全通教育 “神話”

　　3個交易日內，股價最高到348元，最低到246元，價差100元。全通教育在A股市場上上演了一次罕見的“蹦極”跳，而這很可能還只是個開始，資本大鱷參與的這場資本局如何收場變數很大。

　　《華夏時報》記者3月26日在廣東省中山市東區東裕路與庫充大街交叉路口看到，路邊矗立著一幢看起來年代有些久遠的5層樓，吸引路人注目的是刷成紅色的四塊層次分明的廣告牌，一層大紅的是一家社區型超市，隨後依次而上的是以“全通教育”開頭的線上教育宣傳匾牌。這裡就是創業板上市的A股第一高價股全通教育的總部所在地。

　　3月25日，全通教育董事長陳熾昌與中山當地政府官員一起在一個正在興建的CBD概念超級大盤前，開講起一個百億級産業投資基金撬動“智慧教育聚集區”的新故事。而這一天，打擊操縱股價監管風起，全通教育被傳遭證監會點名後，先是開盤直衝348元，隨後便開始一路下跌，收盤下跌超過7%；隔日，跌停；3月27日，繼續大跌6個多點。

　　家底知多少

　　網路盛傳的全通教育在一棟破爛的舊樓裏辦公的圖片，以及被監管部門點名調查的傳言，讓全通教育公佈的投資者聯繫電話總是處於忙音狀態。

　　全通教育董秘辦人士對《華夏時報》記者稱，目前處於忙碌與敏感時期，公司不接受媒體採訪。

　　記者實地調查了解到，全通教育在中山的辦公地點總共有三處：位於庫充交叉路口的綜合樓是當地村民集體企業庫充合作經濟聯合社的物業，全通教育以每年36萬餘的廉價租金租賃了三到五層，總計2331平米。一位當地居民告訴記者，全通教育在這裡已辦公多年。另一處網路服務中心在附近的翠興街上，是一棟看起來要更為破舊一些的樓的四層，相距前一處約100米，實際上這裡是全通教育的電話銷售中心。而位於中山金融CBD盛景尚峰5座18層的則是全通上市後新租賃的場所，與全資子公司北京彩雲動力科技有限公司一起；此外，全通教育還計劃以這裡為註冊地，申請新設全通支付網路科技有限公司等子公司。

　　自1月28日公告重組預案以來，復牌後的全通教育股價一路扶搖直上。在監管部門調查創業板操縱風聲前，更是成為線上教育概念的領漲頭羊，自3月22日開始連拉三個漲停，以3月25日摸高到348元計算，其複權價高達522元，全通教育成為中國A股市場有史以來當之無愧的第一高價股。

　　不過，目前支撐全通教育這個“中國教育資訊服務第一股”業務的依然是上市前的傳統校信通類SP業務。全通教育發佈的業績快報顯示，2014年全年凈利潤4487萬元，比上年同期增長6.87%，但這個增長完全是因為全通教育A股上市當地政府補貼550萬元的功勞，僅營業利潤較上年同期的3.34%的負增長也意味著全通的傳統業務前景並不樂觀。

　　事實上，全通教育本身目前與線上教育有直接關係的全課網則還在推廣階段，本報記者向線上客服諮詢産品使用情況，沒有得到回復。

　　從募集資金的使用效率及募集項目的大變更，也可看出全通教育傳統業務需要謀求轉型。其公告顯示，全通教育上市募資的兩大投向為家校互動平臺深度運營和全網多維家校互動平臺，研發的整體投資額為原來計劃的34.47%，其中後者的募資使用更是只有8.59%，全通教育將募投資金用於了子公司增資和收購河北典皇電子商務公司的股權。

　　吳鷹的資本局

　　儘管打造線上教育O2O生態圈及全産業鏈還只是在講故事的佈局階段，但“線上教育概念第一股”的概念卻讓全通教育股價一路扶搖直上。經常“IT男”休閒裝扮的陳熾昌稱其“不關心股價”；然而，在其幕後資本高手精心運營下，一場資本運營與財富饕餮的大局卻鋪開了。

