“有人的地方就有江湖”。規模逾12萬億元、機構數量超2萬家的私募行業便是一個江湖。如今,各大券商紛紛踏入“私募江湖”,通過私募實盤大賽、私募孵化直投基金等方式跑馬圈地,爭奪私募基金PB(主經紀商)業務。
究其原因,是在中國資本市場“機構化”的背景下,證券公司傳統的通過開發個人客戶發展經紀業務的效率正在變低,取而代之的是開發機構客戶尤其是私募基金客戶。中國證券報記者了解到,圍繞日益多樣化的各類私募基金需求,未來各家券商私募PB業務在找準自身定位同時,服務內容有望更加豐富,同時行業競爭格局也將出現分化,差異化競爭態勢有望形成。
逐鹿“資本衢地”
《孫子兵法》雲:諸侯之地三屬,先至而得天下之眾者,為衢地。如今,私募PB似乎正成為券商競逐的“資本衢地”,藉此把握切入私募機構全産業鏈的系列機會,同時為券商帶來新的營業收入和利潤增長點。
“設立10億元的種子基金,旨在孵化有PB業務合作的私募機構。”記者近日在微信朋友圈看到光大證券私募種子基金大賽預熱消息開始發佈。實際上,今年以來,陸續已有恒泰證券、上海證券、東方證券等多家券商啟動私募實盤大賽。一場針對私募機構市場的“跑馬圈地”運動正在緊鑼密鼓地推進。業內人士表示,去年開始,就有不少券商舉辦類似活動。今年預計此類活動仍將不少。
上海證券經紀管理總部總經理郭燕玲對中國證券報記者表示:“私募實盤大賽實際上是一個篩選機制,選拔、孵化業績好的私募基金管理人。一方面,券商可以為這些機構提供其所需要的代銷、託管外包等服務,拓展券商私募PB業務;另一方面,可以把這些私募機構管理的優秀産品推薦給券商的高凈值客戶。對一些中小私募機構而言,通過參賽,也可以提升影響力,有利於推進其産品的銷售。”
券商對私募PB業務拓展動作頻頻的背後,是私募基金行業規模快速增長帶來的巨大業務機遇。中國證券投資基金業協會日前公佈的數據顯示,截至2018年2月,國內私募行業管理基金規模已經突破12萬億元大關(其中,已備案私募證券投資基金35481隻,基金規模2.60萬億元;私募股權投資基金23503隻,基金規模6.61萬億元;創業投資基金4841隻,基金規模0.66萬億元;其他私募投資基金6977隻,基金規模2.14萬億元。私募基金管理人數量達2.3萬家,已備案私募基金7.08萬隻。隨著管理規模的迅速擴大,私募基金已經和公募基金、保險一起,成為我國證券投資市場的三大投資機構。
廣發證券有關負責人指出,私募基金行業的發展催生大量的金融服務需求,如託管外包、PB交易、資金孵化、資本引介、投研支援、衍生品投資、産品代銷等,這些業務為券商帶來新的營業收入和利潤增長點,成為券商的主要業務機會之一。
華金證券經紀業務總部總經理助理方勵斌對記者表示,中國證券市場的投資者結構正在向以機構投資者為主的方向發生變化,證券公司傳統的通過開發個人客戶發展經紀業務的效率正在變低,取而代之的是開發機構客戶尤其是私募基金客戶。越來越多的證券公司認識到這種變化,並積極拓展PB業務以使本公司在經紀業務上能在行業中穩住陣腳。
從各大券商近日發佈的2017年年報情況看,提早佈局PB業務,招商證券、中信證券、廣發證券等有一定先發優勢的券商,已取得了不錯的成績。中信證券表示,2017年,資産託管和基金服務方面,商業銀行繼續保持在公募基金、貨幣基金和私募股權基金託管的規模優勢。證券公司則依託提供綜合金融服務的能力,穩固了在私募基金託管與服務領域的領先地位。
總體看,相比銀行、第三方機構等,券商不僅可以提供交易通道服務,有託管外包資質的券商,還可以提供包括託管、外包在內的全鏈條服務。從私募PB業務鏈來看,銀行等機構可能做的只是其中某個環節(如私募基金託管、代銷),因此券商在私募基金PB業務方面還是有一定的優勢。
私募需求日趨多樣化
PB業務是指證券公司、投資銀行、商業銀行等大型證券經紀商為專業機構投資者和高凈值客戶提供的包括交易、託管、清算、杠桿融資、資産管理、技術支援等在內的全方位金融服務。其中,針對私募基金客戶的業務稱為私募PB業務。一般而言,針對各類私募機構需求,提供有針對性服務,是拓展私募PB業務的不二法門。
