2.5萬億股票質押調查:券商股票質押回購佔比激增，九大質押標的折價逾三成。

　　巨幅震蕩的市況下，券商股權質押業務也受到波及，有些公司股價已下跌至警戒線附近。

　　今年以來，上市公司累計股權質押股份數量已高達409.68億股，截至2015年6月，全市場股票質押總市值已達到2.53萬億，其中，股票質押回購佔比達43.4%，較2014年末的29.8%佔比大幅提升了13.6%。不過，由於近期A股市場出現劇烈調整，部分質押標的已出現大幅折價。

　　21世紀經濟報道記者調查發現，截至6月25日，包括先鋒新材在內的前九大質押標的折價率均已超過三成。其中，折價率居首的先鋒新材（300163.SZ）較股權質押起始日已折價近四成。

　　雖然目前市場大幅震蕩，不過一家中型券商業務負責人對記者表示，“整體來講，股權質押業務風險可控，沒有發生過風險案例。”

　　他解釋稱，“公司質押股票設有警戒線和平倉線，警戒線和平倉線會隨個股和大市浮動，一般是150%和130%。而上市公司的股票質押率一般不超過4折，目前風險還是可控。”

　　九大質押標的折價逾三成

　　暴跌之下，在股價高峰期進行質押的公司股權折價明顯。

　　6月12日，先鋒新材公告稱，實際控制人盧先鋒將1700萬股股份以股票質押式回購交易的方式質押給上海國泰君安證券資産管理有限公司，初始交易日為2015年6月11日，期限為6個月。

　　然而，盧先鋒股權剛質押完畢，公司股價便開始高臺跳水，從質押當天收盤價59元一路向下，暴跌至6月25日收盤的36.93元，短短9個交易日內暴跌37.41%，成為目前折價率最高的股權質押標的。

　　緊隨其後的為奮達科技（002681.SZ）。5月27日，實際控制人肖奮將其630萬股質押給浦發銀行深圳分行，股權質押期限為2015年4月30日至2018年4月30日。

　　同樣，其股票質押後沒多久股價開始跳水，從質押起始日的91.30元一路下跌除權後的31.77元，複權後跌幅仍高達37.25%。

　　類似遭遇的還有康強電子（002119.SZ）。6月25日，公司公告稱，股東任偉達23日將669.11萬股股份質押給光大證券辦理股票質押式回購業務，質押初始交易日為2015年6月23日，購回交易日均為2016年6月22日。

　　此前，公司第一大股東寧波銀億控股的一致行動人寧波凱能投資和億旺貿易分別將所持公司股份420.0923萬股和493.4219萬股質押給申萬宏源辦理股票質押式回購業務。質押初始交易日為2015年5月28日，購回交易日為2015年11月27日。

　　而康強電子股價已從質押起始日的43.80元快速下挫至25日的29.00元，跌幅達33.79%。此外，股權質押折價率超過三成的標的股還包括泰格醫藥（300347.SZ）、證通電子（002197.SZ）、安碩資訊（300380.SZ）、新開普（300248.SZ）、通化東寶（600867.SH）、華誼兄弟（300027.SZ）。截至6月25日收盤，上述公司股票收盤分別僅有質押起始日收盤價的66.61%、66.62%、68.00%、68.36%、69.23%、69.28%。

　　全年股票質押或突破7000億

　　今年以來，上市公司股票質押業務增長迅猛。以兩融和股權質押為代表的資本仲介業務也已成為證券公司重要的盈利增長點。券商股權質押業務佔比已從2013年的22%飆升至2014年的54.6%。進入2015年以來，這一數字已進一步增加至56.1%。

　　廣發證券分析師張黎測算，從股票質押業務整體來看，目前質押標的總市值佔A股總市值比重僅3.69%，參考A股第一大股東平均34.64%的持股比例，假設股東將其持有股份的30%-50%用於質押融資，其質押標的市值也將達到目前的2.8-4.7倍。

　　其預計，就券商股票質押回購業務來看，預計2015年末股票質押回購業務餘額規模有望達到7183億-7836億元， 較2014年末的3325億元將大幅增長121%-141%。

　　對此，前述中型券商業務負責人直言，“目前行業內都挺看好這塊業務，公司也在多方佈局。不過目前非兩融的股票質押業務隨機性很大，有時一兩筆大單就能很影響市場排名。”

　　該負責人稱，券商股權質押業務靈活性要比銀行股票質押貸款和股票質押信託貸款更強。就時效性而言，券商辦理該項業務通常只需要1-3個工作日，而後二者則需要2-4周和2周以上。就申請要求方面，券商要求相對簡單，相比銀行股票質押貸款要求最高。

　　在資金用途上，券商對於股權質押基本沒限制，而銀行股票質押貸款和股票質押信託貸款均需要事先批准。此外，在質押期限上，券商基本在3年以內都可以，對於合資格股份認定上，除了ST公司股票不能質押以外，其餘股票都可以。相比之下，雖然銀行股票質押貸款可用企業股份（包含私募股權），但具體標準要求較高。

　　值得一提的是， 3月17日，證券業協會已發佈了《證券公司股票質押式回購交易業務風險管理指引（試行）》。

　　《指引》要求證券公司以自有資金出資的，融出資金餘額不得超過其凈資本的200%。單一融入方累計融資餘額不得超過證券公司凈資本的10%。

　　“儘管增長快速，但股票質押式回購業務的總餘額與保證金融資業務相比依然較小。200%的凈資本要求仍為該業務預留了大幅的增長空間。”前述中型券商業務負責人認為。