港股上周觸底反彈，美聯儲加息靴子落地，提振恒指一度重返22000點以上，但未能有效站穩，升勢暫受制于20天線。本週一市場，週邊美股市場上週五急跌，即拖累恒指早盤低開114點，但其後受到內地A股衝高帶動，亦迅速震蕩攀升，全天圍繞21800點附近爭持，最終收報21792點，升36.12點，漲幅0.2%，成交額約598.8億港元。國企指數則收報9749點，升112.58點，漲幅1.17%。

　　觀察近期港股盤面，中資金融股漲勢靠前，農行上周升幅達一成，其他三大行升幅亦有2.5%至3.6%，內險股走勢同樣強勢，國壽及平安均有超4%以上升幅。本週一盤面，藍籌股整體漲多跌少，招商局國際漲3.8%，為表現最佳的權重股；博彩股、石油股走勢有所分化；而此前走勢偏弱的部分個股，康師傅控股、百麗國際以及華潤電力等，週一均有所反彈。

　　縱觀“港股通”標的股票近五個交易日市場表現，由於港股大市企穩回升，港股通個股也是多數上漲，其中，上漲個股達到210隻，下跌個股僅為72隻。在強勢股方面，受到國際油價持續下行的利好推動，中資航空股表現強勁，南方航空以18.51%的累計升幅位居漲幅榜首，東方航空也上漲10%以上；能源及原材料類個股全線反彈，中石化冠徳、上海石化、中國鋁業漲幅均在10%以上；另外，中資地産股持續了近期的強勢表現，綠城中國、富力地産、恒大地産累計漲幅在10%左右。在弱勢股方面，中海發展、中國遠洋復牌後表現疲軟，近五日分別逆市下挫7.58%和5.34%；環保類個股走勢亦不盡如人意，北控水務集團、中國光大國際跌幅超6%；此外，前期表現強勢的中資汽車及汽車經銷商板塊也出現獲利回吐。在AH股比價方面，由於近期H股市場整體表現強于內地A股，導致恒生AH股溢價指數近五日累計下挫2.08%，報143.89點。

　　上周市場最受關注事件無疑是美聯儲于12月例會宣佈加息25基點。此舉符合市場預期，亦標誌著歷時七年的超低息週期正式結束。香港金管局方面，上周則同時宣佈將貼現窗基本利率上調至0.75%。其實利率變動為影響權證價格的因素之一，不過由於香港多年處於低息環境，此項因素幾乎已被遺忘。但是理論上説，當利率上升，認購證價格會受惠並上升，而認沽證價格通常將會受負面影響下跌。因為，每當發行商發行權證時，需要調動資金購入相關標的資産來對衝避險。如利率上升，即借貸成本變相增加，並反映在較高的認購證價格。相反，若利率上升，看空的認沽證價格便會下調。

　　當然，除非利率出現很明顯變化，否則對權證價格的影響其實較為輕微。以一隻半年期的權證為例，當年息調升0.25%，以簡單利率計算，實際上半年只有0.25%除2，即0.125%。假設標的資産現價為60港元，半年後，以60港元乘以0.125%，實際影響是0.075港元而已，對權證價格的影響實在沒有多大。

　　展望港股後市，由於臨近歲末，以及本週還有耶誕節假期，短期投資者入市意願或偏淡，可繼續留意週邊市場動態。美股市場方面，其上周走勢劇烈波動，上半周受油價反彈提振，一度連升三日。但其後油價再次轉跌，美股亦再度應聲向下，至上週五更回吐了全周升幅，道指當日急挫2.1%，下跌超過300點。短期來看，美聯儲加息塵埃落定，以及年末長假期效應，市場缺乏利好提振下，美股區間震蕩或將延續。但是，國際原油價格跌勢不止，仍為當前最大不確定性因素，需謹防市場過度反應。

　　內地A股近期走勢向好，週一滬指更順利站上3600點之上，顯示出市場回暖。投資者可觀察短期A股能否向上突破11月的區間頂平臺，若能走出新的升浪，對港股必然會帶來正面提振。

　　綜合來看，港股上周先走低後反彈，走勢有所轉暖。但受假期因素影響，本週走勢以窄幅震蕩格局為主，恒指較大概率于21500點至22500點之間震蕩。此外，恒指全年計仍跌近2000點，或較難扭轉跌勢，而期待12月仍有機會獲得升幅。