地産圈公認的“好基友”任志強退休之後，SOHO中國董事長潘石屹低調了許多。退出上海外灘項目的重磅消息，讓潘石屹重回各大媒體頭條。

　　2011年，SOHO中國40億買入“上海外灘8-1地塊”50%的股權。不過，因為該地王項目的控制權糾紛，“先入為主”的復星系和SOHO中國展開了長達三年半的訴訟拉鋸戰。今年9月24日，潘石屹宣佈出售手中握有的海之門項目50%股權，SOHO中國 “回籠資金50.85億元”。

　　潘石屹還在微網志上表示，“在今天環境下我們還是相信現金為王”。此前，SOHO中國CEO張欣也表示，SOHO中國將停止海內外樓市投資，選擇拿著現金。

　　早些時間，媒體對於SOHO中國半年報業績下滑提出了不少質疑。“轉型期的SOHO中國還是比較成功的，這些負面新聞是同行指使寫的。”在仔細研究之後，潘石屹拋出了SOHO中國“被黑”的説法。

　　更有意思的是，一邊是SOHO中國手裏握著的百億現金，另一邊是不少網民紛紛調侃的“別讓潘石屹跑了”。

　　從提出以租代售的轉型，到今年半年報業績下滑“被黑”，再到退出上海外灘地王項目，潘石屹進退之間，SOHO中國的轉型路已經漸漸明晰；但成與敗，黑與被黑，或許並沒這麼簡單。

　　敗退外灘地王

　　退出上海外灘地王項目，潘石屹展示出來的是“50多億的回籠資金”；而其糾紛的歷程和個中滋味，並沒有被交易本身抹去。

　　上海外灘地王項目，吸引了證大、復星、綠城、萬達和SOHO中國諸多的行業大佬先後投身其中。從項目股份變更的“換手率”上看，該地塊已經證明了它存在的價值。從另一個方面看，在SOHO中國獲得上海外灘地王項目50%的股份之後，兩大實際控制人對簿公堂這個事實，更證明了該地塊的稀缺性。

　　因此，可以把潘石屹最終的決定稱為“敗退”。

　　具體細節是這樣的，SOHO中國宣佈收購的第二天，復星旋即發佈公告稱，對交易內容安排感到“驚訝”，因為自己享有“優先購買權”，並表示將採取一切合適的法律手段維護自身權益。2012年5月，復星真的將此番股權轉讓所涉的所有公司告上了法庭。

　　起訴一年之後，上海市第一中級人民法院判決復星勝訴，並認定證大、綠城和SOHO三方的轉讓協議無效。但是，三被告馬上發表了聯合聲明，宣佈將上訴。

　　潘石屹在其微網志上表示：“我們堅信法律的公正。我們三方決定提起上訴，直到正義得到伸張。”

　　2013年9月，二審開庭，SOHO中國表態願意接受調解，但被復星拒絕。此後，雙方進入“沉默對峙”的僵局。彼時，就有人士猜測，“SOHO中國的退出已成定局，雙方談判的焦點只剩下交易的價碼。”

　　歷時三年半之後，高懸的靴子終於落地。

　　SOHO中國9月23日晚間發佈的公告顯示，上海海之門將以84.93億元向復星出售外灘置業的全部股權。證大外灘置業是上海海之門的全資子公司，也是外灘8-1地塊的所有者和開發者。當年潘石屹就是通過收購海之門50%股權，進而獲得了8-1地塊50%的權益。

　　有媒體報道稱，海之門將用出售所得的現金歸還股東貸款，SOHO拿到的現金約為45.85億元。

　　分析認為，在外灘地王項目上，潘石屹並沒有賺到什麼錢。

　　“對於需要現金支援的潘石屹來説，與郭廣昌達成和解，將股權賣掉套現，既有迫不得已的成分，也是其公司內在的需要。”中國指數研究院分析師表示。

　　緊守百億現金流

　　除了退出上海外灘地王項目之外，潘石屹還回應了輿論關於媒體對SOHO中國半年報業績的質疑。

　　SOHO中國財務報告數據顯示，2015年上半年實現營業額僅為3.93億元，同比下降約92%，實現公司權益股東應佔核心純利約7200萬元，同比下降約94%。

　　SOHO中國對此的解釋是，這是業務轉型後業績中首次不包含物業銷售的貢獻。

　　確實，隨後多家媒體均以SOHO中國核心純利潤為主題做個觀察報道。

　　援引《每日經濟新聞》9月16日稿件內容：“租金收入4.39億元，較去年同期增長168%；毛利率達75%，較前一年增長50%；但核心純利只有1.35億元，比前一年下滑約94%，凈負債率25%，現金及銀行存款達到97.7億元。這是在轉型3年後，SOHO中國交出的2015年中期成績單。”