上述廣發證券有關負責人指出,私募的需要是綜合化的,如果以成長週期來看,大致分為初創期、成長期、成熟期,不同時期的需求側重點不一樣。初創期私募需求集中在註冊備案、稅務籌劃等;成長期私募對産品設計、種子基金孵化的需求較為迫切;而成熟期私募對産品代銷、個性化投研服務需求強烈。有些需求是個性化的,比如場外個股期權、融資融券、網下打新、大宗交易等,有些需求則貫穿整個生命週期,包括投研服務、託管外包、交易服務、規範運營輔導服務等。
上海中域投資董事袁鴻濤表示,資産管理行業核心業務主要有兩部分,資金募集和投資管理,對私募而言核心的工作肯定是後者,券商針對私募的PB業務除了目前大多在提供中後臺管理服務外,最核心的還是資金行銷以及FOF的資産管理合作。
方勵斌稱,對私募基金公司而言,其需求早已不是單純的私募基金託管、外包需求,而更多樣化、個性化。私募機構越來越重視交易上的服務,交易品種是否健全、交易費率是否合適、交易系統是否快捷;越來越關注證券公司是否能夠提供代銷、FOF資金支援;越來越希望證券公司能夠提供路演會、私募峰會等多種形式為私募公司提供客戶渠道、聲譽支撐等。
華東某券商私募PB業務人士告訴記者,私募機構可以根據自身需求選擇不同的券商。首先,交易方面,如果需要做兩融、衍生品,就需要選擇有相關資格的券商;其次,交易成本的高低也是選擇的重要標準,託管和清算服務一起,券商收費一般在萬分之三左右,不同券商如提供其他附加服務,收費會有調整。最後,券商交易系統的性能,如果是做量化、高頻交易,則對交易系統的要求更高。
此外,私募機構一般而言都有較強的資金需求,這就要考慮券商的代銷能力、是否有FOF、種子基金等。
券商多路徑競逐
目前,我國在PB業務方面還沒有統一的監管標準或規範的業務流程,但各家證券公司結合自身資源及業務特色,亦發展出各有側重的差異化業務模式。如招商證券側重於託管業務及運營外包服務;廣發證券側重於私募基金的培育,即“私募工廠”模式;國泰君安強調“全業務鏈”;興業證券則關注客戶體驗與服務品質的優化。
廣發證券在拓展PB業務方面的主要舉措有,打造私募基金全業務鏈服務框架:在合法合規前提下,打通經紀、託管外包、融資融券、資訊技術、資産管理、投行、研究等各業務鏈條以及集團各子公司的業務鏈條。在多項服務上形成自己的特色優勢,如與多個地方金融産業園區建立合作關係,服務培育優質私募生態圈。廣發證券的種子基金通過優選各類資産及各類投資策略的優秀投資管理人,以委託管理子産品的方式給予私募基金資金扶持。不斷升級的交易服務,為私募機構打造了全記憶體極速交易系統,提供量化策略的研究平臺等。
招商證券則利用公司已建立的主券商業務平臺,不斷發揮主券商服務鏈條“銷售能力+資金推介+託管實力+研發能力+主券商PB 系統+資金實力”的優勢,為私募基金、基金子公司、信託公司等主券商客戶提供高品質的綜合金融服務。
對券商而言,PB業務的收入效應正在顯現,能夠為證券公司帶來新的利潤增長點,有利於改變“靠天吃飯”現狀。預計2018年PB業務收入345億元,約佔券商總收入的10%。
不過,隨著各家券商的進入,PB業務上競爭日趨激烈。方勵斌表示,在目前PB業務競爭激烈,私募公司需求多樣化、個性化的背景下,不同券商選擇不同策略及方式,為私募公司提供更優質的服務。對於大部分沒有託管、外包資質的券商,通過與具有託管、外包的銀行及其他證券公司等機構合作,做精、做深經紀業務,為私募公司在交易和其他服務上提供更好的服務,常常是選擇的合適策略。
郭燕玲指出,隨著私募PB業務發展,不同的券商可能會根據自身不同的資源稟賦和特色來開展這項業務。對上海證券來説,可以依託基金評價資格,根據完備的評價體系,對私募基金髮行人和産品進行評價,提升自身PB業務的專業服務能力。
(責任編輯:暢帥帥)