“方正證券此次有關資訊披露的違規，追溯到四年前IPO之時。”一位接近於監管層的知情人士向21世紀經濟報道記者透露，“經過監管層的初步核查，除方正集團外的44家原始股東中，與大股東方或存在關聯關係的企業至少有4家之多。”而此次其被立案調查也是對“李友案”等案件不斷深入調查的結果所致。

　　轟動一時的北大方正集團(下稱“方正集團”)“代持門”一案雖然因李友等人被有關部門帶走要求“協助調查”而暫告一段落，但半年多後的今天，因此案所牽扯而引發的“余震”仍未停止。

　　在繼7月8日晚，此次“代持門”主要涉事上市企業——北大醫藥(000788.SZ)表示將撤回發行股份購買一體醫療有關資産及募集配套資金申請文件並終止重大資産重組之後，7月14日晚間，另一家涉“案”的方正繫上市企業——方正證券(601901.SH)也發佈公告表示，公司已在日前被證監會立案調查。

　　“因公司涉嫌未披露控股股東與其他股東間關聯關係等資訊披露違法違規，中國證監會根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，決定對公司立案調查。”方正證券公告如此解釋其此次被調查的原由。

　　“方正證券此次有關資訊披露的違規，追溯到四年前IPO之時。”一位接近於監管層的知情人士向21世紀經濟報道記者透露，此次其被立案調查也是受有關部門對“李友案”等案件不斷深入調查的結果所致。

　　據公開資訊顯示，包括原方正集團董事長魏新、方正集團CEO李友、方正集團總裁余麗等人在內，于2015年1月4日被有關部門一併帶走，至今已半年有餘。

　　“李友等人的案情並不樂觀，經過有關部門近半年多的偵查和核實，有關其涉案的事實已不斷浮出水面。”上述知情人士向21世紀經濟報道記者坦言。

　　四股東關聯關係信披不實

　　“與其他股東間關聯關係等資訊披露違法違規”，這是方正證券在公告中對此次立案的説辭，但實際上這一違法違規的披露從其申報IPO之時便已開始。

　　時間回到2011年的5月末，方正證券IPO正式接受證監會發審委審核。在斯時方正證券遞交的IPO首發申請書上，明確地記錄著在此次IPO之前其共有45家原始股東，其中持股比例超過5%的股東共三家，分別為方正集團持有56.592%、利德科技發展有限公司持有8.646%、哈爾濱哈投投資股份有限公司持有6.44%的股份。

　　實際上，就在其IPO準備通過發審會前後，市場對於方正證券的股東信披不實的質疑聲便有所風傳。有傳言稱其斯時的第二大股東利德科技背景神秘，其與方正集團有過不淺瓜葛的中國高科曾過往甚密。

　　但在審核IPO時，發審委卻並未就此深究，並讓其順利過會。方正證券于同年9月正式掛牌交易。

　　但四年後的今天，21世紀經濟報道記者獲悉，方正證券的立案點卻正是由此而來。

　　“經過監管層的初步核查，方正證券控股股東與其他股東間關聯關係等資訊涉嫌披露違法違規的並不僅利德科技一家。”上述知情人士表示，其中以利德科技所持股份最大。而除方正集團外的44家原始股東中，與大股東方或存在關聯關係的企業至少有4家之多。

　　這四家企業分別為在其IPO招股説明書中排第二大股東之位的利德科技、第八大股東之位的上海圓融擔保租賃有限公司(現已改名為“西藏昭融投資”)、第十三大股東上海容大貿易發展有限公司(現已改名為“西藏容大貿易發展有限公司”)、第十五大股東河南和信新型建材有限公司(下稱“和信建材”)。

　　在斯時方正證券的IPO招股説明書中，曾承諾稱：“截至本招股説明書籤署之日，除董事余麗持有招潤投資27.15%的股權外， 本公司其他董事、監事、高級管理人員及與其關係密切的家庭成員不存在控制、 共同控制或施加重大影響其他企業的情形。”

