隨著“12中富01”債(112087)5月28日本息兌付日的日益臨近，作為發行人的*ST中富(000659.SZ)能否如期兌付至今還是一個疑問(詳見本報5月6日《“12中富01”償債存缺口公司稱是資金銜接問題》).

　　5月16日和19日，*ST中富發佈了兩份償債風險提示公告。

　　5月16日，*ST中富發佈關於公司債券償付風險提示性公告稱，目前公司償債保障專戶資金餘額16915.2萬元(扣除應計利息)，與2015年5月28日應付債券餘額相差45200萬元，公司能否在5月28日按時足額支付公司債券本息存在較大不確定性。

　　5月18日，*ST中富董秘辦一位工作人員對21世紀經濟報道記者表示，“儘管公司本意並不想違約，但目前公司資金短期流動性已經出現問題，償債壓力較大。主要是現有銀團採取了暫不抽貸、保留存量餘額不新增貸款、不釋放抵押物的態度，這對公司的資金流産生了很大的限制，使公司難以用自身資産到其他金融機構融資。”

　　5月19日晚間，公司再度發佈風險提示公告稱，公司已成立公司債償債應急小組，根據公司目前流動資金、資産情況制訂了具體還本付息籌措安排，並分項落實到人。所有資金計劃爭取于5月21日17:00前劃入償債保障資金賬戶，最晚于5月26日17:00前劃入中登公司深圳分公司賬戶。

　　不過，在公司修改的資金籌措安排中，仍有賴於現有銀團解凍之前限制公司使用的11859萬元資金、中信銀行違規扣款的3317萬元資金等前置條件的實施。

　　公司稱，上述籌措安排如能實現，加上公司自有資金，則能夠覆蓋公司債的本息。此外，公司還表示，應受託管理人國泰君安的要求，公司同意增加後續償債保障措施：若發生公司未能足額償債的情形，公司將以現在持有的未抵押給現有銀團的五塊土地和廠房作為償債擔保。公司表示，儘管如此，上述措施能否順利按期實施尚存在一定的不確定性。

　　銀團限貸引爆資金鏈

　　對此，上述董秘辦工作人員認為，導致公司出現資金短期流動性問題的背景在於，公司第一大股東的變更，從而觸發了銀團借款的限制性條款。

　　“按照當初公司與銀團簽訂的《銀團貸款協議》，其中一條就是，”公司應當確保實際控制人維持其實際控制人的地位。並且，實際控制人如轉讓借款人代表股權的，需徵得全體貸款人同意。“該工作人員稱，”説實話，公司方面並不能控制大股東股權的變更。而且，銀團貸款協議的文本也必需按照銀行要求的版本來填寫。如今，銀團也正是以此為由不提供新的貸款。

　　根據公司與7家銀行2012年簽訂的銀團貸款協議，公司已將大部分公司資産抵押給銀團以獲取20億元的流動資金貸款額度。

　　截至2015年4月30日，抵押物中抵押價值為：土地及附著建築物約7億元；機器設備25.31億元；加上應收賬款、存貨和按股本計算的下屬公司股權，估算抵押值已超過60億元，已超過賬面總資産。截至目前銀團貸款餘額約7.6億元，抵押物價值與貸款餘額之比保守估計已超過8倍。

　　“事實上，在現有的7.6億元銀團貸款中，還有1.2億元是屬於限制性使用的。雖然資金已經拿出來了，但只能放在銀行賬上，公司並不能自由使用。”該人士稱，“按照公司資産質押規模與貸款規模相比的話，等於是銀行拿了一大筆資産卻不放貸。近60億元的抵押資産僅使用了6.4億元貸款，這樣的貸款結構是極不合理的，以至於公司償債資金出現問題。”

　　截至2015年5月7日，銀團中若干銀行採取關閉網銀或限制存取等手段，限制公司自由使用賬上資金6100萬元，其中包括：光大銀行珠海分行限制3164萬元和中國銀行珠海分行限制2940萬元；銀團中的建設銀行珠海分行及招商銀行佛山北滘支行給公司發放的5750萬元貸款要求收取100%保證金，其中建設銀行2800萬元，招商銀行2950萬元，相當於公司在無法使用貸款的同時，還需額外支付貸款利息。

