當烈日被陣陣的寒意所取代，A股市場又迎來了新一年的保殼季。只是與過去明顯不同的是，隨著推動多年的退市改革有望塵埃落定，逾30家站在暫停上市懸崖邊的上市公司，面對的是空前嚴峻的考驗。不管是出售資産還是借殼重組，它們中的一部分已經亮出了自己的保殼妙計，讓今年的保殼大戰顯得格外熱鬧。

　　*ST昌九停牌掀保殼高潮

　　上週末，*ST昌九的一則停牌公告，引起了不少業內人士的關注。公告稱，“本公司于2014年10月9日晚接到控股股東江西昌九化工集團有限公司(以下簡稱昌九集團)書面通知：2014年4月贛州市國資委批復同意的昌九生化保殼三項措施未能成功實施，當前時間緊迫，為避免公司被暫停上市，昌九集團將於近期研究籌劃公司新的保殼方案。”

　　不同於一般的*ST公司，*ST昌九，曾因贛州稀土借殼的預期而成為大牛股。但在這一預期破滅後，其股價遭遇令人心驚肉跳的連續10跌停，讓不少融資買入者爆倉，引發了資本市場上的第一次“兩融慘案”。

　　在面臨暫停上市風險之時，昌九集團和贛州市國資委，在停牌公告中以“時間緊迫”等詞彙，毫不掩飾地表達了對於保殼的渴望。

　　“其實在每年四季度，保殼都是一個主題，但是今年的情況有些不一樣，原因就在於退市制度改革的推動。”一位業內人士對記者表示，在證監會強調退市常態化的背景下，除了主動退市以外，包括連續虧損、欺詐發行等強制退市也再次被明確，交易所也進一步出臺了相關細節。此外，具有央企背景的長油的退市，也顯示出了監管層的決心，使得很多站在退市懸崖邊的企業以及背後的股東方，感受到了空前的壓力。

　　保殼路上各顯神通

　　根據同花順統計數據顯示，滬深兩市已經在2012年和2013年連續兩年出現虧損的企業 (剔除已經暫停上市)一共有35家，如果今年再次出現虧損的話，就將觸及連續虧損三年的“紅線”而被暫停上市。*ST昌九的緊急停牌，僅僅是這一次自救行動中的一個縮影。在通過主業扭虧希望渺茫的背景下，資産重組(含借殼)是ST企業保殼的一大法寶。

　　近期連續七個“一”字漲停的*ST新材，就是受益於9月30日提出的“資産出售+增發收購安迪蘇營養集團100%股權”的資産重組方案，公司一位人士對記者表示，安迪蘇並表的時間暫時無法確定，但是出售相關資産及時完成的話，就能夠避免今年繼續虧損，然後再進一步推動收購安迪蘇集團的事宜。除了*ST新材以外，*ST儀化等公司均已經提出了重組方案。

　　一位業內人士表示，重組並購對於保殼來説，無疑是一個很好的選擇，但並不是所有企業都能找到志同道合的重組方，而且重組耗時較長，並不能立刻反映到業績之上，所以一些企業就選擇了出售資産。

　　就在10月15日，原本在上半年還處於虧損狀態的*ST派神就發佈公告稱，預計今年1~9凈利潤為500萬元~720萬元，實現扭虧為盈。而扭虧的原因正是公司以公開掛牌方式出售一宗土地資産。此外包括*ST鋼構、*ST普林、*ST海化、*ST三鑫等多家公司，也都在今年實施了或者正在推動資産出售計劃，以幫助公司在今年實現扭虧。

　　值得一提的是，除了上述公司以外，包括*ST精功、*ST常鋁、寶德股份、*ST東力、天龍光電以及此前提到的*ST昌九，都處於停牌籌劃重大事項的狀態，為保殼作最後衝刺。

　　誰能“絕處逢生”？

　　隨著時間的流逝，留給ST公司自救的時間也越來越短，雖然這30多家面臨退市風險的公司中，大多已經開始行動，但仍有一些公司掙紮在暫停上市的懸崖邊。

　　比如上半年虧損2.886億元的*ST銳電，近期又陷入了涉及12億元的訴訟當中，保殼壓力驟升，再比如被捲入造假上市漩渦的萬福生科，此前預測前三季度繼續虧損，但停牌至今依舊沒有提出足以扭轉危局的方案。

　　不過，記者注意到，有部分ST公司雖然上半年出現虧損，前三季度也業績不佳，但是並不排除在今年第四季度 “絕處逢生”的可能。比如因為將三季報提前至今日披露，引來資金關注的*ST東數，今年1~9月虧損7327.15萬元。但是公司同時表示，閒置資産處置的工作正在有序推進，預計年內將會有實際性進展。如閒置資産處置能夠在年末前完成並達到預期收益，全年業績預計可實現扭虧為盈。否則，預計虧損將不超過1.3億元。

　　再比如此前預計前三季度虧損3500萬元至5000萬元的*ST天業。實際上在今年8月，公司的增發計劃就已經通過證監會審核，當時公司表示如果發行方案在8月實施完畢，預計2014年能夠實現扭虧，但是目前依舊沒有實施。對此，*ST天業一位人士對記者表示，雖然方案已經獲得審核通過，但是公司尚未獲得正式批文。也就是説，增發批文下發的時間以及相關事宜辦理的進度，將成為影響*ST天業能否扭虧為盈的重要因素。