海外並購飛機租賃巨頭

　　走出去戰略支撐大手筆

　　據報道，渤海租賃發佈《重大資産購買報告書》，披露公司購買紐交所上市公司飛機租賃巨頭Avolon的方案細則，同時公告股票于11月9日復牌。報告書稱，2015年9月3日，公司、公司全資子公司 Mariner與Avolon簽署了《合併協議》。本次交易將通過Mariner和Avolon合併的方式實施，合併後Mariner停止存續，Avolon作為合併後的存續主體成為公司的全資子公司。Avolon原發行在外的8244.86萬股普通股全部登出，Avolon原普通股股東獲得31美元/股現金對價。本次交易的成交金額為25.55億美元，約合人民幣162.39億元。Avolon是一家在美國紐約證券交易所掛牌上市的飛機租賃公司，是全球第11大航空租賃公司，截至2015年6月底其機隊規模260架，飛機資産賬面價值達63.6億美元。渤海租賃在完成並購後將在全球飛機租賃行業縱身一躍成為排名前十的中資飛機租賃公司。

　　中國企業“走出去”越來越受到市場的關注，但是，更多的案例是直接投資型的，是製造業或採掘業企業在海外擴張形成的産能擴大。這次，渤海租賃不僅“大手筆”，而且是在金融業的擴張，是參與租賃業的兼併，雖然不一定是零的突破，但確實為中國企業走出去做了新的大膽嘗試。通過資本市場，渤海租賃迅速擴張規模，甚至成了飛機租賃行業的前十大公司。當然，資本市場比拼的是實力，如此大的並購案例，是用真金白銀堆出來的。這或許為有實力的中國公司提供了新的海外擴張之路。不過，並購之後公司的任務並沒有完結，如何經營、如何適應發達國家的資本市場，將是更大的挑戰。

　　兩天兩起鉅額再融資

　　謹防好了瘡疤忘了疼

　　據報道，繼同方國芯之後，第二筆800億元體量的鉅額定增，再次在A股市場現身。長江電力11月6日宣佈，將以35億股股份、374億元現金，收購其控股股東三峽集團等持有的川雲水電100%股權，整個交易作價高達797億元。同時，為了支付收購對價，該公司還將發行20億股，募集現金241億元。這不僅是最近一週第二筆最大的上市公司定增，在2008年以來A股定增史上，其交易規模也位居前列，超過鹽湖股份2011年774億元的定增規模。加上此前同方國芯800億元的定增，分別位列A股歷史上第二、第三大定增。而2015年以來，上市公司規模定增頻繁出現，規模在百億元以上的就已超過20起。

　　老股民還應該記得，上一次股市暴跌，和一家金融類公司(恕不點名)過千億的融資有直接關係；近一個階段，股市逐步走上穩步上升的軌道，再融資的熱度再次升溫，也在常理。股市的基本功能之一，就是融資和再融資，這一點毋庸置疑，但是，如果融資熱度過了頭，難免引起投資者的顧慮和懷疑；如果融資量過大，當然會使資金面捉襟見肘，難以支撐股價，甚至導致再融資難以為繼。不過，每個投資者、每個上市公司都是從自己的利益出發，以自己的得失做出決策判斷；融資的時候，想的是多多益善；賣股票的時候，想的是價比天高。但是，市場運作是有其自身規律，所謂順之者昌，逆之者亡。希望上市公司和投資者的決策，都更有宏觀視角、更符合市場規律。

　　不惜血本當上控股股東

　　資本公案畫上“休止符”？

　　據報道，11月1日晚間，停牌了一個多月的上海家化發佈了要約收購股權的公告，稱上海太富祥爾股權投資基金合夥企業向除上海家化集團及上海惠盛以外的上海家化股東發出部分收購要約。要約收購股份數量為2.089億股，佔上海家化總股本的31%，價格為40元/股，較停牌前的收盤價34.46元/股溢價16.08%，所需最高資金為83.58億元。據計算，上海太富祥爾股權投資基金由平安德成公司實際控股，而後者又由中國平安間接控股。加上此前由平安人壽擬以84.4億元通過協議收購方式獲得上海家化集團持有的27.07%股權，“平安係”前後耗資168億元，一舉成為上海家化的絕對控股股東。

　　上海家化的資本公案，走到這一步或許畫上休止符？或許人們還記得當年的溢美之詞，諸如多元化資本結構有利於未來發展、金融資本與産業資本結合開創新篇等等，但都成了明日黃花；取而代之的是，管理層與投資方無休止的激戰，是原來高管與資本方的對簿公堂，甚至出現真刀傷人的血案。“一山不能容二虎”，不知是中國特色的管理邏輯，還是這個案例中的偶然。不想對這個案子有關各方做褒貶，只是想説，既然已經無法共事、共贏，短痛勝過長痛，撕下表面和氣的面具，索性做個具有決定權的“大老闆”，也許對企業發展有利。正如已經沒有感情的夫妻，整日吵鬧，甚至“全武行”，何必勉強維持呢？在法律框架下安排好財産和孩子，毅然分手顯然比湊合在一起好。

　　三一告奧巴馬案達成和解

　　法律途徑應成走出去利器

　　三一集團近日宣佈，其在美子公司羅爾斯公司與美國政府正式就羅爾斯公司收購美國風電項目的法律糾紛達成全面和解。被廣泛關注的三一集團訴美國總統奧巴馬一案由此畫上句號。2012年3月，羅爾斯公司收購了位於美國俄勒岡州的4個風電場項目。當年5月，美國海軍西北艦隊認為，羅爾斯公司位於俄勒岡州巴特克裏克的風力發電場影響其航空訓練，並對羅爾斯提出交涉，羅爾斯同意配合美國海軍，並將風力發電場南移約2.4公里。沒想到當年7月，美國外國投資委員會頒布臨時禁令，要求羅爾斯公司停止風電場內所有建設，該禁令于當年9月28日奧巴馬簽署後正式生效。美國東部時間2015年11月4日，羅爾斯宣佈與美國政府正式就羅爾斯公司收購位於俄勒岡州的4個風電項目的法律糾紛達成全面和解。羅爾斯公司撤銷了對奧巴馬總統和CFIUS的訴訟，美國政府也相應撤銷了對羅爾斯公司強制執行總統令的訴訟。根據和解協議條款，羅爾斯可以將4個風電項目轉讓給羅爾斯選定的第三方買家。

　　隨著中國企業走出去步伐的加快，與投資對象國的法律糾紛也在不斷增加，訴諸法律解決問題已經成為越來越多中國企業的選擇。羅爾斯與美國政府正式達成和解協議，可以説是中國企業用法律手段解決矛盾的新案例。所謂和解，其實是雙方各讓一步的結果。至於涉事企業上升到“獲得徹底的勝利”的説法，也沒有錯。因為企業“從本案一開始就一直在捍衛美國憲法中賦予羅爾斯公司的財産權和程式正義的權利，目前這兩項訴求都得到了滿足”。值得借鑒的是，中國企業國際化，逐漸要用國際化的思維和國際化的方法來處理所面臨的各種問題，尤其在美國，中國企業可以大膽拿起法律武器，積極維護自身的權益。三一這種借助司法來解決矛盾的路徑，對於後來者有著示範作用。只有這樣的法律案例多了、企業經驗豐富了，中國企業走出去的步伐才能加快，成果才能紮實。