作為備受市場關注的舉牌者，深圳鉅盛華股份有限公司繼續增持萬科股份。據港交所最新披露的資料，鉅盛華10日和11日連續兩日買入萬科A股，持股比例升至22.45%。其中，鉅盛華10日在場內買入1.91億股，每股均價19.33元，涉及資金36.92億元；11日再次在場內買入7864萬股，每股均價19.728元，涉及資金15.51億元，兩天合計增持52.43億元。這是鉅盛華最新的增持動作。根據此前深交所披露的萬科權益變動報告書，截至4日，鉅盛華和一致行動人前海人壽合計持股比例為20.008%。

　　動用兩倍杠桿

　　15日，鉅盛華就深交所對其增持萬科提出的相關問題進行回復。鉅盛華表示，11月27日至12月4日，通過7個帶有杠桿屬性的資管計劃合計買入萬科A股5.49億股，佔萬科總股本的4.97%。按照其公佈的資管計劃出資表計算，取得這些股份所支付的資金總額約為96.52億元，其中鉅盛華自身出資32.17億元，7個資管計劃優先級委託人共出資64.34億元，杠桿比例約為兩倍。

　　市場對於鉅盛華使用杠桿資金撬動上市公司股權的做法並不陌生。除增持萬科之外，鉅盛華此前還有舉牌南玻A以及認購華僑城、韶能股份定增等一系列行動。鉅盛華曾通過股權質押、兩融、收益互換、資管計劃等多種方式進行多方籌措資金。以購買萬科股份為例，鉅盛華在8月宣佈以收益互換形式增持萬科股份。鉅盛華將現金形式的合格履約保障品轉入證券公司，證券公司按比例給予配資後買入股票。業內人士分析，當時通過券商收益互換業務進行融資的杠桿比例可能高達3倍。不過，據10月22日公告，上述收益互換股份已被鉅盛華通過回購的方式全部收回轉為自持，同時進一步增持萬科。

　　在增持萬科的行動中，鉅盛華未來是否會動用其一致行動人前海人壽的險資也是市場關注的焦點之一。公開資料顯示，鉅盛華的實際控制人是深圳寶能投資集團，寶能集團在鉅盛華的持股比例為67.4%。寶能集團的實際控制人為姚振華，也是鉅盛華唯一自然人股東。成立於2012年的前海人壽第一大股東是鉅盛華公司，持股比例達51%。前海人壽董事長為姚振華。寶能集團、鉅盛華、前海人壽三者之間的關係非常密切。

　　爭奪第一大股東位置

　　從斥鉅額資金增持萬科到對萬科第一大股東位置的反覆爭奪，鉅盛華及“寶能係”是否有意獲取萬科控制權？這引發了市場的種種猜測。

　　鉅盛華對深交所相關問題的回復稱，萬科此前披露不存在控股股東和實際控制人，增持並沒有改變萬科不存在控股股東和實際控制人的狀態。對於深交所質詢的萬科4.97%股權的表決權歸屬權問題，鉅盛華答覆稱，資管計劃存續期內表決權歸鉅盛華。具體到各個資管計劃，南方資本旗下的安盛1號、安盛2號、安盛3號、廣鉅1號，以及泰信基金旗下的泰信1號存續期均為2年，而西部利得基金旗下的西部利得金裕1號和西部利得寶祿1號存續期均為3年。

　　某投資機構人士表示，動用杠桿，在漲停價買入，不在意集中大規模買入會大幅推升成本，這已經超出了財務投資者的範疇，預計未來萬科股權的爭奪還會持續。今年以來，“寶能係”頻繁出手，動用百億級資金，兩度坐上萬科第一大股東的位置。

　　對於寶能係而言，真正掌控萬科並非易事。一方面，原第一大股東華潤的競爭力不可忽視。8月，鉅盛華及其一致行動人前海人壽通過質押、權益互換等方式撬動杠桿資金取得萬科15.04%的股份，但華潤隨即耗資5億元增持股份，奪回第一大股東的位置。另一方面，據萬科公司去年6月頒布的最新公司章程對“控股股東”明確的四項條件，鉅盛華距離控股股東所要求的表決權和股份比例仍有一定距離。業內人士認為，未來萬科有可能尋找“股東同盟”來維護控制權，從而抵制“野蠻人”。

　　資金騰挪受關注

　　據粗略測算，今年以來，前海人壽陸續買入萬科約7.36億股，鉅盛華買入約14.64億股，合計耗資約300億元左右。如果未來股權爭奪升級，“寶能係”想要達到萬科對控股股東的要求，可能還需投入約200億元的資金，資金壓力不可謂不大。

　　為了提升資金籌集能力，8月至11月，鉅盛華先後5次增加註冊資本。據工商資料顯示，8月26日，鉅盛華將註冊資本從101億元增加至104億元。11月連續3次增資，將註冊資本增至163億元。除採取收益互換、資管計劃等杠桿工具之外，“寶能係”還通過股權質押的方式獲得資金。據萬科11月11日的公告，鉅盛華已將所持的7.28億股萬科股票質押給鵬華資産，該部分股份佔萬科總股本的6.59%。此外，寶能投資集團在11月30日質押鉅盛華30.98億股，鉅盛華在12月8日質押了前海人壽9億股，寶能係實際控制人姚振華在12月11日質押寶能投資集團30%股權。

　　分析人士認為，從鉅盛華最近取得萬科4.97%股權來看，由於是通過結構化的資管計劃獲取資金，産品本身有平倉線要求，如果股價出現大幅波動，則鉅盛華自身將面臨補倉以避免強制平倉的風險。同時，“寶能係”的質押鏈條中還有多少涉及收購萬科股權，目前沒有更多的公開資訊。

　　市場人士分析，強勢資本對上市公司股權的爭奪在二級市場會産生很大影響，股權的大幅波動本身不利於上市公司股價穩定和投資者的價值判斷。“寶能係”參與投資的上市公司眾多，如果後續在萬科股權爭奪方面的資金需求增大，不出現排除賣出其他上市公司股份的情況，引起其他上市公司股價的波動。