東方銀星擬終止重組 東珠景觀借殼或“泡湯”
- 發佈時間：2015-01-14 08:41:40 來源：環球網 責任編輯：劉小菲
當初曾被東方銀星的控股權爭奪者豫商集團極力反對的東珠景觀借殼案，卻在豫商集團方面涉嫌內幕交易被立案偵查後宣佈要終止，東方銀星的這場“大戲”著實跌宕起伏。東方銀星今日公告，因擬終止籌劃經2014年7月29日董事會審議通過的重大資産重組事項，公司股票將自14日起連續停牌。
對應公告，上述重大資産重組事項正是曾經飽受爭議的東珠景觀借殼案。這意味著，此前兩度上市未果的東珠景觀，轉道借殼“曲線救國”的計劃也要泡湯。時至今日，銀星集團與豫商集團的控股權紛爭仍是未了之局，而在2013年已經虧損的東方銀星也面臨著2014年度繼續虧損被ST的風險。
其實，早在去年7月借殼方案公佈時，豫商集團就曾針對東珠景觀的估值及高額存貨等問題提出質疑，並直言“如果上述兩大問題得不到合理解釋，將在股東大會上投出反對票”。雖然市場普遍認為，豫商集團反對的主要原因是，東方銀星重組後其股權將被嚴重稀釋，但其所指出的方案的多個疑點也不無道理。
當時，與東方銀星同日披露重組方案的，還有中小板公司麗鵬股份，後者宣佈收購華宇園林100%股權，恰好與東珠景觀都是園林類公司。由於兩家上市公司重組標的均為園林類資産，其重組方案中的核心指標遂成市場比對重點。
參照各自重組方案，麗鵬股份擬收購的華宇園林截至去年4月30日賬面凈資産額為6.08億元，最終交易作價為9.99億元，增值率約為64%；而欲借殼東方銀星的東珠景觀賬面凈資産為6.90億元，但預估值則高達22.25億元，預估增值率為223%。東珠景觀的高估值同時還體現在盈利指標上。明細來看，華宇園林2013年實現凈利潤8927.87萬元，按上述估值對應靜態市盈率為11.2倍；而東珠景觀以2013年凈利潤1.18億元計算，對應市盈率則為18.9倍。
除估值外，東珠景觀近年激增的存貨也成為豫商集團“炮轟”的焦點。據披露，東珠景觀2011年至2013年，及2014年上半年各報告期期末的存貨佔總資産的比例分別為40.85%、39.98%、62.77%和65.50%，呈直線攀升。而華宇園林、東方園林、嶺南園林、鐵漢生態等同業公司的同期存貨佔比都在40%以下。豫商集團認為：“東珠景觀的上述指標嚴重高於行業平均值，其深層原因應是東珠景觀不斷增加工程規模來扮靚自身業績，進而提高自身估值。”
此外，豫商集團當時還認為：“東珠景觀此前兩度上市未果，從現有經營數據來看，監管層此前質疑公司的經營性現金流方面的問題目前依然存在。在借殼上市標準等同IPO的背景下，該方案能否獲得證監會放行本就存在風險。”