　　這還得從全通上市前夜引入的風投機構、北京中澤嘉盟投資中心的幕後老闆吳鷹説起。全通教育上市時一度因業務模式受到質疑，但令機構們眼前一亮的是北京中澤嘉盟投資中心，該中心的實際控制人是網際網路+圈子裏的元老級人物吳鷹，資格與輩分甚至在馬雲之上，吳鷹在早期的網際網路熱潮中早就是個長袖善舞的資本運營高手。

　　2011年3月，全通教育進入上市輔導期時，中澤嘉盟出資2000萬元，以6.2元每股價格認購322.58萬股。全通教育上市時就有機構投資界人士對記者稱，這又將是吳鷹的一個超級資本運營，其投資回報至少在10倍以上。

　　借助資本熱捧和線上教育的潮流，吳鷹讓登陸創業板後的全通教育概念想像空間不斷加碼，多家機構對全通教育評級為“買入”和“增持”。

　　其中，全教育通正在推進中的一項重大資産重組是支撐這個概念的核心。即收購北京繼教網教育科技有限公司(下稱“繼教網”)及西安的一家區域類SP公司——西安習銳資訊技術有限公司(下稱“西安習銳”).

　　以總資本不到4億元的全通教育來收購預估值高達12億元的資産，在高超的資本運營下這項原本“蛇吞象”的收購變成了各方多贏的並購大戲。其基本路徑是：繼教網和西安習銳以資産作價折股和現金購買兩種方式注入上市公司，現金部分向全通原來的老股東陳熾昌等4人及吳鷹控制的北京恒瑞天華以82.87元每股定增募資，這種運營帶來多方共贏格局，給上市公司注入預期與新故事的想像空間時，既規避了“蛇吞象”並購中的大股東控股權旁落，又使得原來大股東們在股價上漲的過程中財富與股價齊飛，也為未來的套現退出預留了廣闊空間。

　　在資本高手指點下，繼投資1億元成立熱門的第三方支付公司後，全通教育又設立全通教育基礎設施投資管理有限公司，投資2億與北京另一傢俬募股權機構北京盛世景投資管理有限公司設立教育投資産業基金，進軍時下最熱門的PE領域。

　　全通教育熱衷資本投資舞步已經邁開，在陳熾昌3月25日講的一個百億級資本撬動的新故事裏，全通教育扮演的角色是教育産業基金孵化平臺，從“100億聚集區産業投資基金”、“創客·眾優空間孵化器”、“打造全通總部大廈”、“創建現代教育示範學校”、“發展智慧教育聚集區”等字眼背後，呈現出了全通教育進軍房地産、投資業務的野心，卻似乎離真正的線上教育也漸行漸遠。

　　誰是炒作主力

　　“即使全通教育的故事講得再動聽，目前的股價已經嚴重透支了未來的成長空間。”廣州某機構投資總監告訴《華夏時報》記者。在他看來，自己通過盤口和交易數據發現，全通教育是被高度控盤的超級莊股。

　　事實上，全通教育目前的股權結構也意味著其很容易被資金控盤。在2月10日解禁3名法人股東及全通教育5名高管手中的部分股票 、新增1166萬流通股票後，全通教育的股權結構演變為：總股本9720萬，其中7275萬為限售股 ，佔比74.85%，可流通股份僅為2445萬。

　　而據其2014年三季報數據，流通股中其中又有總計993萬股籌碼在易方達、廣發等前10大流通股股東手中，其中易方達旗下4隻基金、廣發基金旗下3隻基金合計持股620萬股。

　　另一方面，在創業板集體瘋狂的大背景下，是資本對於創業板市場網際網路與線上教育概念的集體圍獵與炒作，目前已有30多只百元大股誕生。自2013年以來，PE資本熱衷線上教育投資，亦使得線上教育領域泡沫化嚴重。

　　北京某從事線上教育項目物色的PE人士張林(化名)告訴本報記者，不少線上教育項目，不到兩個月時間，還沒有産生業務收入和模式，估值就上升一倍。在他看來，國內相當多的線上教育依然缺乏清晰的盈利模式，這兩年肯定會死一批。