僅在新年運作4天后，熔斷機制便被暫停實施。7日晚間，上交所、深交所及中金所聯合發佈通知稱，決定從1月8日起暫停實施熔斷機制。不過，重啟時間並未明確。

　　7日，A股再度觸發熔斷休市，這是進入2016年以來短短4個交易日內，A股第二次因觸發熔斷而暫停全天交易。而開市僅29分鐘，也創下A股創立以來的最早收市記錄。同時，滬深股指新年以來的累計跌幅分別高達11.96%和15.16%，創業板指數同期跌幅則接近17%。 南方日報記者 郭家軒 實習生 張棟

　　休市 上證指數4天累計跌幅達11.96%

　　去年七八月，當A股經歷過大跌後“涅槃重生”，市場一度還將功勞記在了新引進的市場熔斷機制上。可是，待真正落地後，市場對熔斷機制的討論，卻隨著暴跌的加速而趨於白熱化。

　　事實上，在熔斷機制運作的4個交易日中，已有1月4日和1月7日兩天被觸發熔斷，而同時均伴隨市場暴跌。1月4日下午，A股大跌連續兩次觸發熔斷並暫停交易；3天后，滬深300指數在開盤不到半小時內，再度兩次觸發熔斷。實施熔斷機制連續4天以來，上證指數跌幅累計達11.96%。

　　就在7日上午A股提前“歇業”後半個多小時，記者來到位於廣州市石牌東路的某證券交易所，發現交易所內已是“門可羅雀”，大廳內也是窗簾緊閉，一副往日收盤之後才有的景象。“平時這裡至少也有30多名股民，今天熔斷、暫停交易後，基本都走完了。”工作人員告訴記者，由於還有眾多後臺業務和投資人諮詢工作，大部分證券經理還在照常上班，並沒有如網上傳言的提前下班。

　　在6日A股走出小幅反彈後，7日早盤在無明顯利空的情況下大幅低開，並再度觸發熔斷。盤面上，板塊全線暴跌，跌幅最小的銀行板塊下跌4.46%，逾10個板塊跌停，公交、網路安全、儀器儀錶、眾籌概念、網際網路彩票等跌幅較大。“千股跌停”再度上演，兩市僅30余只交易品種上漲，不計算ST個股和未股改股，兩市近2000隻個股跌停。

　　據同花順統計數據顯示，截至目前，本週市值已蒸發70353.36億元，7日熔斷市值蒸發38604.15億元。從當天交易時間來看，平均每秒蒸發45.05億元。另外，以中登最新數據股市投資者數量共9910.54萬為依據，經粗略計算，週四股民每人平均損失39000元，本週每人平均損失70988.42元。

　　儘管損失不少，但記者看到，上午仍有零星幾個散戶投資者堅守在交易所。對於7日A股熔斷，炒股多年的李先生倒顯得頗為理性，他説：“熔斷機制移植到中國股市，普通股民並不熟悉，經過上一次的熔斷，整個市場都十分敏感，異常波動和利空很可能使得熔斷將市場恐慌情緒放大；總的來説，熔斷機制還需要進一步完善。”

　　進展 徵求意見不斷完善相關機制

　　7日晚間，突然而至的“暫停通知”，再度引發熱議。上交所、深交所及中金所聯合發佈通知稱：為維護市場平穩運作，經證監會批准，決定於2016年1月8日起暫停實施指數熔斷機制。

　　在分析人士看來，在A股已實施漲跌停限制和T+1等流動性限制政策基礎上，疊加實施熔斷機制的時機並不成熟，而監管層暫停實施熔斷機制也在情理之中。而證監會新聞發言人在回應中其實也透露了這一資訊，“熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定‘磁吸效應’。權衡利弊，目前負面影響大於正面效應，因此證監會決定暫停熔斷機制。”

　　其實，1月4日和7日兩天熔斷的接連發生，正與休盤預期所帶來流動性恐慌背後的“磁吸效應”緊密相關。所謂“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。

　　事實上，在4日首次熔斷時，就有業內專家指出，在散戶主導過高的A股市場，熔斷機制可能會壓抑A股流動性，尤其是在成交量較為低迷的市場中。從成交量上來看，週四滬深兩市合計成交量不到2000億，意味著空方無需太多彈藥即可將指數打至熔斷收盤。

