有業內分析認為，此次交易有助於提高公司的裝機容量，擴大公司市場份額，提高公司的盈利能力和核心競爭力

     1月30日，桂冠電力公告稱，公司擬採用發行普通股購買資産的方式，分別購買大唐集團持有的龍灘水電開發有限公司（下稱“龍灘公司”）65%股權、廣西投資持有的龍灘公司30%股權和貴州産投持有的龍灘公司5%股權。

　　上述公告顯示，此次交易價格總額為168.8億元，桂冠電力股份發行數量約為36.78億股。同時，擬向不超過200名合格投資者非公開發行1900萬股優先股，募集配套資金不超過19億元，用於補充公司及龍灘公司的流動資金。

　　對於桂冠電力此次發行普通股購買資産並且同時發行優先股募集配套資金的重組預案，業內普遍表示看好。

　　有機構解讀稱，桂冠電力此次交易有助於提高公司的裝機容量，擴大公司市場份額，提高公司的盈利能力和核心競爭力；將有利於公司迅速擴大水電主營業務規模，全面提升盈利能力和抗風險能力，實現規模與業績的同步增長。

　　公告披露當日，桂冠電力股價漲停，2月2日，該股早盤開盤後大幅上漲，一度逼近漲停，最後有所回落，收盤于每股5.29元，漲幅為2.32%。

　　重組龍灘公司已是“二進宮”

　　據了解，龍灘公司項目規劃總裝機容量630萬千瓦，安裝9台70萬千瓦的水輪發電機組。龍灘水電2012年、2013年及2014年發電量分別為110.52億千瓦時、77.23億千瓦時和138.54億千瓦時。龍灘公司2012年至2014年營業收入分別約為28.78億元、20.13億元和36.11億元；凈利潤分別約為3.28億元、-1.91億元、13.18億元。

　　1月16日，桂冠電力發佈2014年業績快報顯示，去年全年，該公司實現營業總收入57.03億元，同比增長15.36%；歸屬於上市公司股東的凈利潤5.93億元，同比增長163.08%。公司方面稱，業績的增長主要是因為公司發電量和銷售收入大幅增加。

　　事實上，早在兩年前，桂冠電力就披露出要收購龍灘公司的重組預案。2013年2月4日披露重組預案稱，公司擬以3.60元/股向中國大唐集團公司、廣西投資集團有限公司、貴州産業投資（集團）有限責任公司定增發行約43億股，購買其共計持有的龍灘水電開發有限公司85%股權。

　　當時的充足預案顯示，大唐集團、廣西投資、貴州産投擬分別認購此次定增28億股、13億股、2億股。此外，上述公司還分別持有龍灘公司55.25%、25.50%、4.25%股權。但當時的重組方案未獲當年的股東大會通過。

　　當時未獲通過的原因之一，被業界解讀為，當時桂冠電力未達到設計水準，當時看注入的資産品質不夠理想。

　　重組後總裝機容量將大增86.4%

　　申萬宏源證券分析稱，桂冠電力是大唐集團旗下廣西境內水電資源整合平臺。該公司水電核心資産為紅水河流域梯級電站，佔公司水電裝機容量87%。

　　同時，群益證券分析師許椰惜在研報中稱，此次交易完成後，公司總股本將增加162%，龍灘水電站的注入將增厚公司2014年每股收益0.06元。

　　另據，群益證券研究顯示，桂冠電力此次此次交易將使該公司總裝機容量大增86.4%，市場佔有率將顯著提高。本次交易完成後，公司已投産的總裝機容量將由交易前的567.25萬千瓦（其中水電410.90萬千瓦）增加至1057.25萬千瓦（其中水電900.9萬千瓦），增加了86.4%；權益裝機容量將由432.03萬千瓦增加至922.03萬千瓦，增加了113.4%。群益證券認為，交易完成後，該公司在華南地區尤其是廣西電力市場的佔有率將得到顯著提高，競爭優勢更為明顯。

　　龍灘水電站于2008年投産發電，但自2009年下半年以來，紅水河流域部分省區遭遇歷史罕見的旱情，來水量持續偏枯，造成龍灘水電站2010-2013年發電量大幅低於設計值。2014年以來，紅水河流域來水恢復至常年平均水準，龍灘水電站發電量大幅回升。群益證券分析認為，短期來看，受來水量等自然條件影響，水電企業的發電量和盈利會有所波動，但長期來看，隨著未來紅水河來水的恢復，龍灘公司的發電量和盈利能力將恢復正常水準。

　　此前，申萬宏源分析就認為，龍灘水電資産注入將是公司發展重要一步。龍灘水電是紅水河干流重要電站之一，發電裝機規模490萬千瓦，是目前已投運第二大水電工程。隨著2014年紅水河水情好轉，龍灘公司盈利將逐步恢復至設計水準，2013年未獲通過的資産重組方案有望重啟。