從2013年3月走馬上任，到2016年2月20日，肖鋼在中國證監會主席的位置上共呆了約35個月。而在這將近3年的時間裏，中國證券市場經歷了光大烏龍指、IPO重啟、滬港通開通以及熔斷等諸多事件。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，僅從上證指數來看，肖鋼任期間指數漲幅約為26%。然而對於絕大多數投資者而言，關於這1000多個日日夜夜的記憶恐怕更多的是這些詞彙——杠桿牛市、千股跌停、千股停牌、四天四次熔斷、史上最早收盤……

　　任期內經歷牛熊市輪迴

　　35個月，接近三年的時間，對於一份工作而言算不得久。不過，也就是在這35個月裏，許多股民的投資生涯得到了極大豐富——其間A股走勢跌宕起伏世所少見。即使是進入股市不久的新手，在一年多時間裏也已經嘗遍了中國股市的千百種滋味。

　　2014年7月，上證指數從2000點一線起步，昂揚衝上5178點，在短短一年時間裏走出了繼6124點之後的又一個牛市，不過這個牛市最終也只享壽一年。隨後，滬指從5178點掉頭向下，在幾個月的時間裏下探至2844點。“2015年6月15日至7月8日的17個交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐，各類杠桿資金加速離場，公募基金遭遇鉅額贖回，期現貨市場交互下跌，市場頻現千股跌停、千股停牌，流動性幾近枯竭，股市運作的危急狀況實屬罕見。”在2016年全國證券期貨監管工作會議上，肖鋼如此形容。

　　在這35個月裏，市場就經歷了一個牛市、一個熊市。而在肖鋼之前的6任證監會主席中，只有尚福林任內有此景象，不過尚福林在任時間遠超肖鋼，長達9年。從這個方面來看，肖鋼任內的中國股市行情走勢如坐過山車般，堪稱最為“刺激”。

　　《每日經濟新聞》記者梳理資料後發現，從任內上證指數最大漲幅來看，7位歷任證監會主席中，肖鋼以180%的成績排在第4位。尚福林任內2005年~2007年間最大漲幅超過500%，為史上最好成績。劉鴻儒、周道炯分別以378%、194%的任內最大漲幅排在第二和第三位。如果以任期內上證指數漲幅來與前任比較，肖鋼仍處在中等水準，35個月26%的漲幅，排在第四位。

　　滬指6次跌幅超7%

　　值得一提的是，在1996年12月滬深兩市實施漲跌停板制度後，上證指數共有29次單日漲幅超過5%。其中，尚福林任內共有13個交易日漲幅超過5%。肖鋼任上，則僅有2015年6月30日、7月9日、8月27日3個交易日漲幅超過5%。不過，自滬深兩市施行漲跌停板制度至今的近20年中，上證指數共有16個交易日的單日跌幅超過7%。而在肖鋼任內的三年時間裏，上證指數就一口氣“包攬”了其中6個交易日。

　　在這6個交易日當中，有4個出現在去年股災期間。彼時，為了應對千股跌停、指數跳水，上市公司不得不祭出增持大招、以證金公司為首的國家隊也入場救市，掀起了史上最大增持潮，而中國基金業協會也牽頭私募大佬，史上首次發佈倡議書唱多股市。

　　與此同時，為了規避股價的非理性下跌，僅在去年7月6日就有600多只股票申請停牌，兩市停牌股票個數一度超過千隻，也因此誕生了史上最大停牌潮。

　　而在熔斷制度下，股市又在今年開年首周創下了史上最早收盤紀錄。2016年1月7日早間9點58分，滬深300指數觸及7%閾值而提前收盤，全天交易時間僅為15分鐘。值得一提的是，肖鋼任內上證指數最後一次單日跌幅達7%也出現在1月7日。

　　·股市動向·

　　證監會歷次換帥後A股短期多上漲

　　2月20日，第七任證監會主席肖鋼卸任。而在肖鋼之前的六任證監會主席離任後的首日、首周、首月，市場是如何演繹的呢？

　　《每日經濟新聞》記者詳細梳理後發現，證監會主席離任後首周上證指數上漲為大概率事件。

　　劉鴻儒1995年3月30日卸任第一任證監會主席，在其離任後的第一個交易日，上證指數上漲2.53%。第一週上漲4.46%。不過，在其離任後的第一個月裏，上證指數最終以8.08%的跌幅“遺憾”收場。

　　第二任證監會主席周道炯離任後的第一個交易日恰逢週一，當日上證指數上漲2.67%，首週五個交易日漲幅為4.76%。同樣，在周道炯離任證監會主席一個月後，上證指數仍以下跌報收，全月跌幅約為3%。

　　周正慶在2000年2月23日卸任，2月24日上證指數單日漲幅為2.47%，其離任後首周累計漲幅為6.45%。值得注意的是，與前兩任相比，周正慶離任後的第一個月，上漲指數保持上漲，當月漲幅為9.55%。

　　第四任證監會主席周小川離任後的首個交易日2002年12月27日，上證指數微跌0.09%；其離任首周，上證指數仍然保持下跌之勢，單周下跌4.64%。不過，周小川離任後的第一個月，上證指數最終上漲6.86%。

