恒指過去一週波動幅度顯著放大，上周初自26000點平臺向下急挫，三個交易日下挫近3000點；恒指于上週四展開技術反彈，呈現強勢反轉，上週五延續升勢，向上回補缺口，收復了250天線水準，並一度站上25000點關口。恒指後市走勢方面，仍將關注內地A股反彈可否持久，短期料會在24000點至26000點之間震蕩，策略上宜逢低吸納。

　　上周港股大市交投大幅回升，五個交易日有三日成交額均超過2000億港元，但是權證市場方面則稍顯淡靜。其中認股證成交顯著下滑，上週三、週四兩日的單日成交額竟不足150億港元，全週日均成交跌落至約180億港元；反觀牛熊證方面成交則較活躍，其中上週一、週二兩日成交額均超過100億港元，全週日均成交額約為86億港元。

　　近期市場波動加大，觀察恒指波幅指數(VHSI)，上周曾最高見到40.26點，而反映到牛熊證方面，被強制收回的數量急劇攀升，上周約有800多只牛熊證被強制收回，單單上週三(8日)即有448隻。具體來看，其中以恒指、國指和A股ETF等相關熊證被收回的居多。

　　過去的一週，恒指牛證獲得約3.5億港元資金凈流入，反映在恒指急泄後呈現技術性超賣，市場資金傾向部署反彈機會，截至上週四，好倉部署于收回價在22200點至22900點之間的牛證，相當於約1142張期指合約；熊證方面則取得約3710萬港元資金凈流出，過夜街貨集中于收回價25900點至26100點之間，相當約342張期指合約。

　　行業資金流數據方面，交易所板塊的相關認購證過去一週共計約8600萬港元資金凈流入部署好倉；中資銀行股及券商股板塊相關認購證上週四出現約1410萬港元資金凈流入，中資保險股板塊的相關認購證也有資金持續流入部署好倉，上週三曾出現約1480萬港元資金凈流入；網路媒體股板塊的相關認購證上週三也出現約1700萬港元資金凈流入。

　　近日個股波動性明顯增加，權證的引伸波幅普遍出現大幅度上調。通常來説，發行商在為權證定價時會參考正股的歷史波幅、上市期權及場外期權的引伸波幅變化等。以恒指的3個月期的貼價場外期權為例，引伸波幅于上週三則急升5.8個波幅點至25.6；國企指數的引伸波幅也上升4.7個波幅點至31.3。引伸波幅上升，權證價格也會上升，對持有者有利，即使看錯正股方向，認購權證價格的下跌幅度也較理論少，會令損失減低。

　　具體操作上，在引伸波幅變化較大的市況下部署，需注意持有權證的時間宜短不宜長，原因是當市場隨著時間過去而逐漸明朗化，個股價格逐步回穩，波幅收窄，權證的引伸波幅自高位回落的風險增加，對權證投資者不利。另外，投資者選擇權證條款時也要細心，選擇引伸波幅敏感度較低的長期貼價或價內條款部署。