被做空機構做空，並停牌長達10個月的桑德國際(00967，HK)終於要在今天復牌了。對於公司銀行現金與賬目之間20億元的差額，桑德國際的解釋居然是：公司首席財務官的工作疏忽。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，桑德國際被做空停牌，不僅終止了桑德國際與啟迪桑德(000826，收盤價30.60元)的資産重組，還使得啟迪桑德近三成股份此後被折價賣給了“清華係”，桑德集團因此讓出了第一大股東地位。

　　值得一提的是，在2015年港股市場歷經大起大落的背景下，環保行業上市公司股價普遍大幅下滑。而今日桑德國際復牌，其股價的變動值得投資者重點關注。

　　財務人員疏忽大意惹禍

　　2015年2月4日，做空機構EmersonAnalytics 一紙做空報告，讓桑德國際盤中緊急停牌。其中一項重要指責就是，桑德國際的實際現金水準及銀行存款金額，或許只有公司宣稱數目的三分之一。其他指責便圍繞桑德國際的賬目混亂及賬目問題展開。雖然桑德國際在2015年2月16日復牌，但是在3月13日後再次停牌，至今已超過10個月。上週四(1月21日)晚間，桑德國際終於發出復牌公告，宣佈公司已經達成復牌條件並於今日復牌。

　　記者注意到，香港聯交所在2015年7月就要求獨立專家對桑德國際的現金差額問題(此前審計師發現2014年12月31日桑德國際于銀行的現金餘額與公司賬目之間有20億元的差額)進行調查。

　　而調查的結論是，現金差額是桑德國際通過其代理人桑德集團就潛在收購兩家內地水處理公司于2014年11月前後支付的20億元誠意金所致。

　　對此，桑德國際2015年12月18日公告稱，公司執行董事兼首席財務官王凱當時決定將相關交易暫不入賬，原因是他想觀望潛在收購可否在2014年底完成。如果可以完成，該等競買誠意金將會全部退回給桑德國際。但是，桑德國際還稱，由於王凱的疏忽或工作量大，他忘記了跟進潛在收購的進展情況。2015年12月18日，桑德國際免除了王凱首席財務官的職務，王凱同時辭去執行董事一職。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，有市場分析人士對桑德國際的官方解釋並不買賬，並稱“20億元差額比一半的港股公司市值還要多，你讓他們情何以堪？”

　　資産重組計劃泡湯

　　值得一提的是，桑德國際被做空，受到影響的不止其一家公司。就在其被做空當天，啟迪桑德股價就接近跌停。而啟迪桑德和桑德國際的資産重組計劃也慘遭終止。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，2014年9月，啟迪桑德公佈了一份非公開發行股票預案。根據該份預案，啟迪桑德擬定增募資35億元，控股桑德國際。但是在桑德國際被做空後的2015年4月，啟迪桑德發佈公告稱，由於桑德國際發生連續15個交易日的持續停牌，導致啟迪桑德非公開發行股票預案相關所有交易終止。

　　值得注意的是，就在2015年4月，啟迪桑德的控制權發生了變化，並在同年9月完成了過戶。啟迪桑德前大股東桑德集團與中清華控股、啟迪科服、清控資産、金信華創(該四家公司為一致行動人，以下簡稱清華係)簽訂了股份轉讓協議，向清華係轉讓啟迪桑德29.8%的股份，此後啟迪科服成為啟迪桑德第一大股東，啟迪桑德實際控制人變更為清華控股。

　　此次股權轉讓的價格為每股27.722元，較啟迪桑德為此次交易而停牌(2015年3月23日)前20個交易日的交易均價每股28.288元有所折讓，轉讓金額達69.9億元。