19家上市券商2014實現凈利潤475.26億元，同比增長92.19%。而兩融業務對券商的增收效應也在強化。WIND數據顯示，截至去年年底，滬深兩市融資融券餘額已達1.03萬億元;其中,第四季度累計融資買入額已達5.19萬億元，佔全年累計融資買入額的55.12%。

　　上市券商在2014年完成了業績增長的華麗轉身。

　　21世紀經濟報道記者根據已公佈的月度數據統計估算，19家上市券商(未含國信證券，002736.SZ)2014全年共實現營收約為1479.19億元，同比增長86.36%；累計實現凈利潤475.26億元，同比增長92.19%。

　　在這靚麗的業績背後，是牛市的強大驅動力。

　　數據顯示， A股的全年開戶數達949.18萬戶，較上年同比增長93.21%。在這些增量資金的帶動下，2014年A股全年成交量為73.77億萬元，相較2013年為22.9億萬元同比增長222%，券商在此間無疑獲利不小。

　　而在這輪杠桿牛市中，除了傳統的經紀業務，隨著A股兩融交易規模的擴張，券商兩融已儼然成為增利利器。

　　業績預期“落空”背後

　　A股交易的活躍已在部分券商的月度數據中有所體現。

　　以光大證券(601788.SH)為例，公告顯示光大證券母公司2014年12月份實現營業收入13.43億元，實現凈利潤達8.1億元，環比增長155.52%；這意味著，光大證券僅12月份單月的凈利潤便佔去其全年的40%。

　　但這並非普遍情況。統計顯示，19家上市券商凈利潤環比平均增長率僅為15.15%，其中，招商證券(600999.SH)、西部證券(002673.SZ)在內的5家券商12月凈利甚至環比下降。

　　對此，有業內人士認為，這或與券商其他業務的虧損或獎金計提有關。

　　“西部證券2014年12月營收4.1億元，環比增長97%，同比暴漲228%。12月凈利潤0.6億元，環比下降46%，但真實情況遠好於此，由於12月份計提績效獎金，導致表面凈流入環比下降。”華泰證券非銀研究員羅毅評價稱，“我們判斷12月份約計提1.8億的獎金，若還原真實數據，預計12月凈利潤2.4億元，環比暴漲120%。”

　　此外，招商證券12月對持有的博時基金管理有限公司長期股權投資計提減值準備6.61億元，最終導致其當月凈利潤僅0.01億元。

　　但若審視會計週期更長的2014年第四季度，多數券商的業績仍然難及預期。

　　21世紀經濟報道記者統計發現，中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)、長江證券(000783.SZ)等11家券商2014年第四季度凈利環比下滑；其中，太平洋證券(601099.SH)、山西證券(002500.SZ)及方正證券(601901.SH)的環降比超過40%。

　　“可能是部分券商出現了非經常性損益或特殊費用造成的，但比較奇怪的是這種現象發生在不止一家券商身上。”北京一家中型券商非銀券商研究員分析稱，“還有一種可能是因為12月份的上漲行情較為極端，而部分券商自營盤配置股指空頭而出現了損失。”

　　而蹊蹺的是，統計顯示，若拋除可能受到損益、費用要素影響的利潤變化，仍然有6家券商在A股成交較為活躍的第四季度出現了營業收入環比下降的情況。

　　其中中信證券、方正證券兩家券商第四季度的環比營收下降率分別達21.97%和14.92%；而19家上市券商第四季度營收平均漲幅僅為12.53%。

　　萬億兩融成增利利器

　　在這輪牛市中，隨著A股融資盤比重的增加，兩融業務對券商的增收效應也在強化。

　　WIND數據顯示，截至去年年底，滬深兩市融資融券餘額已達1.03萬億元；其中，第四季度累計融資買入額已達5.19萬億元，佔全年累計融資買入額的55.12%

　　其中，華泰證券則以第四季度4366.68億元的累計融資買入額居首，其10月、11月和12月的月平均市場佔比高達8.03%。

　　這一市場佔比已對華泰證券的同期營收帶來正面效應。

　　第四季度華泰證券營業收入環比上期增長35.37%，在中信、海通、廣發、招商等五大上市券商(未含國信證券)中排列第一。

　　而中信證券第四季度累計融資買入額實現1306.31億元，僅為華泰同期的29.92%，月平均市場佔比約為2.67%；而其第四季度營業收入亦出現了21.96%的環比下降。

　　事實上，華泰證券兩融業務的激流勇進，或與其當下較低的準入門檻不無關聯。

　　“目前開通融資融券沒有門檻限制，公司對融資融券業務很重視，而且也準備了比較充沛的可融資金。”一位接近華泰證券人士透露，“風控指標改進後，券商杠桿打開，兩融市場會繼續擴大。”

　　“未來經紀業務的轉型方向可能是不走量，而是走筆，每筆交易有固定的收費額，這樣將會對現有的經紀模式産生影響，所以講佣金戰的意義很有限。”華北一家中小券商董事長指出，“而創收可能更要向兩融轉移，兩融的收入佔比可能會達到20%以上，而這塊業務也將成為券商競爭的重要領域。”