券商再融資浪潮如期而至，中信證券昨日宣佈將增發15億H股，並將七成融資額用於資本仲介業務，市場預計融資額達380億港元。有機構人士表示，當前券商股價已反映業績增長預期，加上保險和銀行分流，行情表現可能相對落後。但鋻於明年一系列政策利好預期，可能還存在上漲空間。

    融資融券、質押回購等新業務消耗券商大量資本，上市公司如期掀起一波再融資熱潮。繼海通證券之後，中信證券昨日也宣佈，將啟動增發15億股H股的再融資。值得注意的是，有A股投資者指出，本次增發不僅只對H股，而且是打折增發。或許對A股投資者不公平。

　　中信證券增發規模堪比IPO

　　中信證券公告稱，本次擬採取新股配售形式，增發不超過15億股H股，相當於不超過發行前總股本的13.62%及發行後總股本的11.98%。記者對比發現，相比其他上市公司定向增發定價方式，中信證券表示，本次該公司增發價格擬不低於定價日前5個交易日H股收市價平均值的80%。中信證券H股最近5個交易日股價均價為28.76港元。按此算，此次增發H股募得資金規模或堪比再次IPO。中金公司分析師杜麗娟預計，作為國內龍頭券商，中信證券本次募集資金將在340億港元~380億港元之間。

　　中金公司分析師杜麗娟發佈的研究報告顯示，僅考慮融資融券和股權衍生品市場的展業需求，中信證券將面臨1500億左右的資金缺口和130億左右的資本消耗。

　　實際上，由於各種新業務燒錢式開展，多數券商資金捉襟見肘。有數據顯示，雖然為國內龍頭老大，但中信證券兩融業務未進入行業前五。12月份以來，由於資金面限制，中信證券融資融券餘額增長緩慢。因此，在本次募集資金用途上，資本仲介業務佔絕大部分比重。約70%用於包括但不限于融資融券、股權衍生品、固定收益、外匯及大宗商品等資本仲介業務；約20%用於跨境業務發展及平臺建設；用於補充流動資金的只有10%左右。

　　兩融業務明年或現瓶頸

　　“從中信證券這次再增發募集資金用途看，很大一部分會流向融資融券業務，但經過短期爆髮式增長後，預計明年的融資融券就沒有這麼火了。”一位不願透露身份的券商非銀金融行業分析師對廣州日報記者表示。據了解，未來融資融券上限或在1.5萬億元左右。

　　數據顯示，截至上週五，滬深兩市融資融券餘額為1.01萬億元，環比上漲了0.58%。不過，財通證券分析師郭琦指出，成熟市場融資融券規模佔流通市值比例約2%。截至昨日收盤，滬深兩市流通市值約為31萬億元，比去年年底增長了55.31%。當前融資融券規模佔流通比為3.26%。假設未來一年A股流通市值以同樣的速度增加到48.05萬億元，並按3.26%的比例計算，融資融券規模上限可能在1.57萬億元左右。

　　記者對比發現，今年以來，滬深兩市融資融券餘額凈增加為6669.35億元。這意味著，2015年兩融凈增長空間或不足6000億元。

　　同時，郭琦指出，成熟市場融資融券交易額佔股票交易額比例15%~20%。但截至上週五A股這一比例為19.01%。因此，雖然A股融資融券業務未來仍然存在一定增長空間，但相比今年，未來增長將逐步放緩，甚至出現新的增長瓶頸。

　　後市

　　分析

　　未來兩年券商股

　　有50%上漲空間

　　“券商股雖然還可能會繼續漲，但肯定沒有之前那麼兇了。”一位長期關注Ａ股券商股的投資者羅先生昨日表示。有機構也認為，短期股價漲勢過猛，已提前反映業績增長預期。昨日在金融股大幅飆升中，券商股卻明顯走低，光大證券、國海證券跌幅超過5%。數據顯示，昨日大單資金累計賣出券商股763億元，凈賣出152億元，中信證券凈流出31.19億元。

　　平安證券分析師繳文超指出，2015年券商股有望繼續迎來政策利好，比如一碼通全面取消“一人一戶”的限制，增加券商優質客戶。深港通或有新的進展，吸引境外資金。同時，T+0推出將刺激券商經紀業務。因此，整體上依然看好券商行業2015年的表現，但上漲速度或放緩，快牛變慢牛。財通證券分析師郭琦指出，本輪行情中，券商股指數已累計上漲143%，是同期上證綜指漲幅的3.05倍。“假設未來上證綜指能夠上漲到4000點，據此推算，未來兩年內券商股還有50%的上漲空間。”郭琦認為。