資本大鱷史玉柱旗下巨人網路終於如願回歸A股市場，成首家回歸A股的遊戲中概股。

　　11月11日，世紀遊輪披露了一系列重組公告，並就深交所關注事項進行了回復。公司股票也終於在停牌逾一年之後復牌交易。

　　不考慮配套募集資金髮行股份的影響，借殼成功後，蘭麟投資及其一致行動人騰澎投資將持股總股本的41.44%，蘭麟投資將成為公司的控股股東，史玉柱將成為公司的實際控制人。

　　二級市場上，頭頂首家中概遊戲股光環，世紀遊輪開盤即宣告一字漲停，終盤報收34.82元。

　　今年7月，巨人網路總裁紀學鋒在上海舉行的公司手遊戰略發佈會上公開表示，“市值1000億元是巨人網路回歸A股後的起點”。

　　遊戲主業啃老本

　　2007年11月1日，巨人網路在紐約證券交易所上市，融資8.87億美元，成為當時美國上市最大中國民營企業。等到2014年7月21日，巨人網路宣佈完成私有化，正式從紐交所退市，退市時的市值為28.68億美元。

　　近年A股市場，動態市盈率逾百倍的遊戲股比比皆是，像掌趣科技、崑崙萬維等。

　　但世紀遊輪的重組預案表明，巨人網路盈利的鼎盛時期或已過去。

　　2013年、2014年和2015年前三季度分別實現營業收入24.9億元、23.4億元和15.5億元，實現凈利潤13.2億元、11.59億元和2.17億元。

　　光大證券一位行業分析師表示，目前，巨人網路主要的盈利來源還是要依靠其發家的征途系列遊戲産品。

　　《征途》作為巨人網路在2005 年自主研發的首款國戰網遊，在《征途》獲得成功後，巨人網路于2010年推出了2D國戰網遊《征途2》，後來又于2014年12月推出了相關手遊。

　　《征途》累計收入確認金額達到27.7億元，《征途 2》累計收入確認金額為32.1億元。

　　也就是説，在公司的營收構成中，自《征途》和《征途 2》兩款網遊上線以來，累計給公司貢獻了60億元左右的營收，佔比超過九成。相比之下，包括另一款網遊《仙俠世界》、《征途口袋版》、《大主宰》在內的三款移動遊戲合計實現營收僅為3.5億元，僅佔上述兩款《征途》營收的5.62%。

　　有資深業內人士認為，“就《征途》而言，已屬超齡服役。”

　　根據中國遊戲産業網的統計，2015年上半年中國客戶端遊戲市場規模和用戶數量分別同比增長4.5%和3.5%，增長率較去年同期相比各下降5.3和0.2個百分點。

　　“主要是人口老齡化導致客戶端遊戲存量用戶補充有限，70後和80後兩大用戶群體正伴隨著年齡增長承受生活壓力而導致娛樂時間減少，90後用戶娛樂方式選擇更加多元化。”該人士認為。

　　而從當天披露的巨人網路主要遊戲儲備情況來看，其自研端遊推出要等到2016年第三季以後甚至更久。截至目前，公司自主研發的3D征途現處技術測試階段；《仙俠世界2》還在進行內部測試；至於《征途3》剛處於立項階段。

　　業績對賭疑問

　　在巨人網路回歸A股背後，公司還簽定了業績對賭條約。根據業績對賭協議，巨人網路股東承諾的2016年、2017年和2018年扣非凈利潤將不低於10億元、12億元及15億元。

　　但是在華南一位券商投行人士看來，之所以簽定業績對賭協議，不排除有為股價護航的用意。

　　近年來，最終不能順利完成對賭條約的上市公司也不在少數。從巨人網路前三季僅實現凈利潤2.17億元來看，跳躍至10億元以上並非一個輕易可達的目標。

　　對此，深交所此前曾就公司業績對賭提出了問詢，要求公司作出詳細解釋。公司當天回應稱，業績承諾補償的方式為股份補償。補償義務發生時，業績承諾人以其通過在本次重組中獲得的上市公司股份進行補償，股份方式不足以補償的部分由業績承諾人以現金方式進行補償。

　　橫向對比來看，作為世界上最為成功的網路遊戲之一，《魔獸世界》三季度期間付費用戶大幅下降至不足600萬人，上次《魔獸世界》的活躍人數達到這一數字還是2005年12月的事情。早在今年一季度，其付費用戶尚有710萬人，但已較其上一季度大幅下滑290萬人。

　　對巨人網路而言，目前國內網路遊戲市場競爭日趨白熱化，公司還面臨著來自騰訊、網易等競爭對手的競爭壓力。

　　此前，巨人網路表示，公司正在進行架構調整工作，戰略重心轉向手遊。在公司現有30款遊戲儲備項目中，包括代理和自研在內，手遊項目就多達24個。(來源：21世紀經濟報道)

　　但在移動遊戲方面，巨人網路上線的主要僅有《征途口袋版》、《大主宰》兩個産品，但營收佔比仍很小。