全不同運營管理、監管機構，並不存在隨意“轉板”的可能。

　　掛牌≠上市 “原始股”私下轉讓不受保護

　　正是憑藉區域股權交易市場的平臺，優索環保成功完成“信用背書”。

　　公開資料顯示， 2014年，“優索環保”已由上海股權託管交易中心核準掛牌交易，股票交易代碼：200735。

　　去年8月28日，優索環保在鄭州召開了一場“定向增資擴股河南首發”發佈會。有媒體報道，稱是國內一家專注于垃圾發電和生産“再生煤”的領先企業，投資遍佈江、浙、滬、京、津、豫、陜等省市，已建及在建項目共計14個。

　　其負責人亦在會上稱，該公司已獲省內某相關職能部門給予“背書”，即將在省內10余城市新建垃圾處理項目。而此輪定增，其資金主要用於上述項目落地。

　　除了上市公司定增、職能部門背書、省內大筆投資等高大上的名頭，對於投資者而言，更現實的刺激是“原始股‘受讓’”。

　　據該公司曾提出的受益方案：以4個自然月為期限，逐月按4分息支付。原始股投資年化收益率48%，相當於銀行一年期存款利率(約2.25%)的16倍。有投資者報案稱，該公司涉及融資規模數億元，省內投資人數量已過千。

　　因為原始股沒有流通性，在次月，該公司就發生了收益兌付危機。兩個月後，不但該公司鄭州總部“人去樓空”，據報道，其負責人還于當年11月在眾投資人的強烈要求下寫下“還款承諾書”。

　　然而，12月22日，山農晨農集團的銷售人員則向長江商報記者表示，如果成功買得原始股，也可以將股權證轉賣，不需要什麼手續，“這些都由投資者自己定”。

　　上述投資人士向長江商報記者表示，很多投資者把公司“掛牌”等同於“上市”，以為買了原始股就可以實現自由流通買賣。而事實是，投資者只有在上海證券交易所、深圳證券交易所以及承擔新三板交易結算的全國中小企業股份轉讓系統這三個公開市場買賣股票，才不存在詐騙風險，靠企業交易的所謂“原始股”屬於私下轉讓，並不受法律保護。

　　門檻低仲介機構出具註冊資本20%驗資報告即可

　　優索環保並非孤案，長江商報記者調查發現，今年發生的多起案件中涉及的原始股公開發行企業，都已經或即將在區域股權託管交易中心掛牌。

　　“為了方便中小企業融資，本來進入區域股權交易市場，對企業設置的門檻就比較低，上海股權託管交易中心的Q板，對企業的註冊資金都低至50萬元，而更寬鬆的是，只需要仲介機構出具註冊資本20%的驗資報告即可。”上述投資專家向長江商報記者表示，門檻低了，企業大量涌入，素質就參差不齊，加上有政府背書，吸納社會資金更容易，四板也成為原始股多發的重災區。

　　其中，上海股權託管交易中心就成為部分企業打的“擦邊球”。例如，一些企業稱在“上海股權託管交易中心”掛牌上市，並以高額的收益作為誘餌。而很多不明真相的投資者會誤將“上海股權託管交易中心”當作“上海證券交易所”，以為融資公司是A股上市公司而被蒙蔽。實際上，“上海股權託管交易中心”僅僅只是區域性的股權交易中心，企業掛牌的門檻與上交所不可同日而語。

　　值得關注的是，除上海股權託管交易中心外，類似的區域性股權交易市場在國內還有多個。

　　這類區域性股權市場，是由省級人民政府負責監管，主要服務於所在地省級行政區域內中小企業的私募證券市場。按照法律法規，私募證券市場不得採取公開或者變相公開方式發行或轉讓證券，並且證券持有人累計不得超過200人。

　　而且，區域性股權交易市場仍存在監管空白，且目前尚未與新三板、創業板等其他資本市場層級完全打通，投資者一旦購買了其中掛牌企業的原始股，將面臨股權難以轉讓與退出等問題。

　　“目前湖北地區還沒有出現大規模的公開發行原始股的案例。”武漢股權託管交易中心的一位工作人員表示，從目前看，發生的幾起借原始股非法集資的案例多為跨區域掛牌，掛牌中心對企業不一定了解，導致股權託管交易中心篩選有了“漏網之魚”。而自從湖北設立了本土的股權託管交易中心，湖北選擇跨區域掛牌四板的企業越來越少，在一定程度上起到約束作用。