　　而這一承諾顯然在事實面前顯得有些可笑。

　　在上述承諾中其唯一承認的方正集團總裁余麗曾持有的“招潤投資”所持的有關方正證券股權，也在其上市之前為了“規避”這一關聯關係已轉讓，而接盤招潤投資有關股權的卻正是和信建材。

　　提到和信建材就不得不提到與之名字相似的另一家企業——河南和信裝飾工程有限公司(下稱“和信裝飾”)，余麗曾任該公司法定代表人。和信裝飾的公司網站也顯示，余麗的丈夫姚曉峰為公司總經理。關鍵在於，和信建材與和信裝飾的辦公地點皆在同一處。

　　而對於利德科技，其關聯關係更是在2014年年底的有關“代持門”的PK大戰中，不斷地被政泉投資所提及。

　　在2014年11月8日由政泉控股發佈的“代持聲明”中，在談及對其代北大方正持股的“北大醫藥”股票賣出時寫道：“在北大資源取得北大醫藥4000萬股股票後，李友指示我司以該4000萬股股票作為質押，通過股票質押回購的方式，以我司名義向中信證券融資2億元。”、“代持協議簽署後，我司于2014年7月4日收到李友控制的成都市華鼎文化發展有限公司轉來的人民幣105000000元，我司按照李友的指令將該款項全部用於償還中信證券的融資欠款，同時中信證券將質押股票中的2000萬股解押。”

　　在21世紀經濟報道記者查閱有關工商資料後證實，成都華鼎即為利德科技的實際控制人。

　　若按政泉控股的聲明所述“李友控制的成都市華鼎文化發展有限公司”，那麼也就説明利德科技實際控制人實為北大方正總裁李友。

　　而上海圓融在2007年的法定代表人曾是王超園，相關資料顯示，她正是李友的妻子。公開資料也顯示，上海容大成立於2006年7月，發起人股東為河南方晨科貿有限公司和河南菩提泉農業發展有限公司，而方晨科貿和河南菩提泉正是李友當年的發家之所。

　　“後遺症”：再融資或暫停

　　“方正證券大股東方與其他關聯股東間的持股關係非常複雜，其中涉及眾多公司和自然人，公司與公司之間更是採用了環環相套的交叉持股結構，而李友也依靠自己強大的人脈關係，將自己眾多親屬和同學都關聯進了這個圈子裏。”上述知情人士向21世紀經濟報道記者透露，這一切如果查實，對於方正證券而言，可能將面臨著嚴厲的處罰。

　　“目前被證監會立案調查的公司並不少見，但其中大部分公司所涉及到的事件對於上市公司本身而言可能影響並不大，除了有兩種情況例外。”一位來自於監管層稽查部門的有關人士向21世紀經濟報道記者表示，這兩種情況一種是財務造假，而另一種便是信披不實。

　　自2014年重啟IPO以來，新股審核和發行制度都有了不小的創新，尤其是對於IPO審核方面，已將信披全面、真實視為IPO審核的最主要生命線。尤其在註冊制即將落地之時，IPO信披的真實完備，則更是監管機構工作的重中之重。

　　“這也意味著至少在立案期間，方正證券所可能涉及到的再融資等重大事項皆將暫停。而如果最終調查結果坐實，那麼方正證券面臨的處罰也將可能使得其在今後很長一段時間內失去再融資的機會。” 北京一家投行高層向21世紀經濟報道記者分析有關案情認為，在眾多券商紛紛推出再融資方案以期在行業中獲得更進一步發展先機的當下，這對於方正證券的發展影響無疑是不利的。

　　“如果一旦查明方正證券其在IPO時便存在信披不實，那麼除了其上市公司本身外，作為其IPO的保薦機構和保薦人也負有不可推卸的責任。”上述投行高層坦言。

　　巧合的是，方正證券斯時IPO的有關保薦機構正是平安證券。

　　而近年來，平安證券已接連因保薦時的保薦責任的缺位而屢屢受罰，其涉及的萬福生科(300268.SZ)IPO財務造假案、海聯訊(300277.SZ)IPO造假案，乃至如今可能涉及的方正證券信披案，皆為其2011年前後的保薦項目。