大盤股漲、小盤股跌，本週滬深股市顯現出鮮明的“二八”特徵。不過，從A股歷史經驗看，預計本週的這種“二八”走勢很難持續。一方面，如果本輪大盤股上漲僅僅是基於滬港通等題材刺激，那麼隨著滬港通正式啟動，資金情緒難免自高位回落，大小盤股同跌的走勢有望成行；另一方面，如果本輪權重股上漲是基於充沛的流動性，那麼後市小盤股有望重新跟隨大盤股反彈，並支撐整體市場延續強勢格局。從這個角度看，下周啟動的滬港通有望成為短期行情的試金石。

　　2500點“大小”劇烈分化

　　10月28日以來，滬深主機板大盤出現一輪顯著上漲，年內指數層面的第三輪逼空行情正式啟動。本輪市場上漲的主要推動力在於大盤藍籌股，但是在權重股漸次走強的背景下，以創業板為代表的小盤股卻出現了明顯下跌，市場呈現典型的“二八”分化格局，這一態勢在本週發展到了極致。

　　從主要市場指數表現看，截至週五收盤，滬綜指和深成指本週分別累計上漲2.51%和1.12%，滬深300指數和上證50指數分別累計上漲3.15%和5.39%。從中不難看出，大盤股所佔比例越高的指數本週走勢越強勁。但是，在主機板大盤走勢迅猛的時候，小盤股指數卻逆市下跌。本週，中小板綜指累計下跌了3.14%，創業板指數更是大幅下跌了5.35%。總體來看，小盤股與大盤股上周出現了明顯的背離走勢，或者説A股市場的“二八”格局得到了進一步強化。

　　對於二八格局出現的原因，投資者存在一定分歧。有分析人士認為，二八格局之所以形成，主要原因在於“一帶一路”、滬港通等近期熱門題材恰好都聚焦于大盤藍籌股。實際上，在經濟增速表現平平的情況下，今年以來滬深股市資金圍繞題材進行炒作的特點比較鮮明，因此，題材催化資金從小盤股流向大盤股的説法存在一定合理性。不過，也有投資者認為大盤藍籌股上漲不能簡單理解為題材刺激，而是增量資金的合理選擇。畢竟，相對於拋壓較為沉重的小盤股，估值和參與度都比較低的大盤藍籌股更可能成為增量資金的關注目標。

　　不管二八格局形成的真正原因是什麼，從本週大盤整體震蕩的走勢特徵看，目前這種大小盤股分化的走勢都已經逐漸接近變盤窗口。

　　“二八”格局後市演繹兩路徑

　　實際上，從A股的歷史走勢經驗看，大盤股上漲、小盤股下跌的“二八”格局都很難長期持續，行情此後或者演化為“大小同跌”，或者會變為小盤股重新跟隨大盤股上漲。分析人士認為，下週一即將正式啟動的滬港通，或將成為投資者判斷市場階段運作方式的試金石。

　　一方面，如果本次大盤股行情僅僅是由於題材刺激而形成，那麼隨著下週一滬港通的正式啟動，資金勢必會對相關個股出現一個熱情冷卻的過程。畢竟，股價往往是在預期階段最為強勁，而當預期兌現時通常都會出現理性回歸。對於整體市場來説，大盤股熱情一旦退潮，市場謹慎情緒可能會大幅提升，屆時資金很難快速重新流回小盤股，市場出現大盤股與小盤股同跌的可能性將會很大。換言之，若題材因素在大盤股行情中佔據主導地位，那麼滬港通的正式啟動很可能成為年內行情步入調整期的重要標誌。

　　另一方面，如果增量資金是本次大盤股的主要推動力量，那麼行情很難因為利好預期的兌現戛然而止。畢竟，以目前的市場資金利率水準，股市對場外資金仍然存在較大吸引力，社會財富再配置的進程絕不會因為滬港通等利好預期的兌現而止步不前。短期而言，如果下周市場繼續呈現強勢格局，那麼意味著增量資金主導上漲的邏輯仍在延續。在此背景下，不僅大盤權重股會繼續保持強勢，近期跌勢慘烈的小盤股也有望實現企穩反彈。

　　總體來看，滬港通正式啟動後的首周行情演繹，對於投資者判斷階段市場趨勢具備非常重要的參考價值，屆時滬綜指2500點爭奪戰的勝負結果也將隨之明朗。