周科競：滬港通或引發港元貶值
- 發佈時間：2014-08-29 07:22:00 來源：中國經濟網 責任編輯：王文舉
滬港通實施之後，可能會引發規模更加龐大的套息交易，進而引發港元貶值，甚至威脅到聯繫匯率的穩定。
由於A股大型藍籌股股價低於香港股市，本欄曾説過，大型藍籌股的價差是因為香港投資者偏好遠高於港元利率的股息收入所致，故在香港股市交易的內地藍籌股受到了極大的追捧。其股價甚至高於對應公司在內地股市交易的價格。正因為港元和人民幣利息差異的存在，以及滬港通給香港投資者直接提供了投資內地股市的機會，現在已經存在的套息交易數量將會大幅增加，也將會有大量的港元兌換為人民幣。
香港的投資者通過香港的銀行或者金融機構借入港元，然後把港元通過外匯市場兌換為人民幣，再通過滬港通用人民幣買入內地股市的藍籌股，享受遠高於香港股市和儲蓄利率的股息收入。
當然，這些由港元兌換出的人民幣不僅可以購買藍籌股，也可以直接存入銀行獲得穩定的利息收入。但是在A股市場受到政策呵護的時候，這些資金買入藍籌股的可能性也會很大。於是在滬港通之後，或許將會有大量港元兌換為人民幣，這是可以預期的。
從現在的匯率走勢看，港元兌美元價格緊貼7.75的聯繫匯率下限運作，即香港金管局正在買入大量美元、賣出港元維持聯繫匯率穩定。同時人民幣兌美元匯率也逐步上升，這也推動了港元兌人民幣的貶值。
現在只是準備階段，大量遊資涌入香港，等到滬港通真的開閘，這些港元兌換的人民幣將會流入股市，但這些港元的流入，從根本上看是遊資的不斷流入，由於人民幣尚不可自由兌換，故人民幣將進入供不應求的位置。
於是人民幣繼續升值，大量港元等著兌換為人民幣，美元因為無法借道香港流入中國內地，故港元的強勢將會結束，但是由於套息交易的存在，仍然會有很多投資者借入港元並在外匯市場賣出，最後港元將由在7.75匯率下限交易轉變為在7.85匯率上限交易。已經借出的港元還在流通，卻缺少新進入的美元，結果就是港元匯率將會貶值，甚至有可能威脅到7.85的聯繫匯率上限。
滬港通的出現，瞬間打破了港元的供需平衡，或許未來港元匯率的波動投資者將能夠見到。
