恒指過去一週窄幅震蕩，大部分時間沿著10天線于24800點至25400點之間震蕩。時隔三周後，雖然再次站上了10天線水準，但是上周前四個交易日，恒指依舊缺乏明確方向。上週五，為內地三大指數期指結算日，A股成功上演了強勢逼空行情，港股亦跟隨造好，恒指重心隨之上移，結束了牛皮悶局。短期來看，恒指若能順勢收復上方20天線約25800點水準，或可確認新的一波反彈升浪。

　　另一方面，由於上周港股市場觀望氣氛較濃，恒指波幅顯著收窄，VHSI(波幅指數)再次回落至20點附近。大市交投方面亦顯清淡，上週日均成交額僅約1100億港元，這亦是恒指上周選擇橫行整固的原因，顯示市場信心不足，缺乏足夠的上升動能。但反觀權證市場方面，上周認股證日均成交額重返200億港元以上水準，資金開始加速流入，牛熊證方面亦活躍，上週日均成交額達近100億港元。

　　截至上週四的過去一週，恒指牛證共計約2236萬港元資金凈流入，上週四，好倉部署于收回價在24100點至24900點之間的牛證，相當於約1557張期指合約；同期熊證也出現約8580萬港元資金凈流入，過夜街貨集中于收回價25500點至26100點之間，相當約1361張期指合約。

　　行業資金流數據方面，內地A股上週五期指結算日，市場憂慮或有劇烈震蕩，恒指相關好倉過去一週出現約2286萬港元資金凈流出；交易所板塊相關好倉過去一週亦有約3710萬港元資金凈流出，但上週四單日有981萬港元資金凈流入其相關認購證，反映資金流向開始反轉；A股ETF的相關認購證近期獲得資金持續流入部署反彈，上週四共有約1190萬港元資金凈流入。

　　近日大市略為回穩，伴隨個股波動性亦略為下降，不少投資者趁低部署反彈。然而，在選擇的權證條款時，投資者多數傾向於年期較短的價外條款。通常來説，這類權證的特點是面值低，且提供較高的實際杠桿。但其實此類權證同時面臨的投資風險亦很高，原因是其時間值損耗較快，對引伸波幅變化也較敏感，如正股股價波幅收窄，引伸波幅下跌，這類短期價外證大多數情況也不能跟上正股的表現，並不適合作短線反彈部署。

　　過去一週恒指場外期權引伸波幅顯著回落，以3個月期的貼價條款為例，期內下跌約5.5個波幅點，至19個波幅點。引伸波幅下跌，對權證價格影響是負面的，以一隻引伸波幅敏感度約5%的權證為例，如果引伸波幅下跌1個波幅點，即使標的價格沒有變化，權證價格也會下跌5%。(本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。)