□本報記者 張莉

　　作為國內首只場內期權産品，上證50ETF期權上市已一月有餘。對券商機構而言，股票期權的推出，為證券公司的産品業務創新和衍生品市場交易帶來新機遇。此前由於權證、場外期權做市及海外權證業務的存在，各家券商對場內股票期權業務已有充分準備，只待市場期權産品多元化後，便可以在這個新市場上大展拳腳。

　　不過，據券商人士反饋，當前的交易制度管理過於“一刀切”風格，機構投資者已經不滿足於嚴格的準入門檻及持倉限制，“由於當前對合格投資者的管理相對嚴格，統一的限倉額度仍令機構投資者交易冷清，後續只有等交易所逐步放開限制，才能真正打通場內場外市場，發揮股票期權的風險對衝功能。”

　　券商磨刀備戰新業務

　　儘管上線不久，但券商機構在股票期權産品的準備方面稱得上是“養兵千日，用兵一時”。據深圳某大型券商衍生投資部負責人劉生介紹，在衍生品方面，證券公司已經具備豐厚的業務儲備資源，無論是人員、策略和系統都做了長期積累，“十年以前推出權證，我們便已經通過買入權證，用股票進行對衝，開始參與做市商和策略交易方面的工作；在2008年開始探討場外期權交易時，跟銀行做交易對手，將期權包裝成理財産品去銷售；而在2012年衍生品市場放開，場外期權活躍起來，則參與在香港、美國市場的期權、權證方面交易。”

　　與此同時，券商經紀部門也在産品推出之前開始了密集培訓計劃，為投資者的順利參與做好了萬全準備。上述券商融資融券部負責人陳清（化名）表示，在上交所啟動股票期權業務之前，營業部已經開始進行業務準備，耗時一年多完成多項密集培訓，“從營業部內部的投資顧問到外部客戶，已經做了幾輪培訓，技術系統和公司內部流程、制度方案設計也早已準備就緒。上線後，幾筆交易結算非常順利。”

　　為爭搶人才資源、大舉佈局期權業務，各家券商機構拼戰的硝煙味兒日益濃重。早在股票期權推出前夕，廣發、國泰君安、國金證券等多家券商陸續拋出股權期權相關業務的招人計劃，有些甚至從交易所期權籌備小組內部進行“挖角”。從招聘內容上看，券商股票期權業務主要在系統搭建、風險控制制度、交易管理等崗位的人才資源相對稀缺，成為幾大機構爭搶重點。有券商人士表示，一些擁有海外期權投資豐富經驗或者華爾街背景的人才或團隊，管理層會不惜一切代價拋出高薪招至麾下。

　　初期限倉致交易冷清

　　對於國內市場而言，股票期權産品屬於新生事物，為防控風險，交易所對初期期權交易合約實施了嚴格的持倉限額管理，比如上線3個月後，交易所將原有投資者的總持倉額度從50張提高到1000張，但新開戶或交易未滿3個月的投資者的持倉額度仍為50張。

　　不過，來自券商方面的反饋是，嚴格統一的限倉制度管理，對於已有成熟投資經驗的機構投資者而言，並不具備實際的交易意義，這在一定程度上造成市場活躍度不高。“20手的額度對於機構而言沒有太大吸引力，參與者不多，加上做市和自營賬戶的分開設立，造成場外交易無法和場內期權進行對衝，令當前的股票期權産品無法發揮對衝風險的功能。”劉生説。

　　據陳清介紹，由於初期業務開放，新加入的客戶對股票期權産品了解不多，普通投資者僅根據自身資産狀況進行簡單的申購或認股期權，從而了解收益特徵和風險特徵；而針對一些有投資期權經驗的機構而言，參與比例並不高，開戶比例僅佔10%左右。

　　針對初期市場交易的冷清，交易所有關人士坦言“已有預判”。嚴格的準入門檻和限倉措施主要為防範投資者不理性交易行為，交易所層面並不片面追求市場交易量和活躍度，如果不熟悉産品的投資者貿然進入期權産品交易市場，不利於市場健康發展；待市場平穩運作一段時期後，會根據市場實際情況適當放寬限制條件。