　　第五任證監會主席尚福林，在2011年10月29日卸任，其是迄今為止在任時間最長的中國證監會主席。上證指數在其離任後的首個交易日微跌0.21%。而在此後的第一週、第一月的指數變化分比為2.22%、-5.66%。

　　第六任證監會主席郭樹清2013年3月離任後的首個交易日，上證指數下跌1.68%，首周上漲2.19%，第一個月下跌3.71%。

　　·觀點·

　　劉士余：理財産品高收益剛兌擠壓股市

　　◎每經記者 李智

　　在短短一年多時間中，A股市場經歷了牛市的瘋狂，也感受了熊市的慘烈，證監會屢屢被推向輿論的風口浪尖。

　　而在一次又一次的傳聞後，證監會也迎來了新一任主席——原農業銀行（601288，收盤價2.95元）董事長劉士余，他將從低調的銀行家變身A股守護者。

　　主張發展多層次資本市場

　　公開資料顯示，劉士余1996年至1998年任央行銀行司助理巡視員、副司長；1998年至2002年任央行銀行監管二司副司長、司長；2002年至2004年任央行辦公廳主任、黨委辦公室主任；2004年7月任央行黨委委員、行長助理；2006年6月任央行黨委委員、副行長；2014年10月任農業銀行黨委書記、執行董事候選人，隨後升任黨委書記、董事長。

　　實際上，近幾日市場上就已經傳出劉士余或將履新證監會的消息。有媒體報道稱，據農行內部人士透露，劉士余出任農行董事長以來，作風低調務實，對於工作要求也十分嚴厲。而在銀行系統內，劉士余被譽為“低調的銀行家”。

　　記者注意到，劉士余鮮有在公開場合發表言論，言論中涉及資本市場的則更為少見。其最近一次內容相對豐富的表態，還要追溯到2014年的5月。當時的背景是，國務院發佈了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（以下簡稱新國九條）。劉士余隨後在清華五道口全球金融論壇上表示，新國九條的發佈，意味著中國資本市場會進入新的發展階段。劉士余指出，資本市場發展的三個維度是：健康，全面和多層次。他認為，解決資本市場各種問題的核心是把多層次資本市場發展起來。

　　劉士余當時提出，未來金融市場創新發展包含五個重點：一是提高直接融資比重，發展多層次資本市場，這是對金融工作最底線的要求。二是大力發展債券市場。劉士余認為，債券市場現有的能力消化不了政府債務、地方融資平臺債務。三是亟需規範金融市場創新。四是大力發展資産證券化，比如衍生品CDS要跟上，需要監管部門達成共識，CDS要與金融機構的資本消耗統籌考慮。五是發展貸款轉讓市場。

　　屢次強調把控金融風險

　　實際上，劉士余和股市早有淵源。2004年7月，劉士余升任央行行長助理。在主管金融穩定局期間，央行先後參與了“德隆係”風險處置工作、以南方證券風險處置為契機推動證券市場基礎性制度建設以及配合證監會妥善處置28家高風險證券公司等工作。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，劉士余在並不多的公開表態中，涉及金融風險控制的內容頻頻出現。其曾在公開場合提出，部分上市公司也搞所謂的理財和産業鏈金融服務，這個做法值得推敲。他指出，“這種理財就是在放高利貸，和實體公司本身行為不符合。”

　　劉士余警示，現在的某些金融創新，實際上是逃避監管，逃避風險撥備、保險資本約束、信貸指引以及稅收等，一味地講究創新，甚至把存款搬家也當成一個簡單的創新，這對全社會經濟金融結構的調整和勞動生産力的提高沒有正向貢獻。

　　在這樣的背景下，劉士余認為，下一階段金融市場發展和創新的重點之一是要下定決心整頓金融同業業務和各類理財業務，否則極易把投資者導向追逐短期高利、不追求長期回報的道路，對資本市場的發展産生極大的溢出效應。

　　他舉例，投資者拿錢到一家銀行購買8%回報的理財産品，這家銀行再加3個點，即11%走通道，通道機構再加3個點，這筆資金就以14%的成本進入實體，“這種層層加水，每個環節都扒皮加碼的做法直接抬高了實體經濟的成本，對勞動生産率的提高是毫無貢獻的，而且是會把一個民族、一個國家的金融體系帶入極其帶有賭博心態的短期行為。”在這種情況下，就不太會有人拿錢去買股票，股市有風險，而買這個通道的理財、同業産品是穩賺不賠的，因大家都知道一旦出了風險，機構迫於各方壓力會剛性兌付。

　　實際上，劉士余近年來最受矚目的一個表態，其實是關於餘額寶的。在此前銀行與支付寶之間引發的餘額寶大戰中，劉士余就曾指出餘額寶不是金融創新，只是簡單地把存款搬到網際網路，對實體經濟也沒什麼貢獻，這一觀點在當時引發了極大爭議。

　　另外，2014年6月，劉士余受國務院委託，向全國人大常委會報告黨的十八大以來加強金融監管、防範金融風險有關工作的情況。劉士余當時提出，金融工作將牢牢把握服務實體經濟的本質要求，全面深化金融改革，繼續實施穩健的貨幣政策，加強和改善金融監管，防範系統性、區域性金融風險。