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2024年03月29日 星期五

滬港通明日“滿月”:上市銀行實現估值“穿越”

  • 發佈時間:2014-12-16 06:10:41  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:張恒

  截至昨日收盤,兩地上市的9家銀行股中,僅工商銀行“碩果僅存”的呈現出H股溢價,其餘銀行都面臨H股折價、A股溢價的局面

    對於上市銀行來説,玩星際穿越或許並沒有那麼難。

  2014年,上市銀行實現了估值穿越——從16家銀行10月底的全面破凈到12月8日一度全面消滅破凈股,歷時不足兩個月。

  此外,兩地市場的資金也紛紛穿越至對方市場淘金,滬市銀行股更是成為滬股通的“熱門選擇”。截至昨日收盤,兩地上市的9家銀行股中,僅工商銀行“碩果僅存”地呈現出H股溢價,其餘銀行都面臨了H股折價、A股溢價的局面。

  銀行股估值

  全年跌宕起伏

  從整體來看,2014年銀行業估值跌宕起伏。

  大智慧銀行類板塊數據顯示,今年以來,銀行業整體的估值震蕩十分劇烈,最低點(産生於今年1、2月份)與峰值(産生於12月份)之間相差逾六成。

  其中,今年上半年銀行股估值長期低位徘徊,以“史上最白菜價銀行股”形容也並不為過。從16家上市銀行股東數據來看,散戶股東呈現持續流失態勢,而機構股東則穩中有升。不過,由於機構密集駐紮導致的“互相觀望情緒”,銀行股的成交並不活躍。以國有四大行為例,截至今年中期(三季報數據中有關機構持股數據的披露不完整),工商銀行共有101家機構入駐,合計持股佔比為1.85%;農業銀行則有114家機構入駐,合計持股佔比為2.74%;中國銀行吸引了94家機構,合計持股佔比為0.41%;建設銀行A股共有89家機構入駐,合計持股佔比為1.31%。而2013年中期工、農、中、建四大行的機構合計持股比例分別為1.83%、2.72%、0.45%、1.29%,對比去年中期的數據可以發現,四大行的機構持股比例大多有提升。市場人士表示,“機構雖然將四大行等銀行股作為標配,但是並不力挺,由於參與機構眾多,反倒成了‘三個和尚沒水吃’”。

  局面的改變發生在滬港通預期明確之後,四季度,滬港通通車,銀行股也真正展現出藍籌的力量。

  滬港通30天

  理念發生“化學反應”

  根據港交所的統計數據顯示,滬港通自啟動以來,四週時間每日的買盤均多過賣盤。自11月17日滬港通推出至12月12日的20個交易日,滬股通平均每日成交為58.4億元(人民幣),平均額度用量為32.9億元,佔每日額度上限130億元的25.3%。

  同期,港股通平均每日成交為7.57億元人民幣,平均每日額度用量為4.77億元,佔每日額度105億元上限的4.5%。其間,滬股通最高單日總成交額為11月17日的121億元,港股通則為12月5日的20.3億元。

  對於上市銀行來説,滬港通的通車帶來了資金面和投資理念的重大變革。

  Wind數據顯示,16家上市銀行11月17日以來,二級市場日均成交額合計為504.09億元,為今年以來至滬港通通車前上市銀行日均合計成交額71.28億元的7.07倍。

  其中的11月28日,銀行股出現集體異動,整個板塊飆漲近8%。在滬深兩市16隻銀行股中,有6隻漲停,另有1隻幾近漲停,此外漲幅最低的工商銀行當日股價也上漲5.48%。滬深交易所11月28日的龍虎榜資訊顯示,當日光大銀行交通銀行平安銀行寧波銀行的漲停背後都有機構資金做主要推手。此外,有“QFII大本營”之稱的東方證券股份有限公司東方資財席位當日一口氣買入10隻銀行股,包括興業銀行北京銀行、農業銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、建設銀行、平安銀行、浦發銀行民生銀行,均為零折價率成交,賣方為北京高華證券有限責任公司北京金融大街證券營業部席位。

  “滬港通通車初期能帶來的資金還是有限的,但是最關鍵的是它帶來的投資理念的轉變,從目前銀行股等大盤藍籌的市場表現來看,機構投資者的操作手法恐怕也不是對於港股市場的簡單複製,而是對兩地投資者的操作手法進行了‘綜合化學反應’,因此在市場面上表現出來的就是更具估值彈性的藍籌”,一位資深市場人士點評稱。

  也許正是由於理念的改變,銀行股能夠迅速地扭轉全面破凈的局面,截至12月8日,16家上市銀行一度出現了市凈率全部高於1倍的局面,此後雖然隨著市場波動估值有所變化,但是截至昨日,16家上市銀行中的13家仍成功避免“股價打折”,僅3家銀行破凈,不過,最低“折扣”也高於九折。

  H股溢價被壓縮

  工行成“唯一”

  早在滬港通通車以前,市場就普遍預期兩地上市銀行股的AH比價空間將被壓縮,從理論上來講,估值差甚至可能被抹平。

  記者統計發現,由於滬港通帶來投資理念改變以及多方面綜合因素影響,近一年多以來原本長期呈現的7家銀行H股溢價的局面已經轉變。

  截至昨日收盤,9家兩地上市的銀行股中僅工商銀行保持H股溢價,其餘8家銀行均面臨H股折價的局面。其中,中國銀行、農業銀行和交通銀行的折價率控制在10%以內,建設銀行、民生銀行、光大銀行的折價率均超過了10%,中信銀行的H股折價率超過了20%。

  從上述表現來看,多家銀行的估值差距不僅沒有被抹平,反而被拉大了(滬港通通車初期的幾個交易日,兩地上市銀行股的整體估值最為接近)。

  相對而言,四大國有銀行的H股估值與A股最為接近,這反映出兩地投資者對於四大行的判斷比較趨於一致。

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