　　《中國經營報》也指出，雖然從財務報表來看，SOHO今年的純利僅僅是三年前同期的1/5，但對於公司的轉型效果，董事長潘石屹卻給予了肯定。事實上，日前曾有報道稱，林戰辭去了SOHO中國CFO一職，這是SOHO上市九年以來離任的第四位首席財務官。在人事變動、利潤下降等因素的影響下，SOHO中國是否真的已經轉型成功?

　　當然，這些都引起了潘石屹的不爽。

　　“最近確實有很多關於SOHO中國的負面新聞，我仔細研究發現，這是同行指使寫的。與IT行業相比，房地産公司太和氣，偶爾有些互黑很正常。”潘石屹直言。

　　另外，潘石屹認為，SOHO中國手裏握著的大量現金才是王道。

　　他説，“我認為檢驗是否成功，關鍵看現金流斷不斷，目前SOHO中國凈負債率25%，是房地産行業第二低，僅次於萬科，而最高的房地産企業負債率達到251%，所以，我認為Soho中國轉型是成功的。在現金流方面，SOHO有接近100億現金，在整個房地産行業少見。”

　　“在今天環境下我們還是相信現金為王”。在微網志上，潘石屹還不忘強調一下。

　　而9月23日，SOHO中國CEO張欣在媒體報道中也表示，SOHO中國將停止海內外樓市投資，選擇拿著現金。

　　手裏握著上上百億的現金，卻被媒體質疑，潘石屹心裏確實很委屈。

　　誰黑了潘石屹

　　那麼，潘石屹和他的SOHO中國真的被黑了麼？不包含物業銷售的貢獻中報數據能夠代表SOHO中國的現狀？豐沃的現金流預示著什麼？到底是誰黑了潘石屹，媒體的質疑還是財報的數據？

　　顯然，SOHO中國的轉型和近兩年的財務報表是始終繞不過的梗。

　　2012年下半年，潘石屹宣佈SOHO中國由“出售物業”到“自持出租”轉型；並以此為由，大砍全年銷售目標一半至120億元。

　　消息一齣，資本市場便給予了巨大反應。彼時，SOHO中國股價大幅下滑。多家媒體也都發文指出，SOHO中國轉型前景並不明朗。

　　而事實到底是什麼樣子，還是看下SOHO中國這幾年的財報數據吧。

　　2013年，SOHO中國全年營業額146.21億元，比去年同期減少4.47%；凈利潤73.88億元，與上期同比減少30.2%。

　　2014年上半年，SOHO中國營業額47.50億元，比去年同期增加91.67%；凈利潤26.97億元，比去年同期增加28.76%。2014年全年，SOHO中國營業額為60.98億元，同比下滑58.29%；凈利潤40.80億元，同比下滑44.78%。

　　2015年上半年，SOHO中國營業額3.93億元，同比減少91.74%；凈利潤為1.35億元，同比減少95.01%。

　　賬面上看，SOHO中國的業績確實能説明一些問題。

　　那麼SOHO中國的轉型到底收成如何呢？

　　彼時，公司純利總規模達到6.13億元，是今年同期的5倍左右，但毛利率水準只有45%。不過，當時的現金高達150多億元，凈負債率只有20%。另外，SOHO中國現在持有大概170多萬平方米的北京、上海核心地段的辦公樓。所以，潘石屹的想法是這樣的，“這樣一來，我們公司成為了北京、上海持有優質辦公樓面積最大的開發運營商。”

　　這就是他為SOHO中國成功轉型做的註釋，但媒體真的不這麼看。

　　張欣説，我們停止在海內外樓市做投資；潘石屹也説，我的3Q網際網路思維十足。是不是就意味著，SOHO中國董事長潘石屹抱著現有的寫字樓物業，開開心心做個的“包租公”？

　　那麼潘石屹是被SOHO中國轉型業績黑了？被媒體黑了？還是被手上的現金流黑了？也就只有見仁見智了。