摘要：從事日內回轉交易的交易員並不需要較多的基本面分析或技術分析能力，且多數時候屬於“靠天吃飯”，即在市場成交較為活躍時，可利用市場波動賺取更多收入。

　　融券T+0的暫停和多家券商融券的“停供”仍在發酵，而從事日內回轉交易的機構已深受影響。

　　業內人士指出，融券的隔夜償還一方面減少了交易資金的迴圈次數，另一方面則增加了券息，這意味著該項業務的利潤空間將出現雙重縮水。

　　而在曾經如火如荼的日內回轉交易背後，該類私募機構如何對交易員進行管理，其工作內容與收入如何，引發了市場的更多關注。

　　21世紀經濟報道記者了解到，從事日內回轉交易的交易員並不需要較多的基本面分析或技術分析能力，且多數時候屬於“靠天吃飯”，即在市場成交較為活躍時，可利用市場波動賺取更多收入，其相應的月收入提成最高時可達數十萬元。而A股在今年上半年的兇猛行情，無疑為日內回轉交易員豐厚業績提供了溫床。

　　然而，據多名T+0交易員透露，在融券新政出台下，其既定策略的交易空間將會收窄，在融券停供期間，部分交易員已停工度假。而另有各部分人士認為，若融券T+1成為長期政策，其將考慮轉行從事其他職業。

　　神秘的日內交易員

　　“做日內，一是博概率，二是找規律，三是憑感覺。”上海一家股票私募投資機構的日內回轉交易員宋琳如此描述他的這份工作。

　　宋琳(化名)出生於1991年，是西南地區一所重點財經院校的2012屆畢業生。畢業後，他並未像其他同學一樣急於進入金融機構或大型企業就職，而來到了上海這家做二級市場投資的私募機構。

　　這傢俬募是一家以募集和拆借資金提高交易杠桿，並採取日內回轉策略的投資機構，該機構的員工主要由像宋琳這樣年輕的交易員構成。

　　在回轉交易模式下，交易員通過“買入現券-融券賣出-現券還券”和“融券賣出-買入還券-償還融券”兩種方法，在日內反覆捕捉多空機會，而其所投資的股票也絕對不會在其持倉中“過夜”。

　　“如果是T+1，票過夜的意義在於博超過單日漲幅10%的收益，但我們的策略本身就是用交易次數來實現單日收益的放大，所以票過夜也沒有意義。”宋琳告訴21世紀經濟報道記者，“另外資金都是帶杠桿的，日內交易次數越多越划算，但如果隔夜風險就很大了，有的票還有可能會停牌。”

　　具體到交投策略上，由於回轉交易中的持股週期僅限于日內，因此在其對個股的選擇上，基本面、估值水準乃至技術分析也變得不太重要。

　　“其實技術分析、基本面我們基本是不看的，日內的消息面偶爾還要盯一盯，這種可能會有短線機會。”

　　值得一提的是，目前A股市場中的日內回轉交易，幾乎都是在國內兩融交易機制相對成熟後才逐漸興起的，而這類群體主要由曾經的美股日內交易團隊轉化而來。

　　“老闆之前的業務做美股交易，也是日內，後來國內融券T+0機製成熟後，開始轉行尋找國內的機會。”宋琳透露，“雖然交易機制有所不同，但在融券機制下，兩個市場的日內策略有相似的地方。”

　　21世紀經濟報道記者了解到，有相當一部分日內回轉交易員出身於美股投資，彼時曾有不少交易員從該類業務中賺取較高提成。

　　“之前我就做美股交易的，後來有了自己的第一桶金，目前自己創業搞私募，還做了一些實業。”前述財經院校年級更高的一位80後畢業生也向記者表示，“搞的這些的資金主要是那兩年賺的。”

　　月入最高可達數十萬

　　據宋琳透露，日內回轉交易的收入主要來自業績提成，而在市場行情波動比較理想的情況下，該類交易員們的激勵獎金十分可觀。

　　“按照今年的行情，正常的月收入可以達到5萬元以上。有些好的月份，一些賬戶比較厲害的交易員能掙到幾十萬的提成。” 宋琳表示。

　　21世紀經濟報道記者了解到，包括美股日內交易在內，此類私募機構對交易員的管理屬於分倉限額管理，即為每名交易員分配交易賬戶進行交易。

　　以宋琳所在的私募為例，如果是從虛擬盤轉正，剛剛成為正式交易員，其申領到的倉位大小通常僅為50萬-100萬元級，而隨著交易業績的提高，交易員所分到的可支配倉位也就會逐漸“升級”。

　　“這個類似打遊戲升級，我們有的交易員一天的交易額會上億。”宋琳表示。“其實也是適者生存，因為有很多人想來做這個，但最後都沒有轉正，更別説升級了。”

　　值得一提的是，如果交易員在操作中出現虧損，則虧損部分需從交易員的收益中扣除，如果持續虧損，公司將登出該交易員的投資許可權。

　　“做日內是比較殘酷的，是純粹的叢林法則，做得好就留下，做得差就走。”宋琳告訴記者，“交易員在業績提成以外沒有其他收入，而公司招人也要有一定的學歷門檻，所以做不下去的交易員通常也會知難而退。”

　　不過宋琳也坦言稱，日內回轉交易機會的存在，仍然具有市場天然的週期性。

　　“我們這屬於三年不開張，開張吃三年。”宋琳説，“去年到現在成交如此活躍，所以也為做日內交易創造了比較好的條件。”

　　宋琳告訴21世紀經濟報道記者，他在2015年內的的交易目標收入是200萬元，而截至今年6月底，他已經完成了70%，即140萬，這筆收入對一名剛剛畢業僅3年的本科生而言可謂不菲。

　　而在宋琳看來，由於其僅需在交易時間內工作，這份交易員崗位的性價比也相當之高。“一天只工作四個小時，還有激勵，而且交易員是不串休的，交易所放假我們也就放假。”

　　不過，在兩融T+0受限及多家券商停止供券後，宋琳等採取的日內回轉策略的交易員或將“好景不再”。

　　“券息增加，重復交易受限，但融資成本不變的情況下，每個倉位的絕對收益就會被遏制，以後這種策略的套利空間越來越小了。”宋琳表示，“運氣很不好，我才剛剛調入一個更大級別的賬戶，結果融券也停了，交易根本沒法做，所以我已經申請度假旅游去了。”