盤活存量股份 券商發力可交換債券業務
- 發佈時間：2015-08-03 04:00:30 來源：中國新聞網 責任編輯：楊菲
繼為上市公司股東提供股份增持服務後，部分券商近日轉向推行流動性産品——可交換債券，為上市公司股東持有股份融資提供更多路徑選擇。截至目前，市場上已有2隻公募可交換債券發行，分別是新華保險的寶鋼集團發行的40億元可交換債券以及天士力集團發行的12億元可交換債券；另有8隻私募可交換債券發行成功。
可交換債券全稱為“可交換公司股票的債券”，是一種內嵌期權的金融衍生品，是指上市公司股份持有者通過抵押其持有股票給託管機構進而發行的公司債券。債券持有人在將來的某個時期內，能按照債券發行時約定的條件用持有的債券換取發債人抵押的上市公司股權。
可交換債券與資産證券化類似，將盤活存量股份，為上市公司提供穩定的資金來源。以現有存量股票為基礎開展運作，不會增加上市公司總股本，不會對每股收益産生攤薄效應。
近期證券市場股指調整導致的市場一系列變化，使得上市公司股東的融資渠道相對縮小——配資風險大不敢介入；股權質押業務收緊等等。這些變化給上市公司股東的資金流動性帶來極大壓力，融資額度大幅降低，例如目前市場上股權質押業務的質押率大多在20%～40%之間，極端非流通股票質押率僅一折。
部分券商看到了這一市場機會。國信證券等券商近日提出發行可交換債券的服務方案。可交換債券僅需按照股份市值的70%～90%比例進行質押，可極大提升股東以現有股票融資的額度。
由於債券賦予持有人標的股票的看漲期權，可交換債券發行利率通常低於其他信用評級相當的固定收益品種。因此，即使可交換債券的轉換不成功，發行人的還債成本也低於債券、貸款、非標等傳統融資工具；若成功轉股，則沒有還本壓力。
據悉，可交換債券的發行成本目前具有優勢。券商兩融和股權質押式回購的利率均在8%左右，可交換公募債券的融資成本在1%～2%，而可交換私募債券的成本為3%～7%。據報道，今年6月8日，國內首只民營企業可交換公募債券——15天集EB在上交所發行，發行票面利率僅為1%。
與在二級市場直接減持相比，可交換債券的換股價格可在市價基礎上確定或適當溢價，屬於較平穩的減持方式，股東可等待較為合適的市場機會出現後進行減持，且不會對股價造成明顯的衝擊。
融資規模上，可交換債券直接融資效率較高，可一次性解決上市公司的融資需求，尤其是並購融資需求，能在市場機會出現時較為迅速地作出反應。
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