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　　招行的一紙停牌公告引發市場高度關注。日前，招商銀行股份有限公司發佈公告稱，“正在籌劃重大事項，鋻於相關事項存在重大不確定性，為保證公平資訊披露，維護投資者利益，避免造成本公司股價異常波動，經本公司申請，本公司股票自2015年4月3日開市起停牌。”

　　資本市場因籌劃重大事項停牌一般存在四個可能，重大資産重組、非公開發行股份收購資産、簽訂重大合作協議、股權激勵。那麼，招行為何停牌？

　　猜想之一：

　　與招商地産同步停牌是否巧合？

　　不少人士猜測停牌可能和同屬招商局旗下的招商地産有關。原因是，就在招行公告停牌的同日，招商地産也發佈公告稱，“公司正在籌劃重大事項。鋻於該事項尚存在不確定性，為保護廣大投資者利益，避免股票價格異常波動，根據有關規定，公司股票自4月3日起停牌。”有分析稱，招行和招商地産雙雙停牌可能涉及二者之間的資産重組。

　　這種猜測並非沒有緣由。此前，雙方就曾有過合作。2014年10月，招商地産和招商銀行簽署戰略合作協議，招商銀行將給予招商地産及上下游産業鏈關聯企業總額不超過100億元等值人民幣的授信和融資支援及多渠道資金支援。

　　不過，招商地産董秘劉寧在接受媒體採訪時表示，作為董秘，其並未聽説兩家公司將有重大的協同行動，故“兩家公司雙雙停牌，目前看只是一種巧合。”

　　猜想之二：

　　實施股權激勵計劃？

　　除了與資産重組有關的猜測，有關招行可能會推出新的股權激勵計劃的猜測也層出不窮。

　　據悉，招商銀行董事會曾于2007年至2009年、2011年至2013年連續組織對高管人員實施六期H股股票增值權激勵計劃。所謂“股票增值權”，是指公司授予激勵對象在一定的時期和條件下，獲得規定數量的股票價格上升所帶來的收益的權利。每一份H股股票增值權的收益=股票市價—授予價格。不過，在2014年內並未進行過任何股權激勵。

　　這一猜測也不是空穴來風。實際上，去年10月20日，招商銀行召開2014年第二次臨時股東大會時，招商銀行董事長李建紅就曾公開表示，“儘管招行已經是混合所有制商業銀行，但它的體質可能還沒有完全符合混合製優質企業的結構和體系，還有進一步完善的空間。”他説，“董事會下一步在加強經營高層管理的同時，將按照市場化原則，進一步完善體制、機制，尤其是高管的激勵和約束機制。”

　　有媒體此前報道稱，招行董事會此前就討論過薪酬機制的改革，而改革的方向可能是對高管的薪酬結構做出調整，甚至直接實施股權激勵。

　　探索銀行業混改？

　　截至記者發稿時，招行停牌背後的原因仍顯得撲朔迷離。《經濟參考報》記者詢問多位招行人士，但均未能求證到。該行總行相關人士表示，“以公告為準”。不過，不少業內人士認為，若招行實施新的股權激勵計劃或者薪酬機制改革，將契合當下最引人關注的混合所有制改革，在當下大的政策環境下合情合理。

　　銀行業的混合所有制改革一直被市場所談論。去年7月，交通銀行發佈公告稱，正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內部治理機制的可行方案。公告對股權結構進行了闡述，即形成國有資本、社會資本和海外資本共同參與的股權結構。不過，截至目前，除了該公告，還未看到實質性的進展。

　　而日前中金公司的一份報告再次引發市場對於銀行業混改的關注。

　　今年3月，中金公司發佈一份報告稱，在混合所有制改革之下，為應對市場化競爭，最快今年二季度一些銀行可能將分拆部分資産上市。最先被分拆的是銀行理財，其次是信用卡和私人銀行，投行/金融市場/託管等新興業務也有分拆可能。部分銀行在網際網路金融領域也可能嘗試分拆或成立新的子公司。而中金銀行的報告也提及了招商銀行。

　　不過，對於分拆上市的問題，招行行長田惠宇在回答記者提問時曾如此比喻，將豬肉分拆成“大排、小排、豬大腸”等産品出售，可以提升價值，招行對賣大排、賣小排也有興趣，但這個興趣取決於市場條件和政策環境。