部分外資機構認為，中國經濟有所好轉，但總體看仍較疲弱，政府下半年將致力於刺激經濟增長和創造就業機會。鋻於房地産市場有所回暖，目前港股市場的中小內房股估值較低。此外，近期A股調整幅度較大，但調整並無負面消息支撐，預計A股仍可保持牛市格局。H股估值明顯優於A股，外資機構對H股未來兩季看法偏正面。

　　經濟數據疲弱

　　近日匯豐中國製造業PMI數據顯示，6月升至49.6，為近3個月高點，但仍在榮枯線下方。匯豐大中華首席經濟學家屈宏斌表示，這表明中國內外需均有所好轉，經濟環比降幅有所收窄，預期寬鬆政策加碼後可以鞏固經濟復蘇勢頭。Markit經濟學家費德斯則認為，一方面，初值顯示製造業改善跡象，産出指數趨穩，整體新訂單輕微上升，而採購活動亦小幅上升；另一方面，製造業繼續削減員工人數，近6年來下跌幅度較為劇烈，這顯示隨內外需求承壓，企業對增長前景的預期較謹慎。預期政府在下半年將致力於刺激經濟增長和創造就業機會。

　　此外，從出口數據看，5月實體經濟仍然疲弱。澳新銀行近期報告指出，5月以人民幣計價的出口同比下跌2.8%，5月進口同比大幅下跌了18.1%，意味著國內需求持續疲弱。5月CPI下滑至1.2%，環比下跌0.2%，意味內需持續走軟。

　　針對近期多項經濟數據，高華發佈報告指出，目前仍需等待工業增加值等硬數據才能確定實體經濟的增長情況，但在近期政策放鬆舉措的支撐下6月環比增速可能已趨於穩健。預計在增長呈現更強勁、更明確的回升跡象之前，還會有更多寬鬆政策出臺。

　　從房地産數據看，今年1-5月，房地産數據明顯改善。澳新銀行報告指出，1-5月份中國房地産投資同比增長6.1%，低於早前的7.1%。與此同時，受到政府放鬆房地産政策的影響，住宅商品房的銷售額與銷售量均出現上升。美銀美林全球研究部香港/中國房地産研究主管魏志鴻指出，由於去年中國房地産銷售量及房價均下跌，基數較低，而且政府對房地産的政策有所放鬆，例如降息降準、放鬆按揭及鬆綁限購，因此看好下半年樓市表現。

　　美銀美林預計，今年樓市是復蘇年，整體交投有望上升5%。上半年樓盤供應較少，預計下半年需求增大可降低高庫存問題，樓市可望價量回升。

　　看好H股後市

　　對於房地産股，魏志鴻指出，目前中小型內房股估值較低。不過，他指出，內房股的隱憂主要是配股風險，目前已有10家左右內房股增發融資300億港元，這會使相關公司股價短期內承壓。

　　上周A股出現大幅調整，對此瑞銀集團發佈報告指出，A股調整並無實質負面消息支援。根據觀察，Ａ股各類型股份全線下跌，但香港Ｈ股大小企業股較抗跌。從目前情況看，料A股將繼續保持牛市格局，再加上市場資金充裕，單國際投資者或已買入下跌的H股及A股。

　　瑞銀集團報告指出，根據瑞銀對歐美基金了解，大部分對中資股份持中性看法或輕微減持，滬港通于上週五北向投資仍有78億元成交。MSCI中國指數市盈率只有12倍，遠低於A股，對H股未來兩季看法較樂觀，看好低估值的行業，包括內銀股、內房股、醫療股等。