進入12月，地産股集體發起漲停“暴動”，一片紅火下，素有地産龍頭、A股標桿之稱的萬科A卻悄然“易主”了。

　　12月7日，萬科披露的詳式權益變動報告書顯示，深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱鉅盛華)11月27日-12月4日通過資管計劃買入萬科股票5.49億股，佔總股本的4.969%。這期間，萬科從11月26日的14.5元/股暴漲至12月4日的18.98元/股，漲幅約30%。12月4日，萬科最高衝至19.84元/股。12月1日、2日，萬科A“逆天”兩漲停。

　　在資本市場上四處舉牌的前海人壽是鉅盛華的一致行動人，同屬於寶能係。截至12月7日，兩者合計持有萬科22.11億股，佔總股本的20.008%，取代華潤成為第一大股東。今年三季末，華潤持有萬科16.83億股，佔比15.23%。萬科表示，由於公司股權分散，因此不存在控股股東和實際控制人。

　　萬科的公司治理堪稱A股典範，第一大股東驟然變更，受訪的機構人士主要擔憂股東是否存在爭鬥以及未來其經營戰略、管理團隊是否變更。萬科目前的處境類似安邦舉牌下的民生銀行，兩個案例都是在股權分散、沒有控股股東且持股均衡的情況下，被“野蠻人”強勢入侵。

　　憂心股權之爭

　　寶能係之前，華潤作為萬科第一大股東已有15年，一直堅持不干預政策，但關鍵時刻支援萬科管理層。萬科在王石[微網志]、鬱亮的領導下，在地産業、A股都是佼佼者。

　　“萬科的公司治理規範、回報比較穩定，A股少有。”香頌資本執行董事沈萌在接受記者採訪時表示，由於華潤一直充當“甩手股東”，賦予了王石、鬱亮管理團隊更大的話語權，也成就了現在的萬科。

　　分紅方案顯示，萬科自1991年上市以來累計分紅23次，分紅金額達到188億元。近三年來，分紅手筆逐步加大。2012年-2014年，萬科分別實施“10派1.8元、10派4.1元、10派5元”。

　　面對鉅盛華、前海人壽的步步緊逼，華潤並非“甩手”而是出手反擊。其曾兩次增持萬科，以微弱優勢暫居第一大股東，同時由公司管理層組成的事業合夥人萬科盈安財務顧問企業旗下資管計劃持有約佔萬科總股本4.14%的股份。

　　上海一位券商房地産分析師對記者表示，從目前情況看，華潤持股加上萬科管理層通過資管計劃持股跟前海人壽等的持股非常接近，應該不會放棄萬科，兩家新老股東可能還會有進一步的措施。

　　“野蠻人”的猛力攻擊下，機構投資者也同樣憂心。北京一家中型公募總經理對記者表示，像萬科這類成熟的公司跟股東關係不大，之前華潤也基本是“撒手掌櫃”，不過後續可能會陷入股權之爭，為萬科以後的發展帶來不確定性。

　　“如果前海人壽等只是一般的財務投資者，那對萬科的經營並不産生影響。但其一直鉅資增持，難以看清其最終目的。” 廣州一家大型私募的投資總監表示，按其持股比例看，派駐董事是遲早的事。

　　萬科多年來不存在實際控制人，即使第一大股東華潤持股也遠遠沒超過30%。寶能係是否會繼續增持達到控股？

　　沈萌認為，前海人壽等舉牌萬科成為第一大股東最終目的應該不會謀求控股權。萬科股權分散、體態龐大，不是一個投資者就能玩弄于股掌之中的。不過，前海人壽等打破了均衡局面，未來股東大會上華潤、新大股東、萬科管理層乃至中小股東會否有所爭鬥難以預料。

　　民生銀行第二？

　　“同是險資扮演‘野蠻人’，萬科如今處境類似去年安邦頻頻舉牌下的民生銀行，最後安邦也成為第一大股東。”沈萌指出。

　　上述公募總經理也指出，前海人壽等舉牌萬科成為第一大股東，資本市場現成的案例便是安邦舉牌民生銀行。兩個案例都是在股權分散、沒有控股股東且持股均衡的情況下，被“野蠻人”強勢入侵。

　　2014年12月，經過多次舉牌後，安邦保險持有民生銀行表決權股份總數達到10%。在今年6月的董事會上，共通過了20項決議，其中兩項決議，個別董事反對或棄權。

　　不過，安邦保險和民生銀行並不屬於同行。寶能係旗下也有大量地産業務，與萬科屬於同行。以寶能地産為例，其開發項目主要分佈在深圳、北京、天津、瀋陽等地，並且頻頻摘得地王。據媒體報道，寶能集團高管曾對外透露，“集團計劃用五年時間投資1200億元，至2018年開發建設40個創新型購物中心，全部統一自持經營。”

　　因此，市場人士擔心，未來寶能係會不會對萬科進行資本運作？尤其是地産業務的合作？

　　沈萌認為，如果是地産方面的關聯交易或者資本運作，前海人壽等作為關聯股東需回避表決，因此這類議案很容易就被否掉，順利實施的幾率非常小。

　　沈萌進一步指出，A股裏土地儲備、品牌運營跟萬科接近的品牌並非沒有，前海人壽等為什麼非要挑戰難馴服的萬科？其更多的是通過高持股比例謀得話語權，比如提議改選董事、高管團隊等。

　　此外，市場也關注，萬科作為A股和房地産業的一面旗幟，合夥人機制、跟投制度等屢屢成為業界典範，第一大股東易位後會否改變？

　　“從鉅盛華等的承諾看，目前看不出有什麼影響。”上述券商房地産分析師表示，鉅盛華等已承諾了將保證公司人員、資産、財務、機構、業務等方面相互獨立，比如萬科總經理、副總經理、財務總監、董事會秘書等高管均專職在萬科任職並領取薪酬。

　　不過，上述公募負責人表示，“畢竟第一大股東更換了，未來是否干預萬科的經營戰略、變更管理層等都還是未知數。”(記者 安麗芬)