“明星股”漢能的暴跌迅速引起了市場的關注，與此同時，在大洋彼岸，在美上市的光伏公司——英利綠色能源（NYSE:YGE）本週二暴跌36.91%。那麼，光伏公司連續出現暴跌，是不是行業出現了變數？

　　投資人懷疑機構對賭

　　週二晚間，英利暴跌近37%，而漢能昨日暴跌近47%，究竟出了什麼事情？這兩者之間有無關聯？

　　對此，中國可再生能源行業協會執行會長張平對《每日經濟新聞》記者表示，行業基本面並未發生變化，政策也沒有出現變數。至於個別公司股價的變化，可能不是基本面的問題，可能性較大的是前期不少公司的漲幅過高，導致投資人對公司的判斷出現分歧。

　　第一上海首席策略師葉尚志對記者稱，新能源公司總體來説估值有些偏高，不過，從場內的沽空等數據來看，並沒有異常現象。至於場外發生的事情並沒有公開。

　　葉尚志所説的“場外”，就是市場此前傳言的漢能與沽空機構對賭一事。此前，市場有傳聞稱，加拿大對衝基金BHP曾與多家機構簽訂股票質押貸款融資協議，按當時市價每股0.2港元~0.5港元的單價，質押了總計約12億股漢能薄膜的股票。此後一年多時間裏，BHP先後將其中10億股在高位賣出獲利，並希冀其股價下跌後重新買入歸還機構。但漢能股價節節攀升，協議眼看就要到期，BHP公司必須儘快買夠12億股漢能股票，由於市場上能買的漢能股票太少，股價反而繼續被推高，BHP公司可能要付出更大的代價。

　　這看上去像是一個令人激動的“打敗沽空機構”的故事。但如今漢能股價崩盤，故事的結局似乎出現了大逆轉。

　　香港華富嘉洛證券公司投資部副總裁林宜輝曾密切關注過漢能，在他看來，這只是公司與沽空機構對賭的一場遊戲。漢能的股價在他看來原本就已經“超貴”，所以即使下跌也不奇怪。他還表示，漢能的暴跌，恐怕會對僅僅是炒概念的一些公司産生心理影響。

　　市場浮現諸多猜測

　　一是因為受累英利大跌，光伏産業問題嚴峻。英利上週五披露，截至2014年底公司擁有1.723億美元現金，2.147億美元受限現金，負有15.7億美元的短期借貸、2.761億美元中期債務和4.607億美元長期債務。Wolfe研究公司的分析師約翰遜(Gordon Johnson)週二表示，美國投資者必須考慮如果英利進行資産清算，中國太陽能市場整體將面臨何種局面的嚴峻問題。

　　二是資金去向不明，漢能操控股價遭到調查。此前，《第一財經日報》曾質疑漢能的資金去向。報道稱，漢能近年來不斷加碼融資，旗下的多數生産基地卻進展緩慢，但這一質疑被漢能反駁。有業界人士懷疑，香港證監會早就開始調查漢能，但一直找不到確切證據。如今估計有新的進展，或者“幫手”突然有資金壓力，所以拋售。值得注意的是，昨日剛好是公司召開股東會的日子，李河君並未到場，這也讓市場浮想聯翩。

　　另外，據財新網報道，多位市場人士認為，很可能是金融機構拋售漢能的股票引發連鎖反應，導致昨天的暴跌。同時，財新從消息人士處獲悉，確有機構因知悉漢能到期未能還款選擇拋售。

　　市值遠超行業龍頭

　　此前，在漢能市值衝上3000億港元之時，《每日經濟新聞》曾報道，漢能的市值已遠超美國行業龍頭，但現有産品並未普及，多位投資人都表示並不熟悉。目前國際上走在最前面的是美國第一太陽能（FSLR，US），市場渠道已經比較穩定，漢能的出貨量還無法與其相比，而漢能當時的市值已經是FSLR的近6倍。

　　在光伏界，薄膜技術與晶硅技術的爭議從來沒有停止過。業內人士表示，薄膜技術其實很早就有，但是轉換效率一直是短板，雖然近幾年進步很快，但距離應用環節還需要一段時間。眼下，不同的薄膜太陽能電池還有各自的缺點，或轉換效率偏低，或存在環境安全問題，或存在原材料資源稀缺問題，這些都需要産業逐漸形成規模後一一解決。

　　此外，記者接觸到的投資人及分析師，多數對漢能的關聯交易不太放心。

　　其實，對於公司關聯交易的質疑從來沒有停止。2015年1月28日，英國《金融時報》便刊發報道，質疑漢能自2010年以來總共實現的148億港元的營收，幾乎全部為向漢能集團（漢能母公司，持股比例為78%）銷售設備所得。

　　今年3月至4月，質疑漢能的媒體報道頗為密集，其中均提到了種種看不清楚的關聯交易問題。而這也是讓投資人顧慮的主要原因。

　　會否調出成分股？

　　在股價經過了如此暴跌的情況之下，公司的未來戰略會使得許多人持觀望態度。

　　另一個值得注意的問題是，如果漢能在暴跌後被調出恒生綜合大型、中型股指數成分股，那麼就會被調出滬港通標的。這樣的情況會發生嗎？《每日經濟新聞》記者致電香港恒生指數公司，截至截稿未獲答覆。不過，此前記者多次與香港恒生指數公司交流得知，在對某只專門股票進行檢討併發出公告之前，不會做出任何改變。此前，天合化工及桑德國際均曾遭到做空機構的做空，並使股價大幅下跌及停牌，不過兩者至今並沒有被剔除出指數，仍然是港股通標的。