3月19日晚，中國平安發佈2014年年報，中國平安期內實現凈利潤392.79億元，同比增長39.5%。同時，中國平安上市以來首次推出高送轉，擬每10股轉增10股派5元，被稱為“A股最感人年報”。

　　儘管業績亮眼，但平安估值仍被低估成為眾多研報中一大投資建議。分析人士認為，推高送轉可以提振股價，對做大市值有好處。同時，綜合金融雖是平安的一大優勢，但這也使其很多估值無法體現，因此未來不排除網際網路子公司分拆上市的可能。

　　推高送轉或欲做大市值

　　中國平安推出上市以來的首次高送轉方案。除每股派發現金股息0.50元（含稅）之外，另以資本公積金轉增股本，每10股轉增10股。年報披露次日，3月20日收盤，中國平安A股報78.41元，漲3.54%。

　　中國平安首席財務官姚波對此表示，過去幾年，公司管理層積極聆聽國內外機構投資者的要求，尤其是國內投資者的訴求，他們對於公司提高分紅的需求較大。因此做出了這樣一個回報投資者的安排。

　　一位大型券商非銀金融分析師認為，高送轉計劃可能透露出了公司管理層對提振股價的需求更強一些，股價方面還有較大的合理上升空間，對做大市值是有好處的。

　　儘管平安的業務品質是四家上市險企中最好的，但平安的相對估值一直是四家上市險企中最低的。

　　從中信證券非銀發佈的研報來看，專業保險公司估值優於多元業務公司，在多元業務公司中，平安的估值又最低。A股四個上市保險股中，中國人壽和新華保險是純壽險股，2015年P/EV（價格和內含價值比）分別為2.01倍和1.78倍；中國太保和中國平安均是多元業務公司，2015年P/EV分別為1.46倍和1.26倍。

　　中信建投在研報中表示，中國平安目前P/EV僅為1.47，估值仍然很低，且資本充足，受益於預期保險政策紅利的不斷釋放，預計未來仍將會有較快速的增長。廣發證券等也表示，在行業中中國平安相對估值最低，凈資産增速最高，維持“買入”評級。

　　分析人士認為，做高估值對平安來説是必要。金融機構很多時候都是看市值，對品牌、公信力等都有正面刺激作用，尤其是如果希望再融資，市值越高，融資的便利程度就越好。“但目前來看，平安短期內沒有融資需求，因此，可能一是回饋投資者，二是高送轉有利於修復形象，這樣對市值的正面影響也有價值。”

　　記者查詢Wind數據顯示，截至3月23日收盤，中國平安的動態市盈率是18.14，在A股四大上市險企中最低。

　　網際網路金融暫無盈利時間表

　　年報的另一大亮點是，平安首次在財務報表中詳細披露其網際網路金融的具體成效。截至2014年底，平安的網際網路用戶規模達1.37億，年活躍用戶6925萬。

　　不管是保險業內，還是券商分析，普遍認為平安的網際網路金融做得不錯，已走在業內前列，但均認為，目前還看不到盈利。

　　上述券商分析師認為，平安至少網際網路用戶有1.37億數據，流量其實是夠的，再慢慢地遷徙到傳統業務中來，這部分的價值要慢慢體現，不會一蹴而就。

　　從目前來看，“客戶遷徙”的成效亦開始顯現。年報披露數據顯示，核心金融業務方面，2014年，平安累計遷徙客戶約702萬人次，集團內各子公司合計新增客戶量中26%來自客戶遷徙，從網際網路金融遷徙到核心金融業務的新客戶超過120萬。

　　針對旗下網際網路金融子公司的盈利時間表，中國平安董事長馬明哲在業績發佈會上表示，集團對網際網路金融的定位是以交易為基礎，是先服務後銷售的商業模式，力求做到流量、頻率及價值轉換。目前還難以準確估算出這些網際網路金融子公司何時步入利潤收穫期。

　　不排除網際網路子公司分拆上市

　　平安集團總經理任匯川去年接受媒體採訪時表示，平安的股價和估值都沒能體現出平安良好的業績增長。可以説，市場低估了平安的投資價值。平安目前的估值體系裏，應該加入網際網路因素。

　　上述券商分析師認為，從年報看，平安網際網路金融的數據非常好，但這部分的估值在股價中確實沒有體現。

　　一直以來，平安依靠自身金融全牌照，綜合金融的優勢，助推其利潤、業務增長。但同時，綜合金融也使得其很多估值無法體現。

　　上述券商分析師認為，如果一般公司有這麼大的網際網路用戶流量的話，估值肯定會非常高，但平安是綜合金融，很多估值都沒法體現，如果單獨分拆的話，就不得了。所以平安網際網路子公司分拆上市有很強可能性，尤其是陸金所。

　　年報發佈前，中國平安宣佈整合旗下直通貸款業務、陸金所轄下的P2P小額信用貸款以及平安信保業務，引發市場對其分拆這部分業務上市的可能性。

　　對於備受市場關注的分拆上市計劃，在年報業績發佈會上，中國平安集團總經理任匯川並未直接否認。他表示，對此事一直持開放態度，任何能夠提升集團及股東價值的事情都會去做。

　　新京報記者 梁薇薇