國內最大的金融租賃公司要赴港上市了。

　　國銀金融租賃股份有限公司（以下簡稱“國銀租賃”）近日于港交所發佈招股文件，赴港上市的腳步更近了一步。至此，投資者才能一睹這家巨無霸租賃公司的真容。

　　機隊規模是中飛租數倍

　　招股書顯示，國銀租賃是國家開發銀行旗下唯一的租賃業務平臺，國開行持股佔比達88.95%。公司成立於1984年，是中國首批租賃公司之一。根據弗若斯特沙利文的資料，按照收入計算，公司是由銀監會監管的國內最大的租賃公司。

　　國銀租賃的規模有多大？此前在港交所上市的的租賃公司有遠東宏信（03360，HK）和中國飛機租賃（01848，HK，以下簡稱“中飛租”），遠東宏信主要業務領域在醫療器械、印刷設備、教育等領域，中飛租顯然專注于飛機租賃。相比之下，國銀租賃的業務範圍更加廣泛，包括飛機租賃、基礎設施租賃、船舶商用車及工程機械的租賃，以及其他租賃業務——商業地産及製造設備（化工、造紙、紡織、煤炭、鋼鐵等行業）的租賃。其中，飛機租賃及基礎設施租賃佔比較大，2014年，兩者分別佔到公司營業收入的39.6%及35%。

　　公司的基礎設施租賃業務在業內居領頭羊地位，按照租賃資産餘額計算，國銀租賃是全國最大的基礎設施租賃服務提供商，主要為交通基礎設施（收費公路及軌道交通）、城市基礎設施（市政設施保障房）及能源基礎設施（能源和電力設備）提供租賃業務。

　　再來看飛機租賃業務，國銀租賃擁有國內最大的經營性租賃飛機機隊，截至2015年9月30日，公司擁有371架飛機，其中僅自有飛機便有179架。而中飛租截至2015年11月的機隊規模為60架，僅按自有飛機數計算，國銀租賃的規模就是中飛租的3倍。公司的收入規模和凈利潤也頗為可觀，2014年收入為113.25億元，凈利潤19.16億元。

　　公司盈利水準受匯率影響

　　租賃行業在近年來發展迅速，自2009年起，中國的租賃市場規模就以31.7%的年複合增長率快速發展，截至2014年市場規模已經達到2.63萬億元。但與中國的銀行貸款整體規模相比，還有很大的發展空間。

　　與發達國家租賃行業滲透率（指租賃資産總額佔固定資産投資總額的比例）相比，中國租賃行業的水準還很低。2014年，美國的租賃行業滲透率為23.2%，英國為28.6%，德國為16.4%，而中國僅為5.14%。

　　其中，飛機租賃是一個快速發展的分支。不過，這一行業的競爭也極為激烈。截至2014年末，全球共有160余家飛機租賃公司，而以機隊資産總賬面價值計算，國銀租賃排名第10位。

　　不過，在行業快速發展的同時，風險也在積聚。國銀租賃此次的招股書顯示，2013年，公司的融資租賃不良資産率為0.65%，到了2014年上升至1.67%，2015年9月30日，不良資産率上升至2.75%。公司坦言，由於近年來中國宏觀經濟增速放緩，市場狀況不斷變化，公司在各類其他行業的業務經驗有限，因此截至2015年9月末，公司“其他租賃業務”的不良資産率達11.67%。

　　而租賃行業普遍的高負債率，也使得這一行業對金融市場的變化非常敏感。國銀租賃稱，公司的負債總額為1250.74億元，近年來，公司的利息支出均佔到收入的一半左右。近期國內基準利率的下降，導致公司在2015年前三季度的融資租賃收入及利息支出均出現下降，同時使得融資租賃業務的凈利差收窄。此外，公司的美元租賃資産按固定利率收取租金，而美元負債則按浮動利率計息，因此，人民幣匯率的波動，也會對公司的盈利水準造成不小的影響。