自從管理層宣佈籌備推出滬港通業務以後，關於A股恢復T+0交易制度的議論，又開始熱鬧起來。

　　A股市場一直存在那麼幾個涉及到市場基本制度，制約著市場走向成熟，卻又自有其歷史的問題。這些成長中的煩惱，有些已經解決，如股權分置問題，有些則困擾至今，如T+0抑或T+1的取捨。

　　討論T+0問題時，有一個明確的大前提，即T+0不是什麼創新。在國際市場上，T+0是普遍而成熟的交易制度，在A股市場上，也不是新鮮事。滬深證券交易所在發展初期，都曾實施T+0交易制度。由於在草創階段，市場各方麵條件不成熟特別是投資者理念和行為方式的不成熟，出現了較嚴重的過度投機現象。管理層遂決定在1995年1月1日開始取消A股的T+0交易制度，改為T+1。這個決定在當時自然是理性的，因為讓市場生存下去，不致夭折是第一要義。

　　然而，對於股票市場來講，T+0的好處和必要性也是顯而易見、不容否認的。正如上交所日前所言，從國際經驗來看，T+0能活躍市場，提高流動性，顯著提升市場定價效率。也正因此，一直以來，對於T+0制度的研究、討論、呼籲，從來沒有停止過。管理層也多次表態，要推進研究、並在適當時候恢復T+0制度。中金所推出國內首個股指期貨品種之後，由於期貨的T+0優勢與現貨的T+1劣勢形成了鮮明差異，機構、大戶可以通過股指期貨的做空功能及時對衝風險，而主要活動在現貨市場的廣大個人投資者卻無法及時回避或對衝風險，兩類投資者實際上已經處於很不公平的地位。恢復T+0制度因而具有強烈的市場需求和迫切的必要性。然而，T+1依然故我，T+0的話題沒有下文，也許條件沒有成熟吧。

　　若干年來，這個話題年年講，就像那個“狼來了”的傳説一樣，已經讓人不敢當真了。

　　不過，這一次似乎情況不同。滬港通成為現實。從交易機制差異來看，滬港市場最為明顯的區別就在於股票T+0交易制度。香港市場實行T+0交易、無漲跌幅限制等與國際成熟市場接軌的一套交易機制。滬港通開通後，不同的交易制度，必然會成為影響跨市場順暢交易的阻礙因素，現在，對A股實行T+0的需求，已不僅來自內地投資者，而且來自境外投資者尤其是境外機構。

　　在籌備滬港通的過程中，管理層多次表示要研究A股市場的交易機制問題，並希望借滬港通倒逼A股市場的制度完善。就在中國證監會宣佈滬港通將開通的當天，上交所明確表示恢復T+0的條件已經具備。上交所稱：經過近20年的發展，我國股票市場已經發生了根本性的變化，市場規模和流動性大幅提高，專業機構投資者的佔比大幅提升，證券市場國際化程度不斷提高，監管制度不斷完善，已經具備了恢復T+0的條件。上交所稱：滬港通開通後，投資者的需求將對完善內地證券市場交易機制形成推動作用。我們會配合監管部門積極推進對現有T+1交易制度的研究評估，在防控風險的基礎上開展試點。

　　這應該是監管部門對此問題的最新的，也是最正面最積極的説法了。種種跡象表明，這一回，“狼”也許真的要來了。

　　當然，T+0的恢復可能將是一個漸進的過程，可能先在特定範圍的股票中試行，可能輔之以配套的監管措施，以防範可能出現的風險。但不管怎麼説，恢復T+0當其時矣。畢竟，未來A股市場的進一步改革與完善，比如推出新的衍生産品等，都需要T+0制度的配套。