　　該人士強調，對公司而言，目前，公司急需償還公司債本息，但公司已沒有更多的資産來抵押償債。“公司跟銀團也進行了多次溝通，希望銀團能繼續貸款，償還公司債本息，公司不至於違約，幫助公司渡過這個難關。公司已要求銀團將限制公司使用的資金及保證金11859萬元解除限制。同時，公司也在跟新的銀團接觸，希望能夠談妥新的貸款置換方案，把老的貸款還清後再簽訂新的銀團貸款協議。”該人士稱。

　　不過，公司19日晚披露的公告已表明，當日，公司收到銀團牽頭行發來函件，稱根據銀團一致意見“公司本次向銀團提出的貸款申請不符合貸款協議中的相關約定，不同意公司本次的提款申請”。

　　根據原先的《銀團貸款協議》，該銀團貸款分別於2015年6月9日需償還8650萬元，2015年6月24日需償還6250萬元，2015年9月2日需償還約6.1億元。

　　“此外，公司還擬以現有具備條件的5塊土地進行質押獲得不超過2億元的銀行貸款。5月14日，公司已最新與一家銀行達成以上述資産抵押獲得不超過2億元貸款的意向，目前已進入審批程式。”該人士透露，“截至目前，公司正積極與下游客戶溝通，加快應收賬款的回收，用以進行公司債券的償付。”

　　新任大股東擬資助2億元

　　值得一提的是，防止公司出現債券本息違約的希望也落在了新任大股東的身上。*ST中富在16日的公告中聲稱，若上述措施未能足額償付公司債券，公司控股股東深圳市捷安德實業有限公司(深圳捷安德)已表示將以其自身或其他形式對公司進行財務資助。

　　“公司並不想存心違約，也不是沒有能力還債，只是由於客觀原因造成還債出現困難。目前，大股東也在積極努力，避免違約事件的發生。”上述公司董秘辦人士稱，“具體就公司經營而言，一季度是淡季，二季度後將進入旺季，公司生産經營也開始往好的方向走。目前，公司原有大訂單中，像可口可樂、百事、華潤、達能、恒大冰泉的訂單均有增長，公司今年還新開發了寶潔、百威啤酒等大客戶。”

　　據*ST中富19日晚進一步披露的資訊顯示，在公司修改的資金籌找安排中，就包括了應收貨款中的10000萬元回收資金和控股股東提供的20000萬元財務資助。

　　資料表明，公司之前由CVC資本通過其全資控股公司亞洲瓶業(ABHK)持有公司29%的股權，是第一大股東。2010年12月公司向除實際控制人外的7名額定投資者發行股後，ABHK持股比例降至26.39%。2015年1月20日，ABHK向深圳捷安德轉讓公司11.39%的股份，在2014年4月至2015年1月27日期間又通過大宗交易累計減持5.06%。至此，公司第一大股東變更為自然人劉錦鐘全資控股的深圳捷安德。

　　對此，中金公司研究員張繼強表示，原實際控制人CVC為財務投資者，對珠海中富並無明顯的資金和經營支援，甚至還通過控制公司分紅、控股子公司分紅等方式獲取收益。不僅如此，CVC通過控制的BPI向公司溢價出售資産，並且在2012年珠海中富盈利惡化之後還促使其溢價回購少數股東權益，進一步帶來公司投資現金流出和少數股權下降。

　　不過，張繼強認為，在公司實際控制人變更後，新控股股東資本實力也較有限。根據公開資訊披露，公司新控股股東深圳捷安德2013年末總資産1億元，凈資産0.52億元，凈利潤僅0.02億元，資本實力非常有限，且2015年1月所持股份全部質押給江蘇銀行深圳分行。雖然新股東後續是否會給予公司支援尚待觀察，但從新股東的資本實力看，所能給予的支援力度可能也比較有限。

　　對此，21世紀經濟報道記者未能聯繫到深圳捷安德相關人士對此給予置評。作為受託管理人，國泰君安在19日晚間的公告中亦表示，目前，發行人及大股東償債資金安排未取得明確進展，控股股東未及時出具正式擔保函，本期債券能否按時足額還本付息具備較大的不確定性。公司已開始籌備召開債券持有人會議，及時採取相關措施保障債券持有人合法權益。