伴隨著運盛醫療昨日的一紙澄清公告，坊間有關“公司大股東高位質押融資被強制平倉”的消息最終確定為謠言。但不得不提的是，隨著近期大盤的強勢調整、個股普跌，其他一些曾在前期高位將持股質押融資的上市公司大股東，如今的確面臨跌破質押“警戒線”乃至“平倉線”的風險。而面對著質押股東極為被動的處境，一些上市公司則紛紛出招，暗助股東渡難關。

　　股權質押融資預警風險大增

　　據上證報資訊統計，在6月8日至12日——股指尚處高位期間，共有近百家上市公司的股東通過股權質押方式向券商、信託、銀行等金融機構進行了融資。“金融機構對所質押個股設置的質押率一般都在三折到五折區間，同時出於風險控制考慮，機構一般會設定‘警戒線’(融資規模的150%)及‘強制平倉線’(融資規模的130%)來保障資金安全。而從目前股價表現來看，一些質押股東已瀕臨觸及質押警戒線。”一位從事股權質押業務的券商人士向記者表示。

　　的確，以先鋒新材為例，公司控股股東、實際控制人盧先鋒6月中旬將其持有的1700萬股股份以股票質押式回購交易方式質押給了上海國泰君安證券資産管理有限公司，初始交易日為2015年6月11日，但並未披露質押具體細節。但以6月11日當天59元/股的收盤價計算，上述質押股份市值約為10億元，若按三成質押率計算，其融資規模約為3億元，對應的警戒線(按150%計算)應為4.5億元。未曾料到，就在上述質押業務完成後，受累大盤持續調整，先鋒新材股價一路下行，至6月29日已跌至29.92元，期間跌幅近50%，上述質押股份對應持股市值降至5.09億元，或已接近相關質押警戒線。

　　與之類似，華誼兄弟股東王忠磊也于6月12日將所持2144萬股華誼兄弟股份辦理了股權質押業務，此後華誼兄弟股價至今已大跌45%。而整體來看，在6月8日至12日期間股東實施質押融資的個股中，至今股價跌幅超過40%的已多達19家。

　　“出於風控考慮，各家機構綜合股價等指標，對相關標的股票設置的質押率不同，但若市場今後持續非理性下跌，那麼觸及警戒線乃至平倉線的案例都可能會出現。”上述券商人士強調稱。

　　上市公司出招暗助股東解圍

　　依照相關規定，當質押標的公司股價跌破“警戒線”時，融資方在一定期限內須向信託賬戶追加保證金或質押股票數量，以使擔保物價值保持穩定。回看過往案例，一些上市公司股東因質押股份市值跌破“警戒線”而追加擔保物的案例並不鮮見。但從另一角度而言，股東質押融資本身就是在“缺錢”前提下所實施的融資舉措，若短期內追加現金或股票擔保物對一些股東則具有較大壓力。在此背景下，上市公司適時進行的一些運作也可“曲線幫助”質押股東渡難關。

　　回看先鋒新材，就在股價連續大跌後，公司于6月30日宣佈停牌籌劃重大事項，該事項現已確定為，由其控股子公司參與收購澳大利亞聖·凱迪蒙公司100%股份的公開競標。值得一提的是，作為公司控股股東、實際控制人的盧先鋒還特別承諾，如本次收購競標失敗，將由其承擔與本事項相關的全部費用。

　　“依照其公告表述，先鋒新材本次收購或有些突然，競標第一階段的前期事宜，如競標具體方案、是否能夠入圍尚未確定。在我看來，公司停牌除了為消除競標不確定風險外，還有部分原因或是考慮通過停牌來主動回避非理性暴跌。”有市場人士分析稱。

　　當然，為本次收購競標提供“兜底費用”的盧先鋒也迎來了喘息之機，隨著先鋒新材停牌、股價“強行止跌”，其前期質押股權觸及警戒線的壓力也大大減緩。

　　無獨有偶，平潭發展、道明光學也在6月30日主動停牌，事由均為籌劃員工持股計劃，大名城更是早在6月26日便已停牌籌劃重大事項。而上述三家公司的共同點則是，在6月8日至12日期間，其各自控股股東(或一致行動人)均進行過股權質押融資。

　　需要指出的是，當標的公司股價企穩反彈時，實施質押融資股東的“警戒線壓力”方可有效化解。基於此，個別上市公司管理層適時提出的增持計劃則相當於“曲線救援”。如奮達科技，公司控股股東、實際控制人肖奮曾於今年4月30日將630萬股股權質押給銀行，而從4月30日至6月30日期間，公司股價已接近腰斬。不過，在奮達科技管理層宣佈從7月1日起實施增持計劃後，公司昨日股價則逆勢漲停。