高盛首席中國策略師劉勁津15日接受中國證券報記者專訪時表示，在企業盈利改善、改革取得進展及穩增長政策等因素的溫和提振下，A股市場明年有望跑贏全球多數主要股指。受國內外流動性差異影響，AH股溢價維持高位的情況短期還將持續。

　　看好內地香港股市

　　劉勁津表示，相對於債券和商品等其他資産而言，高盛在明年全球資産配置上仍建議“超配”股市，但若以絕對回報看，明年全球股市表現不會好於今年，整體前景不算特別樂觀。

　　高盛預計，明年標普500指數回報可能為零，歐洲股市回報約為5%，日本股市以日元計價的回報率可能達到10%，但折算為美元不會太好，除日本外亞洲市場回報率為5%。對於中國市場，高盛預計A股明年將實現正回報，滬深300指數2016年年底目標位4000點，恒生指數目標點位為24000點，恒生國企指數為10500點，三個指數較當前點位的潛在漲幅分別為8.2%、12.8%和12.4%。

　　劉勁津表示，高盛對中國內地和香港市場的潛在回報預期相對而言比較樂觀，A股將跑贏除日本以外的多數海外股市。預期企業盈利改善、改革取得進展及穩增長政策等都對估值有溫和提升作用。

　　近期恒生AH股溢價指數重返140點以上的高位，意味著A股平均較H股貴40%以上。劉勁津預計這種情況短期內仍會持續，主要是由於國內和海外流動性差距造成的。他指出，目前國內流動性非常好，且預計明年中國央行還將有兩次降息和300個基點的降準，此外銀行間回購利率將從2.4%降到1.5%左右，流動性總體充裕對國內市場有支撐。相比之下，美聯儲即將啟動加息，預計首次上調25基點，明年可能會累計再上調100基點，海外市場流動性有所收緊。

　　建議把握結構性機會

　　高盛在最新的策略報告中指出，明年A股主要以結構性機會為主，建議把握三大投資主題，分別是受益於十三五規劃的五大關鍵領域，“新中國”板塊領先企業以及人民幣貶值受益板塊。

　　高盛指出，隨著中國經濟增速放緩，增長引擎轉向消費和服務業，投資者需要採取新的框架投資于中國股市。基本面走軟而流動性好轉的狀況將推動“新中國”板塊跑贏其他板塊。

　　劉勁津表示，在“新常態”宏觀經濟背景下，建議投資者考慮中長線投資佈局，推薦過去三年收入增長超過10%、且與經濟增長敏感度相對較低的30個行業，重點包括科技、醫療等，即所謂的“新中國”板塊。高盛建議在離岸市場超配中國相關的科技/網際網路、電信、醫療保健和房地産板塊，在A股市場超配醫療保健、傳媒、旅遊、軟體、房地産等板塊。

　　對於人民幣貶值預期，劉勁津預計到2016年底人民幣可能貶值3%。儘管不排除一次性貶值的情況，但這不是高盛的基本觀點，預計短期內人民幣還是以緩慢貶值為主。如果美聯儲加息比預期緩慢，人民幣貶值壓力將緩解，海外投資者可能會更積極入場。

　　高盛報告指出，美聯儲加息的速度和幅度將對股票回報産生影響，對衝顯著的人民幣貶值風險是合理的。