　　而A股兩次熔斷的數據也是佐證。1月4日兩次熔斷休市的交易間隔相差僅8分鐘，期間滬指平均每分鐘交易額為當日平均值的兩倍；而在1月7日時，兩次熔斷休市的交易間隔相差更是縮短到了不到3分鐘。

　　“A股兩檔熔斷閥值相對於A股的巨幅波動來説過低，很容易被觸發。”交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為：而且，那些在沒有熔斷機制時，仍然可能出現的並對市場的下跌有一定支援作用的買盤，也會隨著整體交易暫停的新規而消失。

　　對此，申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明也指出，熔斷機制制度本身並沒有問題，關鍵在於制度設計細節。引入熔斷機制不能照搬國外經驗，還需結合中國股市散戶投資者眾多等特點作出完善。在他看來，“最好的交易制度在於，市場能夠自由交易，可以買、也可以賣，這樣就能減少恐慌。”

　　同樣，換一個角度來看，實施熔斷機制並不是壞事。來自國際知名金融投資公司麥格理策略師的觀點認為，熔斷機制“降低了政府臨時干預的必要性，許多海外投資者可能樂意看到這一點”；而且“MSCI指數對此會感到放心，預計他們將在6月份宣佈把A股納入基準指數。”

　　監管層期許熔斷機制能給A股投資者一定時間去冷靜，不要盲目跟風。然而，現實與理想還有一段距離。不過值得一提的是，此次證監會並未明確，熔斷機制將於何時重啟。證監會指出，熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經驗、動態調整。下一步，證監會將認真總結經驗教訓，廣泛徵求各方面意見，不斷完善相關機制。

　　反應 逾80家上市公司稱不會減持

　　事實上，4天內兩度因熔斷提前休市，不僅僅是熔斷機制“自己惹的禍”。市場普遍認為，根本上還在於近期的市場基本面和匯率貶值預期增強，以及限售股解禁壓力。

　　萬聯證券高級投顧古振華在接受記者採訪時表示，首先目前市場整體估值仍偏高。數據顯示，2015年最後一個交易日創業板和中小板市盈率(TTM)中值分別為112和73，均處於歷史高位，市場整體調整需求較大。同時，匯率的貶值預期降低了投資者信心。7日人民幣兌美元中間價報6.5646，較上個發佈日(1月6日)6.5314，調降332個基點，已連續第8個交易日下調，調降幅度為去年8月13日以來最大。

　　另外，市場始終面臨限售股解禁壓力。不過，針對此，7日上午證監會火速發佈了《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，要求：上市公司大股東要想減持，必須提前15天發佈公告；大股東從1月9日起，未來三個月內通過集中競價最多只能減持總股份的1%。

　　同時，證監會也明確表態：出臺減持規定，並不意味著中國證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩定市場的職能也不會發生改變。

　　業界認為，作為A股短期面臨的最大不確定性，“最嚴減持禁令”到期對A股的衝擊有望因此獲得顯著降低。對此，英大證券研究所所長李大霄也表示，此舉屬於重大利好，“相信市場很快就會穩定下來”。截至7日下午，A股滬深兩市已有超過80家的上市公司加入了“維穩隊伍”，明確表態不會減持。

　　在A股緊急暫停熔斷機制後，港股夜期指率先大幅反彈。截至7日晚23時18分，1月期指夜市最新報價20379點，上漲了近0.147%。同時，受此消息提振，富時中國A50指數期貨也快速走高，一度漲幅接近2%。

　　展望後市，有了熔斷機制暫停、減持規定以及“維穩隊伍”不斷壯大等利好外，不排除市場短期內會迎來反彈。但整體來看，市場調整仍會大概率維持一段時間，原因主要在於促使市場調整的邏輯依然存在：比如：主題輪動後新熱點缺乏；隨著2015年末基金排名爭奪結束，各個機構面臨著調倉換股的需求；從預期上看，此前市場對於“春季行情”“跨年行情”的一致預期較為強烈，市場觀點普遍看多，實際上造成了“一致預期的盲區”等。

　　對於投資者而言，銀河證券也建議，在大幅下跌之後，不能急於抄底，要充分耐心地等待市場企穩，但也要積極尋找可以長期佈局的機會。