編者按：近段時間以來，定向增發成了市場的“香餑餑”。數據統計顯示，僅僅9月份就有57家上市公司實施了定向增發方案，與8月份17家相比大幅增長235.29%。增發背後的原因是什麼？未來增發的機會怎樣？值得持續關注。

　　目前的A股市場中，正悄然進行一場前所未有的低價定增高價減持的掘金熱潮。據統計數據顯示，在今年9月份公佈的定向增發項目中，有11家上市公司的定向增發項目出現增發價格和公司最新股價出現價差。其中，南通科技的價差最為矚目。

　　據記者測算，南通科技定向增發價格為3.12元/股，而截至10月13日，公司股價已經漲至9.5元./股，兩者相比較可見差額為6.38元/股，預案差價率高達204.48%。

　　對此有分析人士評價，一邊是高位套現，另一邊卻通過定向增發低價買入，並借助於“定增+收購”賺取二級市場巨大溢價。

　　1.94億股定增浮盈12億元

　　據了解，南通科技自9月18日復牌後，公司股票當日一字漲停，截至10月13日，公司股票已經連續12個交易日持續一字漲停，公司股價也從復牌前的3.03元/股飆升至9.5元/股。

　　有分析人士指出，深究南通科技股價連續12個交易日的一字漲停主要是源自於公司董事會審議並通過了重大資産出售及發行股份購買資産並募集配套資金暨關聯交易預案。“據已公佈的重組預案顯示，公司擬通過股權劃轉、資産出售、定增收購資産這三個手段來實現本次一系列的資本運作。”

　　南通科技重組預案顯示，公司股東南通産控、南通工貿擬向中航高科無償劃轉其持有的公司股份1.52億股，佔公司總股本的23.85%。自此，中航高科將成為南通科技新東家，實際控制人將變更為中航工業，這也將是中航工業旗下又一個上市公司平臺。

　　此外，南通科技還將全資子公司通能精機100%股權(預估值為6.52億元)出售給南通産控，並通過以3.12元/股的價格，向中航高科等本次注入資産交易對方發行5.83億股，用於購買其持有的中航復材100%股權、優材京航100%股權和優材百慕100%股權(預估值合計為為18.2億元)。預案顯示，截至2014年8月31日，擬注入南通科技的三家公司資産賬面凈值為12.7099億元，評估值為18.1961億元，評估增值率僅為43.16%。

　　此外，公司擬向中航高科、艾克天晟、啟越新材非公開發行股份募集配套資金，擬配套募集資金總額不超過本次交易總額的25%。由於本次擬注入標的資産的預估值為18.2億元，因此擬以3.12元/股的價格發行不超過1.94億股，募集配套資金總額不超過6.07億元。

　　根據測算可知，如果參照3.12元/股的增發價和10月13日9.5元/股的收盤價，以南通科技擬向中航高科、艾克天晟、啟越新材非公開發行不超過1.94億股來計算，在公司復牌後的12個交易日中，上述參與定向增發的3家公司浮盈已超12億元。

　　 散戶無緣“掘金”

　　因跨界和新興産業並購使定增市場中涌現眾多“金礦”，更有分析人士建議散戶可以適當介入，“散戶有機會進入的時候，股價已漲得很高了。但有些還是有機會的”。

　　有券商建議，在“預案公告日”後介入有最大概率能收穫較高的平均超額收益，剔除5日內連續漲停的情形後概率依然顯著。投資者對於看好的定增題材股，應該在董事會預案公告日後提早介入，3~5個交易日是比較好的短線投資機會。

　　不過，以南通科技為例的話，連續12個一字漲停無疑將散戶進入的風險大大地提高了。事實上，回顧南通科技停牌前的股價走勢可見，公司的此次重組消息在停牌前並沒有被散戶所得知，而公司在停牌前的股價更是出現下跌的走勢。

　　據了解，南通科技因籌劃重大資産重組事項而于2014年3月3日開市起停牌，而此前，公司的股票一直持續低位橫盤，並未出現大幅上漲的現象。公司更因此披露了“重大資産重組資訊公佈前股票價格波動未達到128號文相關標準的説明”稱，根據128號文第五條的相關規定，公司股票價格在停牌前20個交易日期間，扣除上證綜指變動因素後的累計跌幅為2.03%；扣除上證地産指數變動因素後的累計跌幅為0.09%，均未超過20%，不構成128號文第五條所規定的股價異常波動情形。

　　從市場表現來看，南通科技停牌前一交易日收盤價格為3.03元/股，停牌前第21個交易日（2014年1月24日）收盤價格為 3.09元/股，公司本次重大資産重組事項公告停牌前20個交易日內（即2014年1月27日至2014年2月28日期間）公司股票收盤價格累計跌幅為1.94%。

　　由此可見，在南通科技的此次重組和定增中，獲益者少之又少，散戶更是因為連續的一字漲停而無法搭上南通科技此次重組的順風車，除了參與重組的中航高科外，獲益最多的就屬參與定增的中航高科、艾克天晟、啟越新材這3家公司了。

　　據記者了解，有部分投資者即使在公司股價連續12個一字漲停後仍有要買進的想法，多位投資者抱怨“直接在10月13日挂了9.5元/股的最高價卻無法買入”。而面對越來越高的股價，已經有投資者認為風險太大而開始考慮不再買入。

　　對此，也有分析人士對投資者給出了警告稱，“對於部分借殼類‘定增+收購’概念股，股價在爆炒後往往會回調，此後可能存在繼續衝高的機會”。

　　那麼，南通科技今後會否仍有衝高的機會呢？

　　據了解，南通科技原來主營機床和房地産業務，但盈利能力受宏觀經濟影響連續下滑。2013年報顯示，公司實現營業收入10.22億元，同比下降26.88%；凈利潤為277.94萬元，同比下降93.08%。雖然，南通科技表示，未來，公司將成為航空新材料業務、數控機床及航空專用裝備業務雙主業共同發展的上市公司。但航空新材料業務在今後會貢獻多少利潤還無法預估，因此，對於想繼續買入的散戶來説，已經大漲的南通科技目前投資風險大增。