近期，由於市場清理存量配資引發券商信託的介面之爭，也令券商內部的主經紀商(PB)業務被推上了風口浪尖，券商系統內部架構混亂、技術系統有待升級、服務難滿足信託私募等機構需求的難題也成為了市場熱議的焦點。

　　在券商人士看來，當前PB業務正在迎來一個難得的市場發展機會，在託管和外包業務方面有龐大的市場空間有待挖掘，不少證券公司已經開始調整內部業務架構，加大對PB業務的重視，與此同時，國內的券商還需要對比海外機構經驗，在PB業務方面提升服務水準。

　　PB業務發展契機

　　儘管券商主經紀商業務一直是不少證券公司內部業務架構的一部分，但此前由於業務投入較少、重視度不夠，券商PB發展緩慢。而伴隨私募基金規模的擴大，以及近期對場外配資清理和規範的要求，市場對券商PB系統的關注也開始逐步提升。

　　據券商人士介紹，PB業務是指向對衝基金等高端機構客戶提供集中託管清算、後臺運營、研究支援、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務的統稱。而從目前階段看，PB業務給券商業績貢獻最大的是機構客戶交易佣金和融資融券所産生的收入，以及一部分託管、外包管理費和參與資管産品銷售帶來的收益。

　　今年8月底，監管層對場外配資出重拳清理整頓，除了清理帶杠桿傘形信託配資賬戶之外，正常的結構化賬戶必須放棄使用外部資訊系統下單，採用券商自身的PB等端口進行交易。在分析人士看來，此次規範場外配資，監管要求需將介面轉移到券商自身的PB合法介面，這也成為將券商PB業務推到臺前的一個重要契機。此外，私募市場的發展也催生私募服務的需求，令券商PB業務的發展也相應提速。資料顯示，在最新獲准的24傢俬募基金外包服務機構名單中，券商機構共有12家獲得私募基金託管資格，包括招商、國泰君安、國金道富等在內的證券公司資産託管和外包的業務規模均呈現爆髮式增長。

　　實際上，私募市場的發展催生私募服務的需求，而PB業務的發展也相應提速。據中國基金業協會統計數據顯示，截至2015年7月底，已備案登記的私募基金管理人有16604家。已備案私募基金17415隻，認繳規模4.11萬億元，實繳規模3.34萬億元。其中9501隻私募基金是2014年8月21日《私募投資基金監督管理暫行辦法》發佈實施後新設立的基金，認繳規模1.47萬億元，實繳規模1.12萬億元。

　　機構服務尚待提升

　　據悉，由於目前券商PB系統水準分化較大，部分券商可以實現為機構提供複雜産品設計、虛擬子賬戶估值、高水位法計提業績報酬、單個投資者單筆計提業績報酬和投資收益等個性化的服務，一些券商則還停留在分倉、計算凈值、清算等基礎功能，尚不能滿足信託以及私募機構較為複雜的市場交易需求。另據了解，還有部分小券商由於自身實力有限，尚未開發PB業務，不得不在這場介面轉移的進程中，切斷和原有信託公司合作的産品，這也在一定程度上造成了信託和券商之間糾紛的産生。

　　“在信託産品交易端口轉移的過程中，很多券商需要對信託産品涉及的二級分倉、虛擬子賬戶進行排查清理，但結果是私募基金不得不放棄原有各類量化投資交易策略，抬升私募投資操作的成本同時，也令信託産品的預期收益面臨縮水。”深圳某私募機構坦言，由於當前券商PB系統轉接成本較高，很多私募和信託公司的利益訴求難以滿足，令這類介面的轉移陷入了僵局。

　　為改變當前現狀，同時爭取私募的龐大市場，不少券商機構已經明確表示，要加大對PB業務的投入和系統技術的改進，參考國際大投行的服務經驗，定位於多種金融産品的市場入口，推出多品種和多策略通道服務以及託管、支付、融資、銷售推廣等在內的一站式金融平臺解決方案。深圳某券商機構相關人士透露，目前營業部正在對私募客戶進行調研，了解目標客戶需求，並就個性化需求提出服務方案，同時考慮重新對現有PB系統進行改造、增加投入，以期拓展PB業務未來的市場空間。