　　“去年阿里巴巴上市，該公司的不少員工因為持著原始股，一夜之間成了千萬富翁。正因為原始股的珍貴，所以原始股並不是一般人所能買到的。即使是在公司內部，一般也只有中層以上幹部才有可能獲得。”該工作人員表示，投資者不要做一夜暴富的美夢，就自然能避開這樣的投資陷阱。

　　證監會嚴查非法發行股票 轉板機制有待破題

　　如今，中國證監會已經向各地印發函件，嚴禁任何機構和個人以“股權眾籌”名義從事非法發行股票活動。

　　12月11日，證監會官網發佈《證監會派出機構配合查出區域性股權市場掛牌企業涉嫌非法活動》一文，提到個別區域性股權市場的少數掛牌企業(大部分為跨區域掛牌的企業)，在有關仲介機構的協助下，宣稱已經或者即將在區域性股權市場“上市”，向社會公眾發售或轉讓“原始股”，有的還承諾固定收益，其行為涉嫌違法。

　　有業內人士稱，監管層開始整治“四板”市場亂象，表明相關掛牌企業涉非活動很猖獗，同時也提醒投資者，對“原始股”騙局應保持高度警覺。

　　“目前沒有真正符合法律規範的股權眾籌，私募股權融資作為所謂目前草根投資原始股的重要方式，應該得到關注與支援，但是投資者應該選擇負責任的平臺進行投資，同時充分甄別項目的投資價值。”上述投資者認為，股權眾籌平臺若要在為區域性股權市場上掛牌企業提供股權交易服務，也應遵循法律法規的規定，不得公開或變相公開轉讓發行證券。

　　九郡資本董事長馬滎中認為，股權投資是一個非常專業的投資領域，個人投資者在不具有專業能力和獲得優質項目資源的情況下去投資，就如同盲人騎瞎馬。一旦購買這些企業的原始股，輕者股票無法變現，嚴重者，隨著企業破産倒閉，所投資的血汗錢，有可能血本無歸。

　　“即使是PE機構與券商來操作原始股，也只有1%到10%的成功率。作為個人投資者，即使能達到這樣的成功率，但你能賠得起嗎？”上述業內人士反問。

　　不過，也有投資者建議，各地的股交中心也應儘快研究轉板機制，保證掛牌企業能夠有豐富的流通、轉板或者退出的渠道，才能夠讓在這些市場上的原始股的投資風險減小。

　　值得關注的是，一些合規設立的地方性股權交易市場也存在監管空白。上海市浦東新區市場監督管理局公示顯示，早在今年7月，涉嫌倒賣“原始股”非法集資的一不法企業就被監管部門列為“經營異常”，負責人失聯、辦公地址空置，然而，這家空殼公司卻仍在其掛牌的地方股權交易市場繼續交易多日才被終止掛牌。

　　此外，一些投資者也反映，部分企業僅僅在地方股權交易中心掛牌，就宣稱投資人能享受“上市公司”的財富增值和融資便利，大搞“原始股”交易，存在惡意混淆概念之嫌，亟須相關部門規範。

　　“原始股”騙局的特點

　　從證監會查處的案件和接到投訴舉報的情況看，“原始股”騙局往往具有如下一些特點：

　　一是稱公司將要在境內外證券市場上市，誘使投資者購買其股票；

　　http://d3.sina.com.cn/pfpghc2/201507/29/19e3e064eac84afa89d2195b96900d6a.jpg

　　二是稱發行股票已獲政府部門批准，甚至偽造有關批准文件；

　　三是以發行原始股的名義與投資者共同發起設立股份公司；

　　四是以大股東轉讓股份的名義，向社會不特定對象公開募集資金或高價轉讓股票；

　　五是以“證券投資諮詢公司”等為名，未經批准向社會公眾非法買賣、代理買賣未上市公司股票；

　　六是以給境內企業提供境外上市服務為名，向社會代理買賣未上市公司股票；

　　七是未經證監會核準，向不特定對象發行股票，或者向特定對象發行股票後股東累計超過200人的擅自公開發行股票行為。

　　區域股權交易市場，對企業設置的門檻就比較低，如上海股權託管交易中心的Q板，對企業的註冊資金都低至50萬元，而更寬鬆的是，只需要仲介機構出具註冊資本20%的驗資報告即可，門檻低了，企業大量涌入，素質就參差不齊，四板也成為原始股多發的重災區。

　　——武漢一位不願具名的投資人士